- CD Projekt traci po publikacji wyników za 1 kwartał 2024 r.
- Omówienie wyników finansowych 1Q24
- Perspektywy spółki na najbliższe kwartały
- Rozwój zespołu deweloperskiego nad kluczowym projektem Polaris
- Spojrzenie na wykres
CD Projekt pokazał wyniki za 1 kwartał 2024 r. Spółka osiągnęła mocne dynamiki wzrostu przychodów, wyniku operacyjnego, a także zysku netto. Co więcej, mocno wzrosła pozycja gotówkowa wraz z inwestycjami krótkoterminowymi (m.in. ze względu na wzrost lokat bankowych). Tym samym bilans spółki wygląda solidnie pod kontynuowanie pracy nad nadchodzącymi projektami, a dane finansowe wskazują na niezłą kondycję spółki szczególnie biorąc pod uwagę fakt, że 1Q24 był kwartałem bez istotnej premiery.
Sytuacja finansowa po 1Q24
Zacznij inwestować już dziś, dzięki wielokrotnie nagradzanej platformie
Otwórz konto Pobierz aplikację mobilną Pobierz aplikację mobilnąW 1Q24 spółka osiągnęła 226 mln zł przychodów, co oznacza mocną 30% dynamikę wzrostu przychodów w ujęciu r/r. Historycznie w ujęciu kwartałów bez premier oznacza to ponadprzeciętnie dobrą dynamikę. W szczególności pozytywnie do wzrostu sprzedaży przyczynił się Cyberpunk 2077 i dodatek Widmo Wolności, których łączna sprzedaż odpowiadała za ponad 64% całych przychodów spółki. Bardzo dobre wyniki sprzedażowe wzmocniło wypuszczenie finalnych patchy do gry, które pozwoliły Cyberpunkowi 2077 wreszcie wyjść na prostą. Gra wyszła już całkowicie z fazy poprawy, a zespół deweloperów dotąd zajmujący się naprawianiem i rozwijaniem gry został przeniesiony do innych projektów studia. Choć naprawa ta trwała zbyt długo, aby w pełni zmazać negatywny wydźwięk premiery Cyberpunka z 2020 r., tak zdecydowanie ruchy podjęte w celu naprawy gry się opłaciły. Cyberpunk 2077 w ostatnich miesiącach zanotował drastyczny wzrost pozytywnych recenzji. 10 maja recenzje za ostatnie 30 dni przekroczyły poziom 95% pozytywnych recenzji, co naprawdę może imponować. Cyberpunk 2077 odebrał także nagrodę BAFTA, za najlepiej rozwijaną grę 2023 r. Wszystkie te czynniki stanowią pozytywny sygnał w kierunku umocnienia się marki Cyberpunka w świadomości graczy, a tym samym mogą pozwolić na utrzymanie pozytywnych trendów w sprzedaży produktu w następnych kwartałach.
Jeżeli chodzi o drugą markę CD Projektu, to w pierwszym kwartale widzieliśmy spadek przychodów ze sprzedaży gier z serii Wiedźmin, które w ujęciu r/r zmniejszyły się o -41%. Negatywną dynamikę może osłabić wypuszczony w maju narzędzie do modowania gry: Red Kit, który może zachęcić graczy do ponownego odwiedzenia świata gry.
Mocny wzrost kosztów operacyjnych (+69% r/r) do poziomu 83 mln zł wynikał przede wszystkim ze wzrostu kosztów zarządu i administracji, w których spółka uwzględnia koszty nowych projektów, wciąż znajdujących się w fazie pre-produkcji. W ujęciu r/r koszty te wzrosły aż do 20,6 mln zł (+1344% r/r), co można uznać jako pozytywny sygnał wskazujący, że prace nad nowymi tytułami spółki mocno się rozwijają. Spółka rozliczyła także wszelkie koszty związane z porzuconym projektem Sirius, tym samym pozycja pozostałych kosztów operacyjnych zmniejszyła się o ponad 17 mln zł w ujęciu r/r.
Wynik operacyjny wzrósł do 81 mln zł, a dzięki optymalizacji podatkowej spółce udało się osiągnąć zysk netto w wysokości 100 mln zł, co stanowi aż 44% wzrost w ujęciu r/r.
Na uwagę zasługuje także wzrost pozycji inwestycji krótkoterminowych. Spółka poprawiła operacyjne przepływy pieniężne o prawie 60% r/r do 181 mln zł, a choć na poziomie całkowitych przepływów pieniężnych odnotowała spadek, tak przy spojrzeniu na działalność inwestycyjną można zauważyć, że aż 335 mln zł zostało przeznaczone na otworzenie lokat bankowych powyżej 3 miesięcy i zakupu obligacji. Tym samym łączna pozycja inwestycji krótkoterminowych wzrosła do ponad 1 mld zł, co stanowi wzrost o 13% r/r.
Wyniki spółki za 1Q24 (dane w tys. zł). Źródło: CD Projekt
Co nas czeka w ciągu najbliższych kwartałów?
Perspektywy na najbliższe kwartały wydają się na razie w głównej mierze oparte na oczekiwaniu na sygnały dotyczące najważniejszych projektów spółki. CD Projekt na razie nie dostarczyło nowych informacji dotyczących postępów pracy nad projektem Polaris, czyli nową grą z serii Wiedźmin, która dalej pozostaje w fazie pre-produkcji. Planowanym terminem rozpoczęcia produkcji właściwej jest druga połowa 2024 r., choć dalej co do szczegółów trzeba czekać na informacje ze spółki.
Rozluźnienie otoczenia w Hollywood po strajkach z poprzedniego roku stanowi żyzny grunt do powstawania nowej produkcji filmowej ze świata Cyberpunka, a na konferencji zarząd poinformował, że nie wyklucza on potencjalnego rozwijania swoich produkcji o ewentualne gry mobilne. To wszystko sprawia, że perspektywy spółki mimo dalekiego horyzontu premiery najnowszego dużego tytułu mogą dostarczyć coraz to nowe impulsy zwiększające ciekawość graczy w oczekiwaniu na najważniejsze premiery.
W okresie oczekiwań na start kampanii marketingowej projektu Polaris wszelkie pozytywne sygnały ze spółki mogą zostać ciepło przyjęte przez inwestorów, a wyniki za 1Q24 pokazały mocne podstawy finansowe spółki nawet w kwartale pozbawionym znaczących premier.
Dzięki zakończeniu pracy nad Cyberpunkiem 2077 grupa deweloperów odpowiedzialna za rozwój gry została już przeniesiona do innych zespołów. Tym samym zespół odpowiedzialny za Polaris wzrósł już do 407 osób.
Podział deweloperów według projektu, nad którym pracują. Źródło: CD Projekt
Spojrzenie na wykres
Mimo pozytywnego wydźwięku wyników na akcjach spółki widzimy dziś mocne przeceny. Jest to kolejna już taka sytuacja na kursie producenta gier, kiedy po mocnych wynikach cena akcji nurkuje. Ostatnie wzrosty, jakie mogliśmy zauważyć na wykresie spółki (od połowy kwietnia kurs CD Projektu urósł o ponad 25%) nie miały fundamentalnej podstawy. Spółka nie dostarczała nowych informacji dotyczących najważniejszego projektu, jakim jest Polaris (najnowszy tytuł z serii wiedźmińskiej). Stąd spadki na spółce po wynikach wskazują raczej na realizację zysków zbudowanych przez ostatni miesiąc.
Notowania CD Projekt po raz kolejny mocno spadły po publikacji dobrych wyników za poprzedni kwartał. Spadki cofnęły cenę akcji do poziomów zbliżonych do tych przed wzrostami z maja. Tym samym kurs przebił już 20-dniową wykładniczą średnią kroczącą (EMA20), wciąż jednak pozostaje duża przestrzeń przed przebiciem 50-dniowej (EMA50). Na razie notowania zatrzymały się na pierwszym poziomie wsparcia wynoszącym 130 zł. Jego przebicie i dalsza presja podażowa mogą skierować notowania w kierunku 120 zł, które stanowią kolejny poziom wsparcia. Źródło: xStation
Przed CD Projektem w krótkim terminie nie kreślą się specjalnie optymistyczne perspektywy. Choć pod względem finansowym producent gier prezentuje się solidnie, tak na razie ruchy inwestorów będą najprawdopodobniej budowane na podstawach nadziei dotyczących przyszłego projektu. Możemy spodziewać się zwyżkowych impulsów po publikacji wszelkich informacji o projekcie Polaris, a zarząd zapowiedział, że pierwsze trailery i teasery mogą pojawić się jeszcze przed oficjalnym startem kampanii marketingowej. Niemniej wszelkie takie ruchy będą miały naturę spekulacyjną, a na wzrosty podparte fundamentami przyjdzie jeszcze trochę poczekać, gdy projekt Polaris wejdzie w fazę produkcji, a spółka będzie mogła dzielić się informacjami na bieżąco.
Ta publikacja handlowa jest informacyjna i edukacyjna. Nie jest rekomendacją inwestycyjną ani informacją rekomendującą lub sugerującą strategię inwestycyjną. W materiale nie sugerujemy żadnej strategii inwestycyjnej ani nie świadczymy usługi doradztwa inwestycyjnego. Materiał nie uwzględnia indywidualnej sytuacji finansowej, potrzeb i celów inwestycyjnych klienta. Nie jest też ofertą sprzedaży ani subskrypcji. Nie jest zaproszeniem do nabycia, reklamą ani promocją jakichkolwiek instrumentów finansowych. Publikację handlową przygotowaliśmy starannie i obiektywnie. Przedstawiamy stan faktyczny znany autorom w chwili tworzenia dokumentu. Nie umieszczamy w nim żadnych elementów oceniających. Informacje i badania oparte na historycznych danych lub wynikach oraz prognozy nie stanowią pewnego wskaźnika na przyszłość. Nie odpowiadamy za Twoje działania lub zaniechania, zwłaszcza za to, że zdecydujesz się nabyć lub zbyć instrumenty finansowe na podstawie informacji z tej publikacji handlowej. Nie odpowiadamy też za szkody, które mogą wynikać z bezpośredniego czy też pośredniego wykorzystania tych informacji. Inwestowanie jest ryzykowne. Inwestuj odpowiedzialnie.
