Przegląd surowcowy - Ropa, gaz, cukier, złoto (12.12.2023)

Ropa:

• Najbliższy spread dla ropy naftowej WTI wpadł w ostatnich tygodniach w contango, co może oznaczać nadpodaż na rynku
• Contango utrzymuje się w perspektywie najbliższych 6 miesięcy
• Wobec takiej sytuacji ostatnia decyzja OPEC+ o kolejnym cięciu produkcji mogła być uzasadniona
• Citi wskazuje, że dzięki decyzji OPEC+ rynek ropy powinien pozostać zbilansowany w przyszłym roku i krajom kartelu będzie zależało na utrzymaniu ceny baryłki ropy Brent w zakresie 70-80 USD
• Jeśli kraje OPEC+ faktycznie zdecydują się na dobrowolne cięcia, cena ropy naftowej może znajdować się blisko lokalnego dołka
• Warto też pamiętać, że w okolicach 70 USD za baryłkę DOE miało dokonywać skupu ropy do zapasów strategicznych
• W przyszłym roku będą miały miejsce wybory prezydenckie w USA. Statystycznie ropa stabilizowała się na kilka miesięcy przed wyborami i traciła na krótko przed, ale zyskiwała w perspektywie kilku miesięcy po wyborach

Jak widać ropa w najbliższych 6 miesiącach wpadła w contango. Źródło: Bloomberg Finance LP

Ropa odbijała w ostatnich kilku sesjach po tym jak zbliżyła się do ważnego wsparcia w zakresie 65-67 USD za baryłkę. Sezonowość wskazuje na potencjalne wzrosty w drugiej połowie grudnia. Ważne poziomy oporu to 73 USD za baryłkę przy poziomie zniesienia 78.6 oraz poziom 75-76 USD wynikający z zakresu ostatniej mniejszej korekty wzrostowej w trendzie. Źródło: xStation5

Gaz:

• W USA mówi się o obecnie o grudniowej pogodzie na T-shirty, co oznacza, że zapotrzebowanie na gaz w celu ogrzewania jest wyraźnie niższe niż standardowo
• Jednocześnie ostatni raport dotyczący zmiany zapasów pokazał dosyć spory spadek zapasów, ale jednocześnie w poprzednich tygodniach obserwowaliśmy przyrost zapasów
• Wysokie temperatury mają utrzymać się przynajmniej w perspektywie 10 najbliższych dni, co oznacza, że ewentualne większe odbicie mogłoby pojawić się na przełomie grudnia oraz stycznia
• Prognozy na cały sezon zimowy pokazują, że temperatury na północy Stanów Zjednoczonych mają być wyższe niż standardowe
• Spread pomiędzy marcowym oraz kwietniowym kontraktem (tzw. Widowmaker) spadł niemal do ujemnego poziomu, co miałoby oznaczać nadmierną ilość gazu i brak popytu na gaz w ostatnim zimowym miesiącu
• Traderzy gazu w USA wskazują, że utrzymanie się wysokich temperatur w USA może oznaczać spadek cen do tegorocznych minimów w okolicach 2 USD/MMBTU

Zapasy gazu spadły wg raportu za poprzedni tydzień o 117 bcf, co jest poziomem poza zakresem 5 letnim. Niemniej może to jednocześnie też pokazywać, że „właściwy” sezon grzewczy rozpoczął się dopiero teraz, a nie tak jak standardowo w drugiej połowie listopada. Źródło: Bloomberg Finance LP, XTB

Spread widowmaker niemal do zera, co jest sytuacją anormalną, biorąc pod uwagę wciąż duże zapotrzebowanie na surowce grzewcze w marcu oraz zakończenie sezonu zimowego w kwietniu. Źródło: Bloomberg Finance LP, XTB

Prognoza pogody na sezon zimowy w USA. Większość rejonu grzewczego ma doświadczyć temperatur powyżej standardowych. Źródło: NOAA

Gaz spadł do poziomów poniżej 2,3 USD/MMBTU na początku tego tygodnia, ale później doszło do odbicia. Okolice 2,5 USD/MMBTU stanowią obecnie ważny opór. Sezonowość wskazuje, że w drugiej połowie miesiąca powinno dojść do wznowienia spadków. Co ciekawe w ostatnim czasie obserwujemy ruch wyprzedzający na ropie względem ceny gazu. Źródło: xStation5

Cukier:

• Ostatnie mocne spadki cen cukru na świecie to efekt decyzji władz Indii o zmianach w produkcji etanolu. Przetwórnie cukru dostały zakaz używania soku z trzciny cukrowej oraz syropy do produkcji etanolu w sezonie 2023/2024, co oznacza, że zwiększy się podaż samego cukru
• Indie chcą zwiększyć zapasy tego towaru. Indie są jednym z największych konsumentów i producentów na świecie, choć często są również sporym importerem.
• Jednocześnie sama decyzja była związana z samą pogodą. Mniejsze opady w sezonie powodują, że powinno dojść do zmniejszenia produkcji cukru w Indiach. Produkcja w okresie październik-listopad była mniejsza o 10,7% r/r.
• Decyzja Indii ma zwiększyć produkcję cukru o 3 mln ton do poziomu 32,5 mln ton.
• Cukier jest jednym z najważniejszych produktów w Indiach i obecne władze chcą doprowadzić do spadku i kontroli cen kluczowych towarów przed wyborami w przyszłym roku. Nerendra Modi chce zdobyć władzę 3 raz z rzędu.
• Niektórzy analitycy wskazują, że może dojść do zmiany polityki dotyczącej zakazu produkcji etanolu z trzciny już w połowie stycznia, co mogłoby doprowadzić do wznowienia trendów zrostowego na rynku cukru
• Oprócz tego Brazylia jako kolejny z głównych producentów pokazuje mocne dane dotyczące produkcji cukru w tym sezonie.

Ceny cukru wyraźnie spadły, ale krzywa terminowa pozostaje w backwardation, choć wyraźnie niższym niż było to przed miesiącem. Źródło: Bloomberg Finance LP, XTB

Od szczytu cena straciła ponad 20%. Kluczowe wsparcie znajduje się w okolicy 21 centów za funta, przy zniesieniu 38.2 oraz wzrostowej linii trendu. Warto zauważyć, że sezonowość wskazuje na konsolidację w najbliższym czasie i sporą redukcję pozycji długich netto. Źródło: xStation5

Złoto:

• Złoto traci już niemal drugi tydzień z rzędu po osiągnięciu historycznych szczytów blisko 2150 USD za uncję
• ETFy dalej wyprzedają złoto, choć w zdecydowanie mniejszym tempie niż było to w poprzednich miesiącach
• Cena była odchylona o ponad 2 odchylenia standardowe od średnich 1 rocznej i 5 letniej
• Z kolei cena srebra względem średnich wykazuje już powoli sygnały wyprzedania
• Rosną oczekiwania dotyczące cięcia stóp procentowych już w marcu ze strony Fedu. To mogłoby oznaczać, że złoto powinno zyskiwać w kolejnych miesiącach
• Sezonowość wskazuje na wznowienie wzrostów do początku stycznia

Złoto i odchylenia standardowe od średnich. Źródło: Bloomberg Finance LP, XTB

Srebro i odchylenia standardowe od średnich. Źródło: Bloomberg Finance LP, XTB

Rentowności niewiele wzrosły w ostatnim czasie, a sezonowość pokazuje dalsze wzrosty do początku stycznia. Źródło: xStation5