Przegląd surowcowy - Ropa, gaz, pszenica, kawa (19.04.2022)

Ropa:

• Słabe dane importowe z Chin i Indii z ostatnich tygodni
• Zamknięcie największego pola naftowego w Libii „Sharara” ze względu na kwestie polityczne
• Chiny zaliczyły potężne spadki przerobu ropy w rafineriach. Wykorzystana moc w prywatnych rafineriach w rejonie Shandong wynosi jedynie ok. 50%. Jest to poziom mocy, która była ostatnio widoczna w 2016 roku (pomijając pandemię)
• Jeszcze w listopadzie rafinerie działały na 70% dostępnych mocy
• Wyliczenia te jednak pomijają państwowe rafinerie, które również dysponują potężnymi mocami. Niemniej rafinerie prywatne pokazują realne zapotrzebowanie na paliwa.
• Ropa naftowa utrzymuje wysokie poziomy, co pokazuje, że rynek wciąż zdecydowanie bardziej obawia się spadku podaży z Rosji, niż problemów podażowych z Chin oraz wypuszczenia rezerw z USA oraz państw IEA
• W dłuższym terminie kwestie popytowe z Chin mogą być jednak kluczowe, dlatego perspektywy cenowe na jesień mogą doprowadzić do cofnięcia cenowego
• JP Morgan wskazuje, że jeśli UE wprowadzi natychmiastowo ban na rosyjską ropę, ceny wzrosną do 185 USD za baryłkę
• Przy poziomie 165 USD za baryłkę powinno dojść do destrukcji popytu globalnie, co pokryje straty rosyjskiego eksportu. Kraje rozwinięte mogą jednak wytrzymać wzrost cen do zakresu 200-220 USD za baryłkę, zanim zaczną działać kwestie związane z destrukcją popytu na poziomie eksportu z Rosji

Wykorzystanie prywatnych rafinerii w rejonie Shandong w Chinach spadło do poziomu zaledwie 50%, co pokazuje możliwe problemy popytowe w Chinach ze względu na pandemię. Z drugiej strony praca w rejonie Shanghaju, największego ośrodka przemysłowego w kraju powraca do normalności. Źródło: Bloomberg

Gaz ziemny:

• Rosja podkreśla, że jest jeszcze czas na zapłatę w rublach za gaz
• Rynek obawia się, że Rosja zatrzyma dostawy gazu do krajów Unii Europejskiej, jeśli te nie zdecydują się na płatność za gaz w rublach
• Bardzo mocne wzrosty cen gazu na amerykańskim rynku, gaz najwyżej od 14 lat
• Zapasy w USA znacząco poniżej 5 letniej średniej to efekt zwiększonego eksportu gazu do krajów europejskich. W przypadku zatrzymania dostaw z Rosji do krajów EU, ceny gazu w Stanach Zjednoczonych mogą wzrosnąć do poziomów nienotowanych od 2008 roku (w momencie, kiedy USA były jeszcze importerem netto gazu)
• W Europie zapasy gazu odbijają, ale znajdują się mocno poniżej 5 letniej średniej pod względem zapełnienia magazynów

Zapasy gazu w USA znajdują się poniżej 5 letniej średniej, co jest związane ze wzmożonym eksportem LNG do Europy. Produkcja gazu w USA powróciła już w okolice najwyższych poziomów w historii, co powinno jednak zapewnić wypełnienie magazynów przed kolejnym sezonem grzewczym. Źródło: Bloomberg

Zapasy w Europie odbijają, ale zakręcenie kurka z rosyjskim gazem może doprowadzić do mocnego zapotrzebowania gazu z USA, co może odbić się na mocnym wzroście cen gazu w USA. Źródło: Bloomberg

Poziom cenowy w Europie w przeliczeniu na amerykańskie jednostki jest stabilny w okolicach 30 USD MMBTU. Biorąc pod uwagę koszty transportu, skroplenia i regazyfikacji, cena w Europie i tak jest mocno atrakcyjna dla producentów w Stanach Zjednoczonych przy obecnych lokalnych wzrostach cen w USA. Źródło: Bloomberg

Pszenica:

• Jakość upraw pszenicy ozimej powraca w okolice 30% (jedynie taki udział mają najlepsze uprawy)
• Jakość pszenicy jarej również może być bardzo niska ze względu na ostatnie przymrozki w rejonach upraw
• Cena pszenicy wyszła powyżej poziomu 1115 centów za funta, co może zanegować ostatni impuls spadkowy, który powstał po pierwszej fazie wzrostów związanych z wojną w Ukrainie
• Pszenica jest też mocno skorelowana z ceną ropy naftowej, wyższe poziomy pszenicy mogą być widoczne dopiero w momencie, kiedy ropa powróciłaby w okolice 120-130 USD za baryłkę
• Z drugiej strony perspektywy upraw w USA, w Ameryce Południowej oraz w Ukrainie rysują się bardzo słabo ze względu na czynniki pogodowe oraz geopolityczne

Fatalny start sezonu dla pszenicy ozimej. Zwykle tak duży spadek jakości generował mocne wzrosty cen, natomiast obecny wzrost cen jest powiązany jednak głównie z czynnikami geopolitycznymi, a nie pogodą i jakością upraw. Źródło: Bloomberg

Cena pszenicy naruszyła zniesienie 38.2, co może być potencjalnym sygnałem dla byków. Z drugiej strony wzrosty cen na rynku ropy zostały nieco przytłumione. Źródło: xStation5

Kawa:

• Dalsze umocnienie reala brazylijskiego na rynku
• Zapasy kawy ponownie zaczynają spadać, utrzymują się na bardzo niskim poziomie
• Pozycje długie na rynku kawy zaczynają odbijać, co może mieć związek z redukcją długich pozycji na rynku cukru. Na rynku cukru w Europie oczekiwana jest spora nadwyżka, co może redukować chęć do rynku cukru i może zwiększać chęć ekspozycji na rynku kawy
• Sezonowo kawa najmocniej zyskuje zwykle w okresie wakacyjnym oraz na jesień
• Pandemia w Chinach doprowadza do ponownych napięć pod względem globalnego transportu, co może mieć wpływ na wiele surowców, które nie stanowią pierwszej potrzeby

Zapasy kawy ponownie zaczynają spadać i utrzymują się na bardzo niskich poziomach. Źródło: xStation5

Ceny kawy utrzymują ważne wsparcie na poziomie 210-220 centów za funta. Zaczynają odbijać długie pozycje na kawie po lekkiej wyprzedaży. Źródło: xStation5