Przegląd surowcowy - Ropa, gaz, złoto, kawa (15.11.2023)

Ropa:

• OPEC utrzymuje swoje optymistyczne prognozy popytowe na 2024 rok i zwiększa prognozy popytowe na 2023
• OPEC+ ma kontynuować cięcia produkcji na poziomie 1,6 mbd do połowy przyszłego roku, a niektóre kraje wyraziły chęć utrzymania tego cięcia do końca 2024
• Arabia Saudyjska i Rosja chcą utrzymać dodatkowe cięcia podaży do końca tego roku (Arabia Saudyjska ma utrzymać dodatkowe 1 mln brk na dzień cięcie, natomiast Rosja ma utrzymać cięcie eksportu na poziomie 0,3 mbd)
• Arabia Saudyjska zaliczyła największy spadek produkcji od 15 lat i w tym roku gospodarka ma skurczyć się o 0,5%, choć jednocześnie spadek przychodów z ropy ma być złagodzony wypłatą dużej dywidendy od Saudi Aramco i emisją akcji na koniec tego roku
• Arabia potrzebuje utrzymania cen powyżej 80 USD do końca tego roku ze względu na emisję akcji oraz  cenę równoważącą budżet na poziomie powyżej 80 USD za baryłkę
• OPEC oskarżył jednocześnie spekulantów o ostatni spadek cen na rynku ropy, ale jednocześnie oczekuje wzrostu popytu w przyszłym roku. Jednocześnie Arabia Saudyjska wskazuje, że niepewność dotycząca popytu powoduje potrzebę utrzymania dodatkowego cięcia produkcji
• Pojawiły się również spekulacje, że produkcję i eksport miałby ściąć Irak ze względu na sytuację w Strefie Gazy. Kraje Arabskie zapowiedziały też możliwość ograniczenia dostaw produktów naftowych do Izraela
• Jednocześnie wpływ działania konfliktu na Bliskim Wschodzie na ropę jest już na wyczerpaniu
• Sezonowość pokazuje dalsze potencjalne spadki cen na koniec tego roku

Obecnie obserwujemy wyraźne ograniczenie długich pozycji na ropie WTI oraz niewielki wzrost pozycji krótkich. Chociaż ropa znalazła wsparcie w ostatnim czasie, to dalszy spadek pozycjonowania może przysłużyć się do spadku cen na koniec tego roku. Źródło: Bloomberg, XTB

Cena spada zgodnie z sezonowością, choć nieco mocniej niż wskazywała na to 5-letnia oraz długoterminowa sezonowość. Jednocześnie sezonowość pokazuje, że zwykle początek roku jest pozytywny dla ropy. Źródło: Bloomberg, XTB

Gaz:

• Sezonowość wciąż wskazuje na możliwe dalsze odbicie cen gazu, choć jednocześnie szczyt sezonowy dla cen ma miejsce zwykle w drugiej połowie listopada
• Ze względu na problemy z raportowaniem EIA, nie poznaliśmy raportu o zapasach za początek listopada. Ostatnie dostępne dane pokazują, że zapasy komparatywne wciąż spadają w ujęciu poprzedniego roku, ale odbiły patrząc na 5 letnią średnią, co może sugerować ograniczony potencjalny wzrost cen
• Krzywa terminowa pokazuje wyraźne potencjalne osłabienie się krótkoterminowego popytu, choć oczywiście zmiana pogody może doprowadzić do zmiany cen w najbliższych miesiącach

Sezonowość dla gazu pokazuje, że lokalny szczyt może być osiągnięty szybko. Źródło: xStation5

Zapasy komparatywne w zestawieniu z 5-letnią średnią nie dają już dużo miejsca do wzrostów. Źródło: Bloomberg, XTB

Krzywa terminowa wskazuje na spadek krótkoterminowego popytu. Źródło: Bloomberg

Złoto:

• W ostatnich 5 latach złoto zyskiwało w ostatnim miesiącu w roku. Średni wzrost wyniósł nieco ponad 4%. W ostatnich 10 latach średni wzrost wyniósł już tylko 1,87%.
• Sezonowość wskazuje również na to, że dolar traci również na koniec roku co powinno być czynnikiem wspierającym dla cen kruszców
• Fed najprawdopodobniej już nie podwyższy stóp procentowych, a mogą zmieniać się perspektywy na pierwszą obniżkę
• Do tej pory złoto nigdy nie zamknęła się miesięcznie powyżej 2000 USD – w październiku mieliśmy lekkie odejście od tej ceny

Sezonowość wspiera potencjalne odbicie cen złota na koniec tego roku. Źródło: Bloomberg

Sezonowość dla dolara wskazuje na możliwe osłabienie na koniec roku, co może być czynnikiem wspierającym dla kruszców.

Złoto miesięcznie nie zamknęło się nigdy powyżej 2000 USD. Szansa na takie zamknięcie wciąż jest w listopadzie oraz może mieć miejsce w grudniu. Źródło: xStation5

Kawa:

• Pozycjonowanie netto na kawie wyraźnie odbiło i znajduje się powyżej 0 oraz powyżej długoterminowej średniej
• Wzrost pozycji netto to głównie efekt redukcji pozycji krótkich, podobnie jak było to na początku 2023 roku, wtedy ceny wzrosły powyżej 200 centów za funta
• Rosną pozycje długie, choć znajdują się na relatywnie wysokim poziomie, patrząc z perspektywy ostatnich 2 lat, ale znajdują się na odległym poziomie w porównaniu do historycznych szczytów
• Ewentualne dalsze odbicie cen kawy na koniec tego roku może być motywowane potencjalnym osłabieniem amerykańskiego dolara, zgodnie z sezonowością oraz fundamentami wynikającymi z decyzji Fed
• Sezonowość również wskazuje na dalsze potencjalne odbicie cen kawy na koniec roku
• Fundamentalnie możemy oczekiwać obaw o zbiory w przyszłych sezonach ze względu na występowanie zjawiska El Nino
• Odbicie kawy ro również efekt wyraźnego odbicia reala brazylijskiego, który znajduje się na najwyższym poziomie od drugiej połowy września.

Sezonowość wskazuje na to, że ceny kawy mogą odbić na koniec tego roku. Celem mogą być okolice tegorocznych szczytów w okolicach 200 centów za funta. Źródło: Bloomberg, XTB

Pozycjonowanie wspiera dalsze potencjalne odbicie cen, podobnie jak było to w pierwszych miesiącach tego roku. Źródło: Bloomberg, XTB

Cena przebiła się przez spadkową linię trendu, ale stabilizuje się po negatywnym rolowaniu. Jeśli dolar dalej będzie się osłabiał, w szczególności do BRL, będzie stanowiło to ważne wsparcie dla kontynuacji odbicia cen kawy. Na wykresie obserwujemy również pozycjonowanie oraz sezonowość. Źródło: xStation5