Przegląd surowcowy - Ropa, złoto, gaz, kukurydza (22.10.2024)

Ropa:

• Ropa odbiła na początku tego tygodnia w nadziei na nowe zapowiedzi chińskich władz na temat wsparcia gospodarki oraz wciąż napiętej sytuacji na Bliskim Wschodzie. 
• Chiny zdecydowały się na cięcie stóp pożyczkowych (1 i 5 letniej) o 25 punktów bazowych, co było minimalnie większą wartością od oczekiwanych. 
• Według wyliczeń Bloomberga popyt na ropę spadł w Chinach o niemal 7% r/r do poziomu 14,176 mln baryłek na dzień. Popyt od stycznia do września był niższy o niemal 4% r/r i uśrednił się na poziomie niemal 14 mln brk. 
• W połowie października produkcja w Libii powróciła do poziomu 1,3 mln brk na dzień
• Po ostatnich doniesieniach związanych z rozmową między izraelskim premierem oraz amerykańskim prezydentem rynek nie oczekuje jednak ataku na infrastrukturę związaną z ropą naftową w Iranie. Wskazuje się, że Izrael ma celować w infrastrukturę wojskową
• Financial Times donosi, że Arabia Saudyjska faktycznie zamierza porzucić plan powrotu cen ropy do poziomu 100 USD za baryłkę, co ma pozwolić na rozpoczęcie powrotu produkcji od początku grudnia
• Pozycje netto na ropie Brent odbijają, natomiast na ropie WTI nie widać dużego zainteresowania kupujących

Początkowy wzrost ze względu na wzrost napięcia geopolitycznego został już niemal w pełni zrewidowany w dół. Patrząc na zachowanie ropy po październiku zeszłego roku oraz po kwietniu tego roku, można byłoby zakładać dalsze spadki cenowe. Źródło: Bloomberg Finance LP, XTB

Cena ropy pozostaje bardzo nisko, co jest związane z redukcją premii geopolitycznej. Co więcej, ropa narażona jest na odbicie produkcji ze strony OPEC+ na początku grudnia. Sytuacja popytowa pozostaje słaba. Źródło: xStation5

Złoto:

• Wzrost cen złota związany jest z mocnym napięciem sytuacji na Bliskim Wschodzie oraz nadchodzącymi wyborami w Stanach Zjednoczonych
• Złoto zyskuje, nawet pomimo spadku oczekiwań na obniżki stóp procentowych w tym roku. Obecnie wyceniane są niepełne dwie obniżki do końca tego roku
• Od początku roku złoto zyskuje już ponad 33%, co będzie najmocniejszym rocznym wzrostem od niemal 50 lat, jeśli wzrost ten zostanie utrzymany do końca tego roku
• Wzrost cen złota w tym roku po części uzasadniony jest oczekiwaniem na spadek stóp procentowych, ale te wciąż pozostają mocne. Dolar w ujęciu rocznym jest mocny, dlatego większość wzrostu w tym roku jest wywołane niepewnością i chęcią skierowania środków do bezpiecznych przystani
• Pozycje spekulacyjne na złocie minimalnie odbijają, zakupy ze strony ETF są kontynuowane
• Złoto nie reaguje jednak na tzw. “Trump trade”, który jest związany z potencjalnym umocnieniem dolara w przypadku wygranej Trumpa. Mocny dolar jest negatywny dla złota
• Jednocześnie jednak rynek obawia się, że obniżki podatkowe Trumpa doprowadzą do zwiększenia deficytu i dalszego obniżania ratingu kredytowego USA, co może być kolejnym motorem napędowym dla złota

Trudno wskazać jednoznaczny trend dla złota po wyborach. Zarówno po wyborze Trumpa w 2016, jak i Bidena w 2020 roku złoto straciło na wartości. Źródło: Bloomberg Finance LP

Złoto sięga kolejnych historycznych szczytów przy poziomie 2735 USD za uncję. Następny cel to 2770 przy zniesieniu 200% dużej fali spadkowej z 2011-2016. Źródło: xStation5

Gaz:

• Wypełnienie magazynów gazu w Europie wynosi ponad 95% i cały czas minimalnie rośnie, co oznacza, że właściwy sezon grzewczy jeszcze się nie rozpoczął. Europa ponownie wydaje się bezpieczna pod względem dostaw gazu, co nie powinno prowadzić do dużych fluktuacji gazu w Europie
• Zapasy gazu w USA znajdują się ok. 5% powyżej 5 letniej średniej oraz minimalnie powyżej poziomów z zeszłego roku. Chociaż stan zapasów zbliża się do tych poziomów, to w ujęciu historycznym jest to duży stan. Przy umiarkowanych temperaturach podczas jesieni i początku zimy, istnieje szansa na spore cofnięcie cen, podobnie jak było to w zeszłym roku. 
• Maxar Technologies wskazuje, że od 26 października ma dojść do wyraźnego ochłodzenia w USA, co ma pozwolić na ożywienie cenowe
• Produkcja na początku tego tygodnia wyniosła 102,3 bcfd, co jest poziomem niższym o 1,2% r/r. Popyt wyniósł z kolei 67,8 bcfd, co było poziomem wyższym o 0,8% r/r. Eksport LNG wyniósł 12,8 bcfd i był to spadek o 2% t/t
• Rośnie zużycie i tym samym produkcja elektryczności w USA, co jest czynnikiem pozytywnym dla cen NATGAS w przyszłości. Na połowę października produkcja była o niemal 7% wyższa niż rok wcześniej

Cena gazu wzrosła po rolowaniu, ale zatrzymała się w okolicach 2,8 USD/MMBTU. Kluczowe będą najbliższe dane dotyczące prognoz pogodowych. Warto zauważyć, że w zeszłym roku ostateczna korekta rozpoczęła się na początku listopada. Źródło: xStation5

Kukurydza:

• Bardzo słabe warunki pogodowe mogą doprowadzić do znacznego zmniejszenia produkcji kukurydzy w Chinach
• Ceny mogą być jednak niewzruszone, biorąc pod uwagę ograniczony popyt na produkty rolne z Chin, biorąc pod uwagę ostatni marazm gospodarczy
• W Chinach utrzymywane są wciąż duże zapasy, co może prowadzić do ograniczenia chęci importu kukurydzy z USA. Chińskie władze oczekują spadku importu towarów rolnych w bieżącym sezonie
• Duży wpływ na kukurydzę oraz soję może mieć wynik wyborów w Stanach Zjednoczonych. Wygrana Trumpa i nałożenie ceł na chińskie produkty może doprowadzić do działań zwrotnych
• Ostatnie tygodniowe dane dotyczące eksportu pokazały sprzedaż na poziomie 2,226 mln ton, kukurydzy z sezonu 24/25, co było wynikiem ponad 8)% wyższym niż poprzednio oraz powyżej zakresu prognoz między 1,2-2,2 mln ton. Największy kupujący na poziomie 0,9 mln ton nie ma określonej destynacji.

Cena kukurydzy próbuje odbijać od osiągnięcia najniższych poziomów od 12 września. Pozycje na kukurydzy odbiły minimalnie, ale pozostają na poziomie ujemnych od czerwca zeszłego roku. Sezonowość wskazuje na potencjalne odbicie przez najbliższy tydzień, a następnie spadki na przełomie października i listopada. Źródło: xStation5