Przegląd surowcowy - Ropa, złoto, srebro, kawa (21.12.2021)

Ropa:

• Ropa Brent powróciła do spadków co może być związane z kolejnymi obawami dotyczącymi Omicrona oraz idącymi za nim restrykcjami
• Holandia wprowadziłą 2 tygodniowy lockdown, możliwe większe restrykcje w Niemczech oraz Wielkiej Brytanii
• Po początkowych restrykcjach w niektórych europejskich krajach, jak np. Austrii, mobilność zaczyna powracać powyżej referencyjnego poziomu sprzed pandemii
• Rynek zareagował pozytywnie na informacje ze strony Moderny, że trzecia dawka ma być skuteczna przeciwko nowemu wariantowi koronawirusa
• Zapasy ropy naftowej spadają zgodnie z sezonowością, popyt na najbliższe miesiące może być niedoszacowany
• OPEC oraz IEA wskazują na nadpodaż na rynku w całym 2022 roku. Zakładając jednak, że problemy podażowe utrzymają się i OPEC+ będzie zmieniał jedynie limit produkcyjny, rynek może doświadczyć ponownie deficytu w II połowie przyszłego roku

Zapasy ropy naftowej w USA spadają zgodnie z sezonowością, co wskazuje na to, że popyt wciąż jest mocny i nie ma podstaw do większej korekty na rynku ropy naftowej. Źródło: xStation5

Złoto:

• Złoto zareagowało pozytywnie na zmiany w politykach monetarnych banków centralnych na świecie, nawet pomimo tego, że są to zmiany na bardziej jastrzębie
• Przyszły rok może przynieść 3 podwyżki stóp procentowych w USA, pierwsza ma mieć miejsce w okolicach połowy roku
• Sezonowość na złocie wskazuje, że końcówka roku jest zawsze bardzo dobra. Zwykle złoto zyskiwało od 23 grudnia do 3 stycznia przynajmniej 1%
• Prognozy dla złota wskazują na średnią cenę 1680 USD na koniec tego roku! Prognozy na przyszły rok również wskazują na utrzymanie się presji sprzedających
• Warto jednak pamiętać, że w przeszłości 1 podwyżka była ważnym sygnałem dla kupujących. W 150 sesjach po pierwszej podwyżce złoto zyskiwało średnio 10% (ostatnie 7 cykli podwyżek stóp procentowych)

Sezonowość końcowo roczna wskazuje, że złoto powinno mieć się nieźle. Źródło: Bloomberg

Pierwsza podwyżka zwykle była sygnałem do realizacji pozycji krótkich na złocie. Złoto zyskiwało początkowo w trakcie 7 cykli podwyżek. Warto zauważyć też dynamiczne wzrosty po ostatniej pierwszej podwyżce w 2015 roku. Źródło: Bloomberg, XTB

Srebro:

• Srebro bardzo mocno odbiło w połowie grudnia, czego zasługą może być realizacja zysków w związku z bardziej jastrzębim Fedem
• Oczywiście perspektywa podwyżek stóp procentowych powinna być negatywna dla metali szlachetnych, ale na ten moment rentowności nie do końca odzwierciedlają tak silne działania ze strony banku centralnego
• Srebro wyrysowało podwójny dołek i zasięgiem formacji mogą być okolice poziomu 29,50
• Linia Szyi obecnie jest wyrysowana poprzez średnią 250 sesyjną, która może stanowić istotny opór dla byków. Jest ona bardzo odległa oraz pokrywa się z linią trendu spadkowego
• Na ten moment sytuacja pod względem popytu nie wygląda zbyt dobrze. ETFy wyprzedawały srebro 3 kwartały z rzędu, co jest najgorszym wynikiem od wielu lat. Wyprzedaż nie była jednak zbyt duża i fundusze ETF wciąż są na plusie pod względem utrzymywanej ilości srebra od początku tego roku.
• Stosunek cen złota do srebra rośnie, oddalając się od długoterminowej średniej w okolicach 60-65. Dodatkowo cena miedzi oraz cena indeksu metali przemysłowych wskazuje, że stosunek cen powinien być zdecydowanie wyżej – tak jak w 2011 roku.

ETFy wyprzedawały srebro przez 3 ostatnie kwartały. Czy przyszły rok przyniesie poprawę? Rosnące rentowności nie będą sprzyjały napływom środków do ETFów. Źródło: Bloomberg

Stosunek cen złota do srebra rośnie. Z drugiej strony indeks metali przemysłowych wskazuje, że powinien być 2 krotnie niższy! Źródło: Bloomberg

Cena srebra wyrysowała podwójny dołek. Do linii szyi jest jednak jeszcze bardzo daleko. Na ten moment srebro wydaje się być dobrze wycenione pod względem rentowności. Źródło: xStation5

Kawa:

• Ostatnie prognozy pogodowe dotyczące upraw kawy w Ameryce Środkowej oraz Brazylii były bardzo dobre. Warto jednak pamiętać, że perspektywy produkcyjne nie zmienią się drastycznie
• Oczekiwany jest ogromny deficyt na rynku kawy, być może jeden z największych w historii.
• Zapasy kawy ponownie zaczęły spadać, co sugeruje, że rynek jest cały czas bardzo napięty
• Pozycje spekulacyjne netto na kawie pozostają wysoko, poziom pozycji tzw. „dumb money” (dolna część wykresu) dalej spadaj, co sugeruje pozytywny trend dla cen. Jednocześnie jednak poziom tych pozycji zbliża się do ekstremalnie niskiego poziomu.
• Krzywa terminowa drastycznie zmieniła się w przeciągu miesiąca – obecnie mamy większe backwardation, a miesiąc temu krzywa była względnie płaska. Widać, że rynek widzi potencjał większej podaży w przyszłości - przede wszystkim od września przyszłego roku.
• Widać również nieco mniejszą presję w krótkim terminie

Zapasy kawy ponownie zaczęły spadać. To sugeruje, że ceny powinny utrzymywać się na wysokim poziomie przez dłuższy czas. Źródło: Bloomberg

Pozycjonowanie spekulantów oraz „dumb money” wskazuje w dalszym ciągu na silny trend wzrostowy, choć pozycjonowanie osiąga krytyczne poziomy. Źródło: Bloomberg

Duża zmiana kształtu krzywej terminowej wskazuje, że obecna presja na wzrosty zmniejszyła się oraz widać silny udział sprzedających w dalszych terminach, co może sugerować wystarczającą podaż. Źródło: Bloomberg