Spółka tygodnia - Affirm Holdings (30.11.2023)

• Affirm Holdings zyskał ponad 30% w ciągu ostatnich 5 sesji
• Wyniki za I kwartał fiskalny pokazały poprawę marż
• Raporty o wysokiej sprzedaży w okresie świątecznym w USA pchają akcje w górę
• Wzrost popularności usługi Kup Teraz - Zapłać Późno (BNPL) prawdopodobnie przyniesie korzyści spółce
• Różne spojrzenia na wycenę spółki
• Akcje przebijają górne ograniczenie kanału hossy

Akcje Affirm Holdings (AFRM.US) osiągały w minionym tygodniu najlepsze wyniki wśród amerykańskich spółek o dużej kapitalizacji. Akcje zyskały ponad 30% w ciągu ostatnich 5 sesji i były najlepiej radzącą sobie spółką w Russell 1000, indeksie 1000 największych amerykańskich spółek publicznych, w tym okresie. Raporty o solidnej sprzedaży w okresie świątecznym w USA napędzają wzrost cen akcji spółki skoncentrowanej na BNPL. Rzućmy okiem na ostatnie wiadomości dotyczące Affirm Holdings.

Wyniki finansowe za I kwartał 2024 r.

Affirm Holdings opublikował raport finansowy za I kwartał 2024 r. na początku listopada. Spółka odnotowała wzrost przychodów w I kwartale fiskalnym o 37% rok do roku, do 496,5 mln USD (poprzednio 445,7 mln USD), a także stratę netto w wysokości 171,8 mln USD - mniejszą niż strata netto w wysokości 251,3 mln USD odnotowana rok temu. Pomimo wyższych przychodów, strata operacyjna zmniejszyła się, co pokazuje, że firma skutecznie ogranicza koszty i korzysta z efektu skali. Chociaż firma pozostaje nierentowna, w ostatnich kwartałach udało jej się poprawić marże. Wzrost wolumenu towarów brutto utrzymał się na wysokim poziomie, a spółka opublikowała również optymistyczne prognozy na bieżący kwartał oraz cały rok fiskalny 2024.

Zyski za pierwszy kwartał fiskalny 2024 r.

• Przychody: 496,5 mln USD wobec oczekiwanych 445,6 mln USD (+37% r/r)
• Wolumen sprzedaży brutto (GMV): 5,62 mld USD wobec oczekiwanych 5,43 mld USD (+27,3% r/r)
• Transakcje sieciowe ogółem: 18,8 mln vs oczekiwane 17,9 mln (+41,4% r/r)
• Marża brutto: 42,77% vs oczekiwane 42,11%
• Zysk operacyjny: -209,4 mln USD vs oczekiwane -231,3 mln USD
• Zysk netto: -171,8 mln USD vs oczekiwane -216,2 mln USD
• Rozwodniony EPS: -0,57 USD vs oczekiwane - 0,61 USD (-0,86 USD rok temu)

Prognoza na II kwartał fiskalny 2024 r.

• Przychody: 495-520 mln USD wobec oczekiwanych 505,9 mln USD
• Wolumen sprzedaży brutto (GMV): 6,70-6,90 mld USD wobec oczekiwanych 6,80 mld USD

Prognoza na rok fiskalny 2024

• Wolumen sprzedaży brutto (GMV): "powyżej 24,25 mld USD" w porównaniu z "powyżej 24 mld USD" wcześniej.

Affirm Holdings nadal nie przynosi zysków, ale poprawa marż pokazuje, że firma skutecznie ogranicza koszty i korzysta z efektu skali. Źródło: Bloomberg Finance LP, XTB

Umowa z Amazon

Solidny raport finansowy za I kwartał 2024 r. nie był jedyną optymistyczną wiadomością dotyczącą Affirm Holdings opublikowaną na początku listopada. Około tydzień przed publikacją wyników poinformowano, że Affirm rozszerzył swoją współpracę z Amazon i teraz "kup teraz - zapłać później" (BNPL) Affirm będzie dostępną opcją płatności dla milionów właścicieli małych firm.

BNPL pozwala klientom na zakup towarów i usług oraz opóźnienie płatności do późniejszego terminu, często podzielonego na kilka płatności. Taka metoda płatności stała się bardzo popularna po pandemii Covid w 2020 roku, ponieważ wysoka inflacja i rosnące koszty życia sprawiły, że konsumenci byli bardziej niechętni do dokonywania pełnych płatności z góry za duże przedmioty. Bardziej przejrzyste oprocentowanie niż w przypadku kart kredytowych jest również czynnikiem przyczyniającym się do szerszego przyjęcia.

Silna sprzedaż BNPL napędza wzrost akcji Affirm

Opcja BNPL od Affirm na rynku Amazon została uruchomiona przed weekendem Black Friday. Wydaje się, że jest to idealne zagranie, ponieważ nie tylko sprzedaż w Czarny piątek osiągnęła rekordowy poziom, ale także odnotowała duży wzrost wykorzystania płatności BNPL w ujęciu rok do roku. Według danych Adobe Analytics, sprzedaż online podczas Święta Dziękczynienia wzrosła o 5,5% rok do roku, do 5,6 miliarda dolarów, podczas gdy sprzedaż w Czarny Piątek wzrosła o 7,5% rok do roku i wyniosła 9,8 miliarda dolarów. Sprzedaż BNPL podczas Czarnego Piątku osiągnęła 760 milionów dolarów, co stanowi wzrost o 20% rok do roku. Adobe spodziewa się również, że sprzedaż w Cyber Poniedziałek osiągnie w tym roku 12,4 miliarda dolarów, z czego prawie 800 milionów dolarów zostanie zrealizowanych przy użyciu funkcji BNPL. Oznaczałoby to wzrost płatności BNPL o prawie 19% rok do roku.

Silna sprzedaż na zasadzie "kup teraz, zapłać później" w okresie świątecznym, przy wzroście sprzedaży BNPL znacznie przewyższającym całkowity wzrost sprzedaży, pokazuje, że metoda ta jest coraz bardziej popularna i stawia firmę Affirm na dobrej drodze do osiągnięcia dobrych wyników w nadchodzącym okresie świątecznych zakupów. To powiedziawszy, nie należy być zaskoczonym wzrostem akcji Affirm Holdings w tym tygodniu.

Affirm Holdings odnotowało ostatnio ponowne przyspieszenie wzrostu sprzedaży po okresie spowolnienia wzrostu. Źródło: Bloomberg Finance LP, XTB

Jak Affirm wypada na tle konkurencji?

Wycena akcji Affirm Holdings może być trudnym wyzwaniem. Ponieważ spółka nadal generuje straty i nie osiągnęła jeszcze zysków, modele fundamentalne, takie jak metoda zdyskontowanych przepływów pieniężnych, musiałyby opierać się na szeregu założeń. Założenia te nie mogłyby być ustalone na podstawie historycznych średnich i trendów, a zatem wiązałyby się z wysokim stopniem niepewności. Ponadto, ponieważ Affirm Holdings nie wypłaca dywidend, nie można jej wycenić za pomocą modelu wzrostu Gordona. Możemy jednak przyjrzeć się, jak spółka wypada na tle innych firm, korzystając z analizy mnożnikowej.

Należy zauważyć, że ponieważ Affirm Holdings jest spółką nierentowną niektóre z często używanych mnożników, takich jak P / E lub EV / EBITDA, nie mogą być obliczone. Stworzyliśmy dużą grupę porównawczą składającą się z amerykańskich firm, których głównym przedmiotem działalności jest przetwarzanie transakcji finansowych. Tabela pokazuje mnożniki dla spółek porównywalnych, a także wycenę Affirm w oparciu o średnią, medianę i mnożniki ważone kapitalizacją. Jak widać, wycena obliczona na podstawie średnich i ważonych mnożników sugeruje, że akcje Affirm są niedowartościowane, podczas gdy wycena dokonana na podstawie mediany mnożników sugeruje, że akcje są przewartościowane.

Źródło: Bloomberg Finance LP, XTB

Spojrzenie na wykres

Spoglądając na wykres Affirm Holdings (AFRM.US) na interwale D1, widzimy, że spółka notuje ostatnio silny ruch wzrostowy. Akcje są notowane w kanale wzrostowym od początku maja 2023 r., ale impuls otrzymany z optymistycznych doniesień medialnych na temat wydatków w Czarny piątek i Cyberponiedziałek pozwolił im przebić się powyżej górnej granicy. Zyski przyspieszyły później, gdy akcje przetestowały wczoraj uchwyt 34,90 USD, który wyznacza podręcznikowy zakres wybicia w górę z kanału. Niepowodzenie w przebiciu się powyżej tego obszaru sugeruje, że bykom może brakować pary. Z drugiej strony, ostatnie wzrosty były bardzo szybkie i gwałtowne, a nawet jeśli akcje nie zdołały przebić się powyżej poziomu 34,90 USD, to i tak wczoraj zakończyły notowania o 4% wyżej! Nie można jednak wykluczyć kolejnej próby wybicia powyżej tego poziomu, a jeśli tak się stanie, uwaga przeniesie się na strefę oporu 40,00 USD.

Źródło: xStation5