Akcje Coinbase są obecnie notowane na poziomie 163 USD, co oznacza spadek o ponad 13% w tym tygodniu, odzwierciedlając ciągłą zmienność na rynku kryptowalut i niepewność regulacyjną. Dzieje się tak po tym, jak firma ogłosiła wyniki za drugi kwartał 2024 r. i aktywnie zaangażowała się w wydatki polityczne przed wyborami w USA w 2024 r.
Kluczowe dane finansowe:
Zacznij inwestować dziś lub wypróbuj darmowe konto treningowe
Załóż rachunek rzeczywisty WYPRÓBUJ KONTO TRENINGOWE Pobierz aplikację mobilną Pobierz aplikację mobilną- Przychody: 1449,6 mln USD w drugim kwartale 2024 r., co oznacza wzrost o 110,6% rok do roku i spadek o 11,5% kwartał do kwartału.
- Dochód netto: 36,2 mln USD w drugim kwartale 2024 r., w porównaniu ze stratą w wysokości 1093,7 mln USD rok wcześniej.
- Skorygowana EBITDA: 70,3 mln USD w drugim kwartale, w porównaniu ze stratą w wysokości 34,7 mln USD rok temu
Kwartalny podział zysków:
- Przychody z transakcji: 780,9 mln USD w drugim kwartale, wzrost o 138% rok do roku, ale spadek o 27% kwartał do kwartału.
- Przychody z subskrypcji i usług: 599 mln USD w II kwartale, wzrost o 79% rok do roku i 17% kwartał do kwartału.
- Wolumen obrotu Bitcoinem i Ethereum: 54% całości w II kwartale, wzrost z 50% w I kwartale.
- Koszty operacyjne: 1,25 mld USD w II kwartale, spadek o 4% kwartał do kwartału
Kluczowe biznesowe wskaźniki:
- Marża operacyjna: -5,2% w 2. kwartale 2024 r.
- Marża netto: 3,1% w 2. kwartale 2024 r.
- CAGR przychody (1 rok): -2.7%
- CAGR przychodów netto (2 lata): -83.8%
- Łączny wolumen obrotu: 226 mld USD w II kwartale, spadek o 28% w porównaniu z I kwartałem
Coinbase, wiodąca platforma wymiany kryptowalut, porusza się w złożonym krajobrazie zmienności rynku, wyzwań regulacyjnych i zaangażowania politycznego. Wyniki firmy za drugi kwartał 2024 r. pokazują jej odporność na te wyzwania, przy znacznym wzroście przychodów i rentowności rok do roku.
Model biznesowy firmy ewoluuje, kładąc coraz większy nacisk na przychody z subskrypcji i usług, które stanowią obecnie 41% całkowitych przychodów. Ta strategia dywersyfikacji ma na celu zmniejszenie zależności od zmiennych przychodów z transakcji i zbudowanie bardziej stabilnego strumienia dochodów. Wzrost przychodów ze stablecoinów USDC i nagród blockchain był szczególnie silny, co wskazuje na rosnące przyjęcie kryptowalut przez instytucje.
Pozycja finansowa Coinbase pozostaje solidna, z 7,2 mld USD w gotówce i 589 mln USD w USDC w bilansie, wobec 4,2 mld USD zadłużenia. Ta pozycja gotówkowa netto zapewnia bufor przed zmiennością rynku i potencjalnymi przeciwnościami regulacyjnymi.
Aktywne zaangażowanie firmy w wydatki polityczne, przekazując 50 mln USD na wybory w USA w 2024 r., podkreśla jej zaangażowanie w kształtowanie krajobrazu regulacyjnego dla kryptowalut. To proaktywne podejście ma na celu stworzenie bardziej sprzyjającego środowiska dla firm kryptowalutowych, ale także naraża firmę na potencjalne ryzyko polityczne i regulacyjne.
Rosnące zainteresowanie instytucjonalne kryptowalutami, o czym świadczy uruchomienie Bitcoin ETF i rosnąca alokacja przez tradycyjne instytucje finansowe, stanowi znaczący potencjał wzrostu. Firma musi jednak radzić sobie z ciągłą kontrolą regulacyjną, potencjalną kompresją opłat ze strony konkurencji oraz nieodłączną zmiennością rynków kryptowalut.
Oświadczenie CFO Alesii Haas w sprawie utrzymania podwyższonych wydatków na politykę podczas wyborów w USA i poza nimi podkreśla globalne ambicje firmy i znaczenie, jakie przywiązuje ona do jasności przepisów. Osiągnięcie sześciu kolejnych kwartałów dodatniej skorygowanej EBITDA pokazuje zaangażowanie Coinbase w rentowność w różnych warunkach rynkowych, co jest kluczowym czynnikiem w budowaniu długoterminowego zaufania inwestorów.
Podczas gdy obecne wskaźniki wyceny i rekomendacje analityków sugerują potencjalny wzrost, inwestorzy powinni dokładnie rozważyć ryzyko regulacyjne i zmienność rynku nieodłącznie związane z sektorem kryptowalut. Przyszłe wyniki Coinbase będą prawdopodobnie zależeć od jej zdolności do radzenia sobie z tymi wyzwaniami przy jednoczesnym wykorzystaniu rosnącej popularności aktywów cyfrowych.
Wycena:
Zdecydowaliśmy się oprzeć nasze założenia na średnim wzroście rocznym. Założyliśmy 30% wzrost przychodów i 40% marżę operacyjną dla 5 lat prognozy. Decyzja o przyjęciu 5-letnich szczegółowych prognoz zamiast 10-letnich została podjęta ze względu na dużą niepewność co do tego, czy solidne tempo wzrostu firmy będzie trwałe. Pozostałe założenia oparto na średnich 5-letnich.
Ponieważ wartość rezydualna zwykle stanowi znaczną część wyceny DCF, zwłaszcza przy krótszych okresach szczegółowych prognoz, zdecydowaliśmy się na bardziej konserwatywne podejście. W obliczeniach wartości końcowej zastosowaliśmy 5% wzrost przychodów oraz 12% wartośc rezydualną WACC, w porównaniu z 13% WACC stosowanym dla 5-letnich prognoz, aby uchwycić efekt dojrzewania biznesu AI.
Taki zestaw założeń daje nam wartość wewnętrzną na poziomie 163,23 USD za akcję, która jest zbliżona do obecnej wartości rynkowej spółki.
Należy zauważyć, że wartość wewnętrzna uzyskana metodą DCF jest bardzo wrażliwa na przyjęte założenia. Poniżej przedstawiono dwie macierze wrażliwości - jedną dla różnych zestawów założeń dotyczących marży operacyjnej i wzrostu przychodów, a drugą dla różnych zestawów założeń dotyczących końcowego WACC i końcowego wzrostu przychodów.
Źródło: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Źródło: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Następnie przyjrzyjmy się, jak Coinbase wypada na tle konkurencji. Stworzyliśmy grupę rówieśniczą składającą się z 4 firm, których model biznesowy może być podobny do Coinbase: Block, Paypal, Affirm i Corpay. Jak widać, Coinbase jest powyżej średniej dla rówieśników w prawie każdym aspekcie.
Źródło: Bloomberg Finance L.P., XTB Research
Następnie przyjrzyjmy się, jak Coinbase wypada na tle konkurencji. Stworzyliśmy grupę rówieśniczą składającą się z 4 firm, których model biznesowy może być podobny do Coinbase: Block, Paypal, Affirm i Corpay. Jak widać, Coinbase jest powyżej średniej dla rówieśników w prawie każdym aspekcie.
Rekomendacje: Coinbase ma 31 rekomendacji, w tym 15 „kupuj” i najwyższą cenę 400 USD, 12 „trzymaj” i 4 „sprzedaj” z najniższą ceną 130 USD. Średnia 12-miesięczna prognoza ceny akcji wynosi 246,65 USD, co oznacza potencjał wzrostu o 51,1% w stosunku do obecnej ceny.
Analiza techniczna: Cena zbliża się obecnie do sierpniowego minimum na poziomie 160,93 USD, a kolejnym wsparciem jest 78,6% zniesienia Fibonacciego trendu wzrostowego na poziomie 150,62 USD. Opór dla byków znajduje się na poziomie 179 USD i 187 USD. RSI zbliża się do najniższego poziomu 30,9, który w ubiegłym roku dał sygnał do odbicia. MACD również daje sygnał wyprzedania, a ADX również pokazuje nadpodaż.
Źródło: xStation
Ta publikacja handlowa jest informacyjna i edukacyjna. Nie jest rekomendacją inwestycyjną ani informacją rekomendującą lub sugerującą strategię inwestycyjną. W materiale nie sugerujemy żadnej strategii inwestycyjnej ani nie świadczymy usługi doradztwa inwestycyjnego. Materiał nie uwzględnia indywidualnej sytuacji finansowej, potrzeb i celów inwestycyjnych klienta. Nie jest też ofertą sprzedaży ani subskrypcji. Nie jest zaproszeniem do nabycia, reklamą ani promocją jakichkolwiek instrumentów finansowych. Publikację handlową przygotowaliśmy starannie i obiektywnie. Przedstawiamy stan faktyczny znany autorom w chwili tworzenia dokumentu. Nie umieszczamy w nim żadnych elementów oceniających. Informacje i badania oparte na historycznych danych lub wynikach oraz prognozy nie stanowią pewnego wskaźnika na przyszłość. Nie odpowiadamy za Twoje działania lub zaniechania, zwłaszcza za to, że zdecydujesz się nabyć lub zbyć instrumenty finansowe na podstawie informacji z tej publikacji handlowej. Nie odpowiadamy też za szkody, które mogą wynikać z bezpośredniego czy też pośredniego wykorzystania tych informacji. Inwestowanie jest ryzykowne. Inwestuj odpowiedzialnie.
