Constellation Brands (STZ.US) zyskały 6,5% po ujawnieniu przez Berkshire Hathaway Warrena Buffetta udziału o wartości 1,24 miliarda dolarów, mimo trwających obaw dotyczących potencjalnych ceł na import z Meksyku oraz osłabienia wydatków konsumenckich. Inwestycja podkreśla potencjalną wartość w portfolio piwnym spółki oraz jej silnej pozycji rynkowej, mimo utrzymujących się krótkoterminowych trudności.
Zacznij inwestować już dziś, dzięki wielokrotnie nagradzanej platformie
Otwórz konto Pobierz aplikację mobilną Pobierz aplikację mobilnąNajważniejsze informacje o wynikach za Q3 roku fiskalnego 2025
Przychody i rentowność:
- Całkowite przychody: 2,46 miliarda USD (-0,3% r/r)
- Skorygowany EPS: 3,25 USD (+1,9% r/r)
- Zysk operacyjny: 802 miliony USD (-2,0% r/r)
- Marża operacyjna: 32,5% (spadek z 33,1% w Q2)
Wyniki segmentów:
- Przychody z piwa: 2,03 miliarda USD (+3% r/r)
- Marża operacyjna segmentu piwa: 37,9% (-0,6 pp)
- Przychody z wina i alkoholi mocnych: 431,4 miliona USD (-14% r/r)
- Marża operacyjna segmentu wina i alkoholi mocnych: 22,1% (-3,3 pp)
Kluczowe wskaźniki finansowe:
- Wolne przepływy pieniężne: 1,6-1,8 miliarda USD (prognoza na FY2025)
- Pozycja gotówkowa: Znacząca, przy silnym bilansie
- Struktura kapitałowa: 10,88 miliarda USD łącznego zadłużenia
Zrewidowane prognozy na rok obrotowy 2025:
- Wzrost sprzedaży netto całej grupy: 2-5% (wcześniej 4-6%)
- Wzrost sprzedaży netto segmentu piwa: 4-7% (wcześniej 6-8%)
- Sprzedaż netto segmentu wina i alkoholi mocnych: -5% do -8% (wcześniej -4% do -6%)
- Skorygowany EPS: 13,40-13,80 USD (wcześniej 13,60-13,80 USD)
Wyniki w porównaniu do przewidywań konsensusu. Źródło: Bloomberg Finance L.P.
Pozycja strategiczna: Lider w segmencie premium
Constellation Brands utrzymuje silną pozycję rynkową w segmencie premium meksykańskiego piwa, a Modelo stało się marką piwa numer 1 w USA w 2023 roku. Portfolio piwne firmy, stanowiące ponad 80% jej przychodów, wykazuje odporność pomimo szerszych wyzwań branżowych. Strategiczny nacisk pozostaje na rozbudowie sieci dystrybucji oraz wykorzystaniu korzystnych trendów demograficznych na rynku latynoskim.
Portfolio Constellation Brands. Źródło: dane spółki
Rozwój segmentu piwa
Segment piwa nadal wykazuje stabilny wzrost pomimo niekorzystnych warunków makroekonomicznych, z rocznym wzrostem sprzedaży na poziomie 3,2%. Innowacje premium, takie jak Modelo Oro, osiągają silne wyniki, odpowiadając na rosnące zapotrzebowanie konsumentów na opcje niskokaloryczne. Kluczowym czynnikiem wzrostu pozostaje ekspansja dystrybucji, a firma planuje dodać 500 000 nowych punktów sprzedaży do 2028 roku.
Wyzwania i możliwości strategiczne
Firma stoi przed kilkoma istotnymi wyzwaniami, w tym możliwością wprowadzenia 25% ceł na import z Meksyku, co mogłoby znacząco wpłynąć na marże – 85% przychodów pochodzi z meksykańskiego importu. Zarząd opracował strategie łagodzenia skutków, obejmujące inicjatywy oszczędnościowe, zarządzanie zapasami oraz dostosowania cenowe. Dodatkowo, zmieniające się preferencje konsumentów i rosnąca świadomość zdrowotna stanowią zarówno wyzwanie, jak i okazję do innowacji produktowych.
Perspektywy rynkowe
Pomimo krótkoterminowych trudności, takich jak niepewność makroekonomiczna i możliwe taryfy celne, silna pozycja rynkowa firmy oraz portfolio produktów premium zapewniają jej odporność. Ciągły wzrost segmentu piwa i potencjał ekspansji dystrybucji oferują znaczące możliwości wzrostu, podczas gdy segment win i alkoholi mocnych przechodzi strategiczną reorganizację, aby sprostać wyzwaniom operacyjnym.
Środowisko regulacyjne i konkurencyjne
Głównym zagrożeniem regulacyjnym są możliwe cła na import z Meksyku, które obecnie zostały zawieszone na 30 dni. Firma utrzymuje silne relacje zarówno z rządem USA, jak i Meksyku, podkreślając swój wpływ gospodarczy w obu krajach. Około 75% całkowitych kosztów produkcji jest denominowane w USD, co może częściowo złagodzić wpływ ewentualnych ceł.
Czynniki inwestycyjne
Pomimo krótkoterminowych wyzwań, kilka czynników wspiera pozytywne perspektywy długoterminowe:
- Silna pozycja rynkowa w segmencie piwa premium z konsekwentnym wzrostem
- Znaczący potencjał ekspansji dystrybucji
- Inwestycja Berkshire Hathaway potwierdzająca atrakcyjność spółki
- Atrakcyjna wycena – wskaźnik P/E na poziomie 12,2x
- Stabilne przepływy pieniężne i solidna sytuacja finansowa
Inwestorzy powinni monitorować rozwój sytuacji związanej z cłami na produkty meksykańskie, wzorce wydatków konsumenckich oraz postępy w restrukturyzacji segmentu win i alkoholi mocnych jako kluczowe wskaźniki przyszłej wydajności spółki.
Wycena
Na podstawie naszej analizy, wykorzystując dane historyczne i wyniki finansowe firmy, opracowaliśmy prognozy uwzględniające różne scenariusze wzrostu. Nasz podstawowy model DCF opiera się na następujących kluczowych założeniach:
Podstawowe Założenia Operacyjne:
- Wskaźnik wzrostu przychodów: 3,0-3,2% w początkowym okresie
- Marża operacyjna: 33-34%
- WACC w okresie rezydualnym: 7,0-7,2%
- Obecna cena akcji: 172,42 USD
Analiza Wrażliwości DCF
Nasza analiza wrażliwości ujawnia interesujące zależności przy różnych scenariuszach operacyjnych. Przy wskaźniku wzrostu przychodów na poziomie 3,0% i marży operacyjnej 34%, model wskazuje na wartość godziwą na poziomie 246,49 USD. Zwiększenie wzrostu przychodów do 3,2% przy tej samej marży operacyjnej podniosłoby wartość do 260,71 USD, sugerując znaczący potencjał wzrostowy w porównaniu do obecnych poziomów.
Analiza wartości rezydualnej przy różnych scenariuszach WACC i wzrostu pokazuje, że przy wzroście przychodów na poziomie 3,0% i WACC 7,2%, model wskazuje cenę akcji wynoszącą około 234,11 USD. Jednakże, jeśli wzrost w okresie rezydualnym poprawi się do 3,2% przy niższym WACC 7,0%, wartość wzrasta do 260,71 USD.
Źródło: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Źródło: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Analiza porównawcza z konkurencją
Analizując porównanie z głównymi firmami z branży napojów, takimi jak Coca-Cola, PepsiCo, Monster Beverage i Keurig Dr Pepper, Constellation Brands obecnie notowana jest przy znacznie niższych wskaźnikach wyceny. Wyceny oparte na wskaźnikach mnożnikowych sugerują istotny potencjał wzrostowy w różnych podejściach wyceny:
Zakres wycen oparty na różnych metodach:
- Średnia wycena: od 213,56 USD do 383,30 USD
- Mediana wyceny: od 232,17 USD do 428,01 USD
- Wycena ważona kapitalizacją: od 211,74 USD do 463,74 USD
Źródło: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Wycena modelem Gordona
Analiza wrażliwości w przypadku modelu Gordona sugeruje, że przy stopie wzrostu dywidendy na poziomie 6,5% oraz wymaganej stopie zwrotu wynoszącej 8,9%, wartość godziwa wynosi około 177,50 USD, co jest zbliżone do obecnej ceny rynkowej.
Jednak przy nieco bardziej optymistycznych założeniach – stopie wzrostu dywidendy na poziomie 6,7% i wymaganej stopie zwrotu wynoszącej 8,7% – wartość godziwa wzrasta do 213,40 USD.
Źródło: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Kompleksowa Ocena Wyceny
Na podstawie naszej kompleksowej analizy wyceny:
- Analiza DCF wskazuje na wartość godziwą w przedziale 234-261 USD, co sugeruje potencjalny wzrost o 35-51% względem obecnego poziomu.
- Analiza porównawcza wskaźników (Peer Multiple Analysis) pokazuje znaczną przecenę w stosunku do konkurencji, z wyceną implikującą potencjalny wzrost o 23-169%.
- Analiza wymaganej stopy zwrotu sugeruje wartość godziwą w przedziale 177-213 USD, co oznacza potencjalny wzrost o 3-24%.
Szeroki zakres wartości wynika z obecnej niepewności rynkowej związanej z:
- Potencjalnym wpływem ceł na import meksykański,
- Zachowaniami konsumentów na rynku napojów premium,
- Możliwością odbudowy segmentu Wine & Spirits,
- Dynamiką konkurencji na rynku piwa.
Rekomendacje
Constellation Brands posiada 28 rekomendacji, z czego:
- 18 to „kupuj”, z najwyższą ceną docelową na poziomie 300 USD,
- 10 to „trzymaj”, z najniższą ceną docelową 190 USD,
- 0 rekomendacji „sprzedaj”.
Średnia 12-miesięczna prognoza ceny akcji wynosi 241,48 USD, co sugeruje 40% potencjalny wzrost w stosunku do obecnej ceny.
Analiza techniczna (interwał dzienny)
Akcje są notowane blisko minimów z września 2020 r. Byki będą dążyć do ponownego przetestowania poziomu zniesienia 23,6% Fibonacciego, podczas gdy niedźwiedzie spróbują zepchnąć cenę poniżej jej rocznych minimów. RSI wykazuje byczą dywergencję z wyższymi dołkami, a podobna dywergencja występuje na MACD.
Źródło: xStation
Zacznij inwestować już dziś, dzięki wielokrotnie nagradzanej platformie
Otwórz konto Pobierz aplikację mobilną Pobierz aplikację mobilnąTa publikacja handlowa jest informacyjna i edukacyjna. Nie jest rekomendacją inwestycyjną ani informacją rekomendującą lub sugerującą strategię inwestycyjną. W materiale nie sugerujemy żadnej strategii inwestycyjnej ani nie świadczymy usługi doradztwa inwestycyjnego. Materiał nie uwzględnia indywidualnej sytuacji finansowej, potrzeb i celów inwestycyjnych klienta. Nie jest też ofertą sprzedaży ani subskrypcji. Nie jest zaproszeniem do nabycia, reklamą ani promocją jakichkolwiek instrumentów finansowych. Publikację handlową przygotowaliśmy starannie i obiektywnie. Przedstawiamy stan faktyczny znany autorom w chwili tworzenia dokumentu. Nie umieszczamy w nim żadnych elementów oceniających. Informacje i badania oparte na historycznych danych lub wynikach oraz prognozy nie stanowią pewnego wskaźnika na przyszłość. Nie odpowiadamy za Twoje działania lub zaniechania, zwłaszcza za to, że zdecydujesz się nabyć lub zbyć instrumenty finansowe na podstawie informacji z tej publikacji handlowej. Nie odpowiadamy też za szkody, które mogą wynikać z bezpośredniego czy też pośredniego wykorzystania tych informacji. Inwestowanie jest ryzykowne. Inwestuj odpowiedzialnie.
