NVIDIA (NVDA.US) odnotowała rekordowe przychody kwartalne w wysokości 39,3 mld USD w czwartym kwartale roku obrotowego 2025, co oznacza wzrost o 78% rok do roku, utrzymując dominację jako lidera w dziedzinie AI pomimo oczekiwań rynku na jeszcze lepsze wyniki. Akcje nieznacznie spadły w handlu posesyjnym, odzwierciedlając coraz wyższe oczekiwania dotyczące wzrostu pomimo nadzwyczajnych wyników, ponieważ inwestorzy przyswajają zarówno solidne krótkoterminowe trendy, jak i obawy dotyczące trwałości wydatków na AI. Na ten moment walory odbijają i zyskują blisko 3% w handlu przedsesyjnym.
Przychody i rentowność: NVIDIA odnotowała całkowite przychody w wysokości 39,3 mld USD, co oznacza znaczny wzrost o 78% rok do roku i 12% kwartał do kwartału. Firma osiągnęła skorygowany zysk na akcję w wysokości 0,89 USD, co przekłada się na imponujący wzrost o 71% rok do roku i 10% kwartał do kwartału. Zysk netto GAAP osiągnął 22,09 mld USD, co oznacza wzrost o 80% w porównaniu z analogicznym okresem w zeszłym roku. Marża brutto wyniosła 73,5%, choć firma spodziewa się, że tymczasowo spadnie do około 71% w pierwszym kwartale roku obrotowego 2026, ponieważ zwiększa produkcję segmentu Blackwell.
Zacznij inwestować już dziś, dzięki wielokrotnie nagradzanej platformie
Otwórz konto Pobierz aplikację mobilną Pobierz aplikację mobilną
Zyski w porównaniu z szacunkami. Źródło: Bloomberg L.P.
Wyniki segmentu: Segment centrów danych nadal jest głównym motorem wzrostu firmy NVIDIA, generując przychody w wysokości 35,6 miliarda dolarów, co oznacza wzrost o 93% rok do roku i 16% kwartał do kwartału. Segment ten odpowiada obecnie za ponad 90% całkowitych przychodów firmy, co podkreśla kluczową rolę firmy NVIDIA w rozbudowie infrastruktury AI. Przychody z gier spadły do 2,5 miliarda dolarów, co oznacza spadek o 11% rok do roku i 22% kwartał do kwartału, co odzwierciedla zmianę ukierunkowania na obliczenia AI. Przychody z branży motoryzacyjnej wykazały niezwykły wzrost o 103% rok do roku, osiągając 570 milionów dolarów, napędzany rozszerzaniem partnerstw z głównymi producentami samochodów. Przychody z Professional Visualization wzrosły o 10% rok do roku do 511 milionów dolarów, co było wspierane przez rosnącą adopcję NVIDIA Omniverse w aplikacjach AI.
Kluczowe wskaźniki finansowe: W całym roku fiskalnym 2025 NVIDIA osiągnęła rekordowe przychody w wysokości 130,5 miliarda dolarów, co stanowi niezwykły wzrost o 114% w porównaniu z poprzednim rokiem. Całoroczny zysk na akcję osiągnął 2,94 USD na podstawie GAAP i 2,99 USD na podstawie non-GAAP. Kapitalizacja rynkowa firmy wynosi około 3,22 biliona dolarów, co czyni ją jedną z najcenniejszych firm na świecie.
Prognozy na I kwartał roku fiskalnego 2026: Patrząc w przyszłość na pierwszy kwartał roku fiskalnego 2026, NVIDIA prognozuje przychody w wysokości około 43 miliardów dolarów (plus minus 2%), przekraczając szacunki analityków na poziomie 42,3 miliarda dolarów. Firma przewiduje marżę brutto na poziomie 70,6% według zasad GAAP i 71,0% według zasad non-GAAP, z oczekiwaniami powrotu do połowy lat 70. do końca roku obrotowego, gdy produkcja Blackwell będzie skalowana, a wydajność produkcji się poprawi.
Pozycja strategiczna: Lider infrastruktury AI
Architektura Blackwell firmy wygenerowała wyjątkowy popyt - twierdzi dyrektor generalny Jensen Huang. Wartość szacowana jest na 11 miliardów dolarów przychodów w pierwszym kwartale dostaw, znacznie przekraczając oczekiwania analityków na poziomie 3,5 miliarda dolarów.
Technologiczna przewaga firmy NVIDIA stworzyła znaczące bariery wejścia na rynek, a jej podejście full-stack integrujące sprzęt, oprogramowanie i ekosystemy programistyczne zapewniają izolację konkurencyjną pomimo pojawiającej się konkurencji. Tempo wzrostu firmy znacznie przewyższa innych gigantów technologicznych, przy czym Apple, Microsoft, Amazon, Meta i Alphabet odnotowały średnio zaledwie 11,8% wzrostu przychodów w kwartałach grudniowych w porównaniu do 78% firmy NVIDIA.
Rozwój rynku AI
Rynek AI nadal wykazuje solidną ekspansję pomimo obaw o spowolnienie wydatków. Hyperscalers (AWS, Azure, Google Cloud) nadal angażują się w rozbudowę infrastruktury, wdrażając systemy GB200 firmy NVIDIA do trenowania modeli o bilionach parametrów. Przyspiesza się wdrażanie rozwiązań w przedsiębiorstwach, ze szczególnym uwzględnieniem sektorów usług finansowych, opieki zdrowotnej i produkcji, wdrażających rozwiązania AI specyficzne dla danej domeny.
Pojawienie DeepSeek R1, początkowo wywołało obawy rynkowe, ale może faktycznie zwiększyć zapotrzebowanie na moc obliczeniową, zgodnie z opinią dyrektora generalnego Jensena Huanga, który zauważył, że takie modele wymagają „miliony razy większej mocy obliczeniowej niż obecnie”. Sugeruje to, że trajektoria zapotrzebowania na moc obliczeniową AI pozostaje nienaruszona pomimo ewolucji architektur modeli.
Wyzwania i możliwości strategiczne
NVIDIA stoi przed kilkoma poważnymi wyzwaniami, w tym potencjalną kompresją marży w związku ze zwiększaniem produkcji Blackwell, przy czym oczekuje się, że marże brutto tymczasowo spadną do około 71% w pierwszym kwartale, zanim wrócą do normy. Kontrola eksportu w Chinach znacząco wpłynęła na obecność firmy NVIDIA na tym rynku, a dyrektor generalny Huang zauważył, że „procent przychodów w Chinach przed kontrolą eksportu był dwukrotnie wyższy niż obecnie”, zmniejszając się z 21% do około 13% całkowitych przychodów.
Konkurencja się zaostrza, a NVIDIA wyraźnie uznała Huawei za konkurenta po raz drugi z rzędu. Huang opisał chiński krajobraz konkurencyjny jako „dość energiczny i bardzo, bardzo konkurencyjny”, chociaż fosa technologiczna NVIDIA pozostaje znaczna.
Kluczowe możliwości obejmują nadchodzący produkt Blackwell Ultra, który zostanie wprowadzony na rynek w tym roku, a następnie architekturę Rubin nowej generacji w 2026 roku. Projekt Stargate rządu USA o wartości 500 miliardów dolarów stanowi znaczący czynnik wzrostu, podobnie jak rozszerzające się partnerstwa motoryzacyjne z Toyotą i Hyundaiem, które doprowadziły do 103% wzrostu przychodów z branży motoryzacyjnej rok do roku.
Wycena
Na podstawie naszej analizy NVIDIA przy użyciu dostarczonych tabel wrażliwości opracowaliśmy prognozy uwzględniające różne scenariusze wzrostu. Nasz bazowy model DCF wykorzystuje następujące kluczowe założenia:
Podstawowe założenia operacyjne:
- Tempo wzrostu przychodów: 29,0–30,0% w okresie początkowym
- Marża operacyjna: 61,0–62,0%
- Końcowy WACC: 10,0–10,2%
- Bieżąca cena: 131,28 USD
Analiza wrażliwości DCF Nasza analiza wrażliwości ujawnia interesującą dynamikę w różnych scenariuszach operacyjnych. Przy 29,0% tempie wzrostu przychodów i 61,0% marży operacyjnej model sugeruje uczciwą wartość 137,81 USD. Zwiększenie wzrostu przychodów do 30,0% przy 62,0% marży operacyjnej podniosłoby implikowaną wartość do 145,36 USD, co sugeruje około 10,7% potencjału wzrostu od obecnych poziomów.
Analiza wrażliwości wartości końcowej, wykorzystująca różne scenariusze WACC i wzrostu, pokazuje, że przy tempie wzrostu przychodów końcowych wynoszącym 4,8% i WACC wynoszącym 10,0%, model sugeruje uczciwą wartość około 133,15 USD. Jednak jeśli wzrost końcowy poprawi się do 5,0% przy tym samym WACC wynoszącym 10,0%, domniemana wartość wzrośnie do 137,81 USD. Wycena sugeruje ograniczony potencjał wzrostu, co daje możliwość rozważenia akcji, jeśli cena spadnie.
Źródło: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Źródło: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Rekomendacje:
NVIDIA ma 76 rekomendacji, z czego 67 to „kup” i najwyższa cena 220 USD, 9 to „trzymaj” z najniższą ceną 65,6 USD i 0 to „sprzedaj”. 12-miesięczna średnia prognoza ceny akcji wynosi 175,42 USD, co oznacza 33,4% potencjał wzrostu od obecnej ceny.
Analiza techniczna (interwał dzienny):
Akcje są notowane powyżej poziomu zniesienia Fibonacciego 38,2%, który w ostatnich miesiącach działał jako wsparcie dla byków. Niedźwiedzie będą szukać ponownego przetestowania poziomu zniesienia Fibonacciego 61,8%, który wcześniej doprowadził do szybkiego odbicia. Byki powinny monitorować RSI pod kątem możliwej niedźwiedziej dywergencji z niższym szczytem. Tymczasem MACD wygenerował sygnał kupna.
Ta publikacja handlowa jest informacyjna i edukacyjna. Nie jest rekomendacją inwestycyjną ani informacją rekomendującą lub sugerującą strategię inwestycyjną. W materiale nie sugerujemy żadnej strategii inwestycyjnej ani nie świadczymy usługi doradztwa inwestycyjnego. Materiał nie uwzględnia indywidualnej sytuacji finansowej, potrzeb i celów inwestycyjnych klienta. Nie jest też ofertą sprzedaży ani subskrypcji. Nie jest zaproszeniem do nabycia, reklamą ani promocją jakichkolwiek instrumentów finansowych. Publikację handlową przygotowaliśmy starannie i obiektywnie. Przedstawiamy stan faktyczny znany autorom w chwili tworzenia dokumentu. Nie umieszczamy w nim żadnych elementów oceniających. Informacje i badania oparte na historycznych danych lub wynikach oraz prognozy nie stanowią pewnego wskaźnika na przyszłość. Nie odpowiadamy za Twoje działania lub zaniechania, zwłaszcza za to, że zdecydujesz się nabyć lub zbyć instrumenty finansowe na podstawie informacji z tej publikacji handlowej. Nie odpowiadamy też za szkody, które mogą wynikać z bezpośredniego czy też pośredniego wykorzystania tych informacji. Inwestowanie jest ryzykowne. Inwestuj odpowiedzialnie.
