Spółka tygodnia - Upstart Holdings Inc (12.05.2022)

• Upstart Holdings opublikuje w poniedziałek raport za I kwartał

• Wyniki za Q1 okazały się lepsze od oczekiwań

• Rozczarowujące prognozy sprawiły, że akcje zaczęły spadać

• Analitycy masowo obniżają ceny docelowe Upstartu

• Zmiany makroekonomiczne kluczowe dla działalności spółki

• Akcje osiągają zasięg wybicia dołem z kanału spadkowego

Upstart Holdings (UPST.US) zanotował w tym tygodniu potężny spadek kursu akcji. Podczas gdy skala spadku może sugerować, że spółka jest mocno zaangażowana w kryptowaluty, które gwałtownie spadają, nie jest to prawdą. Amerykańska platforma pożyczkowa online została dotknięta po opublikowaniu raportu o wynikach za I kwartał, po którym nastąpiła lawina obniżek ocen analityków. Przyjrzyjmy się spółce i ostatnim wydarzeniom wokół niej. 

Publikacja wyników za I kwartał spowodowała gwałtowny spadek akcji

Upstart Holdings, to amerykańska platforma pożyczek online, która jest mocno zaangażowana w sztuczną inteligencję w celu określenia sytuacji finansowej swoich klientów. Spółka podała wyniki za I kwartał po zamknięciu sesji na Wall Street w poniedziałek. Spółka podała przychody na poziomie 310,1 mln USD, podczas gdy rynek oczekiwał 303 mln USD. EPS na poziomie 0,61 USD był również wyższy niż 0,53 USD oczekiwane przez rynek. Podczas gdy wyniki za I kwartał były lepsze od oczekiwań, spółka podała rozczarowujące prognozy na II kwartał 2022 roku. Upstart spodziewa się, że przychody w II kwartale wyniosą 295-305 mln USD, czyli mniej niż 337 mln USD oczekiwane przez rynek. Co gorsza, firma ogłosiła, że zdecydowała się obniżyć całoroczne prognozy sprzedaży i obecnie spodziewa się, że całoroczne przychody wyniosą około 1,25 mld USD, w porównaniu z wcześniejszą prognozą "około 1,4 mld USD".

Ryzyko recesji pogarsza perspektywy

Dave Girouard, dyrektor generalny Upstart Holdings, próbował uspokoić inwestorów, mówiąc, że choć początek roku był dla firmy trudny, jest on nadal przekonany, że firma poradzi sobie z tym, co przyniesie rok 2022 i kolejne lata. Decyzja o obniżeniu całorocznej prognozy sprzedaży i osłabieniu prognozy na II kwartał 2022 r. została uzasadniona wzrostem niepewności makroekonomicznej i możliwością recesji. Nie powinno to być zaskoczeniem, gdyż recesja i trudności gospodarcze mają tendencję do spowalniania akcji kredytowej na początku, po czym później następuje odbicie (często przy pomocy obniżenia stóp procentowych). Nie możemy zapominać, że Fed rozpoczął już cykl podwyżek stóp procentowych, a ponieważ Upstart pobiera stałe stopy procentowe od swoich pożyczek osobistych, ponosi ryzyko związane ze stopami procentowymi. Nie mówiąc już o tym, że wzrost stóp procentowych zachęci Upstart do podniesienia oprocentowania nowych umów kredytowych, co z kolei może zniechęcić klientów do zaciągania nowych kredytów.

Analitycy masowo obniżają ceny docelowe Upstar

Nie powinno dziwić, że taka perspektywa nie spotkała się z pozytywnym przyjęciem inwestorów. Nie było to również zaskoczeniem dla analityków, którzy pospiesznie obniżyli ceny akcji Upstarts. Wspólnym tematem w komentarzach do tej decyzji jest to, że Upstart stoi przed burzą przeciwności losu w minionym roku i że platforma potrzebuje czasu, aby dostosować się do pogarszających się warunków kredytowych w gospodarce. Fakt, że firma udziela pożyczek ze swojego bilansu, gdy nie może znaleźć partnerów do finansowania, zwiększa również ryzyko dla firmy w przypadku osłabienia pozycji klientów w spowalniającej lub nawet kurczącej się gospodarce. Na koniec 2021 r. Upstart miał w bilansie 252 mln USD pożyczek, a do końca marca 2022 r. kwota ta wzrosła do prawie 600 mln USD. Średnia cena docelowa dla akcji Upstart Holdings spadła z ok. 180 USD przed publikacją wyników za I kwartał do ok. 70 USD obecnie.

• Stephens obniżył rekomendację do "underweight" i ustalił cenę docelową na poziomie 28,00 USD

• Piper Sandler obniżył rekomendację do "neutral" i ustalił cenę docelową na poziomie 44,00 USD (wcześniej 230 USD)

• Citi obniżył rekomendację dla akcji do "neutral" i ustalił cenę docelową na 50,00 USD (180 USD wcześniej)

• Goldman Sachs obniżył rekomendację dla akcji do "neutral" i ustalił cenę docelową na 40 USD

• Barclays obniżył rekomendację do "equal weight" i ustalił cenę docelową na 35,00 USD

• Wedbush obniżył cenę docelową z 70,00 UD do 35,00 USD

Średnia cena docelowa dla akcji Upstart Holdings spadła z około 180 USD za akcję przed publikacją wyników za I kwartał do około 70 USD za akcję obecnie. Źródło: Bloomberg

Co dalej z Upstart Holdings?

Wiele będzie zależało od rozwoju sytuacji makroekonomicznej. Kontynuacja cyklu podwyżek stóp procentowych przez Fed - co na razie jest scenariuszem bazowym - może pogłębić problemy Upstartu ze znalezieniem partnerów do finansowania nowych kredytów. To z kolei oznaczałoby, że spółka będzie musiała albo ograniczyć skalę działalności, albo zaciągać więcej kredytów w ramach swojego bilansu. Żadna z tych opcji nie jest korzystna dla firmy, przy czym druga z nich wiąże się ze znacznym ryzykiem dla firmy, jeśli klienci zaczną zalegać ze spłatą pożyczek. Jak widać, słabe zachowanie akcji spółki po publikacji wyników za I kwartał i rozczarowujących prognoz nie powinno być zaskoczeniem.

Patrząc na akcje Upstart Holdings (UPST.US) na interwale H1, możemy zauważyć, że spadek po wynikach był ogromny. We wtorek akcje spadły o 56%, a w środę o 16%. Akcje są notowane ponad 90% poniżej swojego rekordowego poziomu osiągniętego w listopadzie 2021 r. i niewiele powyżej ceny IPO wynoszącej 20,00 USD za akcję. W związku z tym trudno jest określić potencjalne poziomy wsparcia, które mogłyby stanowić punkt zwrotny. Spadek został jednak wczoraj zatrzymany w pobliżu poziomu 28,00 USD, który wyznacza zasięg wybicia z kanału spadkowego i może przynieść bykom pewną ulgę.

Źródło: xStation5