- Walt Disney zyskuje 4% przed otwarciem Wall Street
- Spółka podała wczoraj wyniki finansowe za IV kwartał 2023 roku
- Sprzedaż nie spełniła oczekiwań, ale zyski przewyższyły prognozy
- Działalność streamingowa ze stratą 2,6 miliarda dolarów w całym roku
- Firma spodziewa się, że jej działalność streamingowa stanie się rentowna
- Hollywoodzkie studia osiągają wstępne porozumienie z aktorami
- Spojrzenie na wycenę
Akcje Walt Disney (DIS.US) notują dziś wzrosty przed sesją na Wall Street, po opublikowaniu raportu o wynikach za IV kwartał fiskalny 2023 roku. Główne wyniki okazały się mieszane - sprzedaż rozczarowała, a zyski przekroczyły oczekiwania. Największą pozytywną niespodzianką były dane dotyczące liczby abonentów. Rzućmy okiem na publikację, a także inne najnowsze wiadomości związane z Disneyem!
Zyski powyżej oczekiwań, sprzedaż poniżej oczekiwań
Zacznij inwestować już dziś, dzięki wielokrotnie nagradzanej platformie
Otwórz konto Pobierz aplikację mobilną Pobierz aplikację mobilnąWczoraj po zamknięciu sesji na Wall Street Walt Disney opublikował raport za IV kwartał fiskalny 2023 r. (kalendarzowy III kwartał 2023 r.). Główne wyniki były mieszane - przychody nieznacznie odbiegały od oczekiwań, a zyski znacznie przekroczyły oczekiwania. Wzrost zysku operacyjnego o ponad 80% wynikał z lepszych niż oczekiwano wyników we wszystkich trzech segmentach działalności. Co ciekawe, sport był jedynym segmentem, który zdołał przekroczyć oczekiwania dotyczące przychodów, ponieważ rozrywka i doświadczenia nie spełniły oczekiwań. Disney ogłosił, że zwiększy swoje środki redukcji kosztów o dodatkowe 2 miliardy dolarów, zwiększając cel redukcji kosztów do 7,5 miliarda dolarów.
Największą pozytywną niespodzianką w zyskach Walta Disneya była liczba subskrybentów Disney+. Podczas gdy łączna liczba subskrybentów Disney+ spadła o 8,5% rok do roku do 150,2 mln, analitycy spodziewali się głębszego, prawie 10% spadku. Jednak 150,2 mln abonentów Disney+ na koniec 4. kwartału fiskalnego oznacza, że firma dodała 7 mln nowych abonentów w porównaniu z końcem 3. kwartału fiskalnego. Z drugiej strony, liczba subskrybentów ESPN+ i Hulu była nieco niższa niż oczekiwano.
Zyski za IV kwartał fiskalny 2023 r.
- Przychody: 21,24 mld USD wobec oczekiwanych 21,33 mld USD (+5,4% r/r)
- Rozrywka: 9,52 mld USD wobec oczekiwanych 9,77 mld USD
- Sport: 3,91 mld USD vs oczekiwane 3,89 mld USD
- Dział Experiences: 8,16 mld USD vs oczekiwane 8,20 mld USD
- Zysk operacyjny: 2,98 mld USD wobec oczekiwanych 2,62 mld USD (+86% r/r)
- Rozrywka: 236 mln USD wobec oczekiwanych 164,8 mln USD
- Sport: 981 mln USD vs oczekiwane 840,5 mln USD
- Dział Experiences: 1,76 mld USD vs oczekiwane 1,62 mld USD
- Subskrybenci Disney+: 150,2 mln vs 148,15 mln (-8,5% r/r)
- Subskrybenci ESPN+: 26 mln vs oczekiwane 26,3 mln (+7% r/r)
- Abonenci Live TV: 4,6 mln vs oczekiwane 4,57 mln (+4,5% r/r)
- Łączna liczba subskrybentów Hulu: 48,5 mln vs oczekiwane 49,2 mln (+2,75%)
- Skorygowany EPS: 0,82 USD vs oczekiwane 0,70 USD (0,30 USD rok temu)
Działalność streamingowa Disneya nadal generuje straty
Choć działalność streamingowa Disneya jest ogromna, należy powiedzieć, że nadal generuje straty. Można jednak zauważyć pewien postęp w tej dziedzinie. Firma zaksięgowała 2,6 miliarda dolarów straty na swojej działalności streamingowej w całym roku fiskalnym 2023. Chociaż wydaje się to ogromne, jest to znaczna poprawa w porównaniu do około 4 miliardów dolarów straty na streamingu, którą firma zaksięgowała w roku fiskalnym 2022. Co więcej, Walt Disney potwierdził swoje zobowiązanie do uczynienia swojej działalności streamingowej rentowną do IV kwartału 2024 roku.
Hollywoodzkie studia osiągają wstępne porozumienie w sprawie zakończenia strajków
Warto dodać, że na dzisiejsze wzrosty Walt Disney wpływ miały także inne czynniki. Poinformowano, że hollywoodzkie studia filmowe i związki zawodowe reprezentujące około 160 tysięcy aktorów osiągnęły wstępne porozumienie w sprawie zakończenia trwającego strajku. Porozumienie jest warte ponad 1 miliard dolarów i mówi się, że obejmuje premie oparte na wynikach wypłacane przez firmy streamingowe, a także ograniczenia dotyczące odtwarzania podobieństwa aktora za pomocą sztucznej inteligencji, między innymi. Podczas gdy ugoda ze związkami zawodowymi aktorów prawdopodobnie będzie oznaczać wyższe wydatki dla hollywoodzkich studiów, brak porozumienia będzie nadal wstrzymywać produkcję. Biorąc pod uwagę, że studia osiągnęły już porozumienie ze scenarzystami, porozumienie z aktorami utorowałoby drogę do wznowienia produkcji treści.
Wycena
Rzućmy okiem na wycenę Walt Disney za pomocą 2 często stosowanych metod wyceny - DCF i mnożników. Chcemy podkreślić, że te wyceny służą wyłącznie do celów prezentacji i nie powinny być postrzegane jako rekomendacje lub ceny docelowe.
Ponieważ Walt Disney przestał wypłacać dywidendy w 2019 r. i nie ogłosił wznowienia tych wypłat, spółka nie może być wyceniana przy użyciu modelu wzrostu Gordona, którego często używaliśmy w naszych poprzednich postach dotyczących akcji tygodnia.
Metoda zdyskontowanych przepływów pieniężnych
Po pierwsze, przyjrzyjmy się wycenie Walt Disney za pomocą jednego z najpopularniejszych modeli fundamentalnych - metody zdyskontowanych przepływów pieniężnych (DCF). Model ten opiera się na szeregu założeń i zdecydowaliśmy się oprzeć je na 5-letnich średnich. Prognozy na 10 lat zostały sporządzone przy założeniu, że wartość końcowa wyniesie 3% wzrostu przychodów i 8% średniego ważonego kosztu kapitału (WACC). Uruchomienie modelu z tymi założeniami prowadzi nas do wewnętrznej ceny za akcję Walta Disneya w wysokości 128,58 USD - lub ponad 50% powyżej wczorajszej ceny zamknięcia.
Należy zauważyć, że wartość wewnętrzna uzyskana za pomocą metody DCF jest bardzo wrażliwa na przyjęte założenia. Poniżej przedstawiono dwie macierze wrażliwości - jedną dla różnych zestawów założeń dotyczących marży operacyjnej i wzrostu przychodów, a drugą dla różnych zestawów założeń dotyczących końcowego WACC i końcowego wzrostu przychodów.
Źródło: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Źródło: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Mnożniki
Następnie przyjrzyjmy się, jak wycena Walt Disney wypada w porównaniu z innymi spółkami. Stworzyliśmy grupę porównawczą składającą się z Paramount Global (PARA.US), Warner Bros Discovery (WBD.US), Comcast (CMCSA.US) i FOX Corp (FOXA.US) - kluczowych amerykańskich konkurentów Walta Disneya w branży filmowej i telewizyjnej. Przyjrzeliśmy się 6 różnym mnożnikom wyceny - P/E, P/BV, P/S, P/FCF, EV/Sales i EV/EBITDA. Zdecydowaliśmy się użyć mediany do obliczenia wyceny.
Jak widać w poniższej tabeli, wyceny Disneya uzyskane w ten sposób wahają się od 16,89 USD w przypadku P/FCF do 67,08 USD w przypadku EV/EBITDA. Kluczową kwestią, na którą należy zwrócić uwagę, jest to, że każda z tych wycen jest poniżej obecnej ceny rynkowej akcji Disneya (84,50 USD)! Biorąc pod uwagę przyciętą medianę 6 wycen (z wyłączeniem najwyższej i najniższej), otrzymujemy wewnętrzną wartość akcji Walta Disneya na poziomie 46,51 USD - czyli około 45% poniżej obecnej ceny rynkowej!
Źródło: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Spojrzenie na wykres
Akcje spółki Walt Disney (DIS.US) drożeją dziś o ponad 4%. Spoglądając na wykres w interwale D1, widzimy, że obecne notowania sugerują, że akcje rozpoczną dzisiejszy obrót kasowy powyżej strefy oporu 85,50 USD, która ostatnio ograniczała ruchy wzrostowe. Podręcznikowy zakres wybicia w górę z niedawnego ruchu bocznego sugeruje możliwość wzrostu ceny akcji nawet do 93 USD. Aby jednak dotrzeć do tego obszaru, byki musiałyby przebić kluczową strefę oporu w obszarze 92 USD, oznaczoną 200-sesyjną średnią kroczącą, górnym ograniczeniem struktury Overbalance, a także 38,2% zniesieniem ruchu spadkowego rozpoczętego na przełomie 2022 i 2023 roku. Wybicie powyżej tej mieszanki poziomów technicznych wskazywałoby, przynajmniej teoretycznie, na odwrócenie trendu.
Źródło: xStation5
Ta publikacja handlowa jest informacyjna i edukacyjna. Nie jest rekomendacją inwestycyjną ani informacją rekomendującą lub sugerującą strategię inwestycyjną. W materiale nie sugerujemy żadnej strategii inwestycyjnej ani nie świadczymy usługi doradztwa inwestycyjnego. Materiał nie uwzględnia indywidualnej sytuacji finansowej, potrzeb i celów inwestycyjnych klienta. Nie jest też ofertą sprzedaży ani subskrypcji. Nie jest zaproszeniem do nabycia, reklamą ani promocją jakichkolwiek instrumentów finansowych. Publikację handlową przygotowaliśmy starannie i obiektywnie. Przedstawiamy stan faktyczny znany autorom w chwili tworzenia dokumentu. Nie umieszczamy w nim żadnych elementów oceniających. Informacje i badania oparte na historycznych danych lub wynikach oraz prognozy nie stanowią pewnego wskaźnika na przyszłość. Nie odpowiadamy za Twoje działania lub zaniechania, zwłaszcza za to, że zdecydujesz się nabyć lub zbyć instrumenty finansowe na podstawie informacji z tej publikacji handlowej. Nie odpowiadamy też za szkody, które mogą wynikać z bezpośredniego czy też pośredniego wykorzystania tych informacji. Inwestowanie jest ryzykowne. Inwestuj odpowiedzialnie.
