Srebro zyskuje 1,5% i przedłuża wzrostowe momentum 📈

Srebro przeżywa prawdziwą eksplozję cenową w 2025 roku, stając się jednym z najlepiej radzących sobie surowców na globalnych rynkach. Z ceną osiągającą niemal 38,5 USD za uncję, szlachetny metal zyskał już imponujące 33% od początku roku, przekraczając zysk ze strony złota. 

Srebro zalicza imponujący wzrost, idąc w kierunku szczytów z 2011 oraz przełomu lat 70 i 80. Obecnie cena srebra jest wysoko, ale nie obserwujemy znacznego przewartościowania, przede wszystkim patrząc na odchylenia od 5 letniej średniej. W przeszłości dopiero 5 odchyleń od tej średniej wskazywało na wyraźne przewartościowanie. Źródło: xStation5

Obecna hossa srebra ma solidne fundamenty, które wykraczają daleko poza spekulacyjną gorączkę, która miała miejsce np. na koniec lat 70. Rynek srebra boryka się ze strukturalnym deficytem, który trwa już piąty rok z rzędu, podczas gdy popyt przemysłowy osiąga rekordowe poziomy dzięki rewolucji technologicznej i transformacji energetycznej.

Strukturalny kryzys podaży napędza wzrosty

Kluczowym motorem obecnych wzrostów srebra jest chroniczny niedobór fizycznego metalu na rynku globalnym. Według najnowszych analiz Silver Institute, rynek doświadczy w 2025 roku deficytu wynoszącego około 170 milionów uncji, co stanowi kontynuację trendu rozpoczętego w 2021 roku.

Problem leży w unikalnej strukturze produkcji srebra, która fundamentalnie różni się od innych metali szlachetnych. Jedynie 30% globalnej podaży pochodzi z kopalń, gdzie srebro stanowi główny produkt wydobycia. Pozostałe 70% produkowane jest jako produkt uboczny przy wydobyciu złota, miedzi, cynku i ołowiu. Ta struktura sprawia, że podaż srebra nie może elastycznie reagować na rosnące ceny, ponieważ zależy od rentowności wydobycia innych metali.

Srebro zyskuje względem innych metali przemysłowych, choć nie jest jeszcze ekstremalnie drogie względem miedzi czy cynku. Źródło: Bloomberg Finance LP, XTB

Globalna produkcja górnicza srebra spadła o ponad 7% w porównaniu z 2016 rokiem i wynosi obecnie około 835 milionów uncji rocznie. Jednocześnie recykling wzrósł o 24% do 195 milionów uncji, ale wciąż nie kompensuje spadku produkcji pierwotnej. Eksperci przewidują, że ta sytuacja będzie się pogłębiać, ponieważ perspektywa nowych projektów górniczych pozostaje bardzo ograniczona.

Eksplozja popytu przemysłowego

Po stronie popytu obserwujemy prawdziwą rewolucję. Popyt przemysłowy na srebro osiągnął w 2024 roku rekordowy poziom 680,5 miliona uncji, a prognozy na 2025 rok wskazują na pierwszy w historii przypadek przekroczenia granicy 700 milionów uncji. Ten wzrost jest napędzany przez kilka kluczowych trendów technologicznych.

Sektor fotowoltaiczny stał się kluczową siłą napędową popytową dla srebra, zwiększając zużycie o 64% w 2024 roku do 193,5 miliona uncji. Analitycy przewidują kolejny silny wzrost w 2025 roku, co oznacza, że panele słoneczne mogą zużywać już ponad od 200 do 230 milionów uncji rocznie. To imponujące tempo wzrostu wynika z globalnej ekspansji odnawialnych źródeł energii, szczególnie w Chinach, Europie i Stanach Zjednoczonych.

Przemysł elektroniczny również odnotowuje spektakularny wzrost zapotrzebowania, który wzrósł o 20% w 2024 roku do 445,1 miliona uncji. Rozwój sztucznej inteligencji, sieci 5G i Internetu rzeczy generuje niespotykane wcześniej zapotrzebowanie na srebro, które odgrywa kluczową rolę w produkcji półprzewodników i komponentów elektronicznych.

Dodatkowo, elektryfikacja transportu tworzy nową kategorię popytu. Pojazdy elektryczne wymagają znacznie więcej srebra niż tradycyjne samochody spalinowe, a globalna sprzedaż EV rośnie w tempie przekraczającym 30% rocznie.

Stosunek złota do srebra sygnalizuje niedowartościowanie

Jeden z najważniejszych wskaźników relatywnej wartości metali szlachetnych, czyli stosunek ceny złota do srebra, obecnie wynosi około 87, podczas gdy historyczna średnia oscyluje między 50 a 60 w zależności od tego, jak długi weźmiemy okres. Średnia 10 letnia to ok. 80 punktów. To znaczące odchylenie od normy historycznej sugeruje, że srebro pozostaje niedowartościowane względem złota.

Historycznie, w czasach hossy na metalach szlachetnych, srebro ma tendencję do mocniejszego wzrostu względem złota w późniejszych fazach cyklu. Ten wzorzec wynika z faktu, że złoto zazwyczaj prowadzi ruchy na rynku metali szlachetnych jako pierwotny środek akumulacji kruszców szlachetnych, podczas gdy srebro podąża z opóźnieniem, ale często z większą intensywnością ze względu na swój mniejszy rynek i wyższą zmienność.

Normalizacja stosunku złoto-srebro do historycznych średnich oznaczałaby potencjał do znacznie większych wzrostów srebra niż złota w najbliższych miesiącach. Jeśli stosunek powróciłby do poziomu 60 przy obecnych cenach złota, srebro mogłoby osiągnąć poziom powyżej 55 USD za uncję, co było nowym absolutnym rekordem na rynku srebra

Makroekonomiczne wiatry w żagle srebra

Środowisko makroekonomiczne również sprzyja dalszym wzrostom cen srebra. Oczekiwania na cięcia stóp procentowych przez Rezerwę Federalną wspierają metale szlachetne poprzez obniżenie kosztu alternatywnego ich posiadania. Dane inflacyjne z sierpnia, które utrzymały się na poziomie 2,7% zamiast prognozowanych 2,8%, wzmocniły oczekiwania na wrześniowe cięcie stóp, co pozytywnie wpłynęło na notowania srebra. Dalsze osłabienie dolara również powoduje, że srebro na świecie staje się bardziej dostępne. 

Warto zwrócić uwagę na to, że ETFy wyraźnie zwiększają swój zasób srebra. Chociaż do historycznych poziomów pod względem uncji jeszcze sporo brakuje, to jednak patrząc na wartość srebra trzymanego przez ETFy, mamy absolutny rekord, który wskazuje, że srebro mogłoby znajdować się wyżej. 

Czynniki ryzyka i wyzwania

Mimo optymistycznych perspektyw, inwestorzy powinni być świadomi potencjalnych zagrożeń. Srebro charakteryzuje się naturalnie wysoką zmiennością, znacznie przewyższającą inne metale szlachetne. Gwałtowne korekty cenowe są normalnym elementem cyklu srebra i mogą czasowo wymazywać miesiące wzrostów.

Spowolnienie gospodarcze mogłoby ograniczyć popyt przemysłowy, choć historycznie w takich okresach popyt inwestycyjny często kompensuje spadek zużycia przemysłowego. Innowacje technologiczne, które mogłyby zmniejszyć zużycie srebra w niektórych aplikacjach, stanowią długoterminowe ryzyko, choć obecnie trend jest przeciwny - nowe technologie zwiększają zapotrzebowanie.

Umocnienie dolara amerykańskiego w przypadku zmiany retoryki Rezerwy Federalnej mogłoby negatywnie wpłynąć na ceny surowców. Również potencjalne zwiększenie recyklingu srebra lub odkrycie nowych złóż mogłoby wpłynąć na bilans podażowo-popytowy, choć w krótkim i średnim terminie nie wydaje się to prawdopodobne.

Perspektywy długoterminowe

Długoterminowe perspektywy dla srebra pozostają bardzo atrakcyjne ze względu na strukturalne trendy napędzające popyt. Transformacja energetyczna, digitalizacja gospodarki i rozwój nowych technologii tworzą trwały fundament dla rosnącego zapotrzebowania na srebro. Jednocześnie ograniczenia podażowe, wynikające z unikalnej struktury produkcji, prawdopodobnie będą się pogłębiać.

Analitycy z całego świata przewidują, że deficyt na rynku srebra będzie się utrzymywał przez kolejne lata, potencjalnie doprowadzając do historycznych szczytów cenowych. Scenariusz osiągnięcia przez srebro nowych rekordów powyżej 50 USD za uncję w perspektywie 2-3 lat zyskuje coraz więcej zwolenników wśród analityków rynkowych. 

Citigroup podniosił prognozę ceny srebra na najbliższe 6-12 miesięcy do 40 USD za uncję, powołując się na narastający deficyt fizycznego metalu i rosnący popyt. Bank of America również przewiduje osiągnięcie poziomu 40 USD do końca 2025 roku, wspierając swoją prognozę analizą fundamentalną. JPMorgan prezentuje podobnie optymistyczne scenariusze, ale wskazuje na poziom 38 USD na koniec roku. 

Długoterminowe prognozy są jeszcze bardziej optymistyczne. Niektórzy analitycy przewidują nowe szczyty powyżej 52,50 USD w 2026 roku, co oznaczałoby przekroczenie ostatnich maksimów z 2011 roku, które znajdują się blisko poziomów z przełomu lat 70 i 80.. London Bullion Market Association w swojej najnowszej ankiecie wśród ekspertów wskazuje średnią prognozę na poziomie 43,50 USD.

Srebro oferuje unikalne połączenie funkcji monetarnej i przemysłowej, co czyni go atrakcyjnym zarówno jako zabezpieczenie przed inflacją, jak i inwestycję w megatrendy technologiczne. Dla inwestorów poszukujących ekspozycji na transformację energetyczną przy jednoczesnej ochronie przed ryzykiem systemowym, srebro może okazać się optymalnym wyborem w nadchodzących miesiącach.

Obecna sytuacja na rynku srebra przypomina ustawienie przed wielkim skokiem cenowym, który może przynieść spektakularne zyski inwestorom zdolnym do zarządzania inherentną zmiennością tego rynku. Historia pokazuje, że najlepsze inwestycje w srebro były realizowane właśnie w momentach, gdy fundamenty rynkowe były tak silne jak obecnie.

Analiza techniczna wskazuje na dalsze wzrosty

Z perspektywy analizy technicznej srebro znajdzuje się w solidnym trendzie wzrostowym, przełamując kolejne poziomy oporu. Przełamanie kluczowej bariery na poziomie 35,40 USD otworzyło drogę do znacznie wyższych notowań. Z perspektywy krótkoterminowej kluczowe jest utrzymanie średnich 30 i 50 sesyjnych, natomiast długoterminowo ważne jest przełamanie ostatnich szczytów i wzrost do okolic 42 USD, gdzie znajduje się kolejny ważny opór dla srebra.