W Stanach Zjednoczonych obchodzone jest dziś Święto Dziękczynienia, rynki są więc dość spokojne. Zamiast tego uwaga skupia się na tym, w jakim kierunku podąży dolar, czy rajd na giełdach rozszerzy się na Europę w 2025 r. i czy globalne stopy procentowe będą nadal spadać w nadchodzących miesiącach.
EBC może być zmuszony do dalszych cięć, ponieważ rynek zwiększa zakłady na grudniową obniżkę stóp przez Fed
Jeśli chodzi o stopy procentowe, rynek pozostaje optymistycznie nastawiony do dalszych cięć. Obecnie istnieje 70% szans na obniżkę stóp procentowych przez Rezerwę Federalną w grudniu, tydzień temu było 55% szans na obniżkę. Oczekuje się, że wzrost inflacji PCE w październiku nie zmusi Fed do zejścia z wcześniej obranej ścieżki stopniowego cięcia stóp.
Z drugiej jednak strony, rynek jest niezdecydowany, czy EBC obniży stopy o 25 pb czy 50 pb na posiedzeniu 12 grudnia. Obecnie rynek wycenia cięcia o 38 pb, co oznacza spadek z 47 pb w zeszłym tygodniu po komentarzach szefowej niemieckiego EBC. Powiedziała ona, że bank będzie musiał ostrożnie podchodzić do przyszłych obniżek stóp procentowych ze względu na utrzymującą się inflację. Wzrost płac w bloku walutowym pozostaje silny, chociaż najnowsze dane o inflacji dla poszczególnych członków były słabe. Niemiecka inflacja zasadnicza spadła do 2,2% z 2,3%, podczas gdy miesięczna stopa spadła o 0,2%. Zharmonizowana niemiecka inflacja również spadła w listopadzie o 0,7% m/m, podczas gdy roczna stopa spadła do 2,4% z 2,6%. Hiszpańska inflacja, która jest uważana za główny wskaźnik dla bloku walutowego, była w większości zgodna z oczekiwaniami. Zharmonizowany wskaźnik UE wyniósł 2,4% r/r, jednak w ujęciu miesięcznym inflacja pozostała na niezmienionym poziomie. Wskaźnik bazowy był słabszy niż oczekiwano i wyniósł 2,4%, co oznacza spadek z 2,5% w październiku. Sugeruje to, że EBC powinien trzymać się swojego cyklu obniżek stóp. Obecnie wycenianych jest ponad 5 obniżek stóp procentowych w przyszłym roku w bloku walutowym, jednak jeśli wzrost pozostanie słaby, uważamy, że mogą nastąpić dalsze cięcia stóp do 1,5%, ponieważ EBC może być zmuszony do przyjęcia akomodacyjnej postawy w celu pobudzenia gospodarki.
Rynek walutowy: tematy na 2025 r.
Dla EBC głównym przedmiotem niepewności są zapowiedziane cła prezydenta Trumpa. UE została pominięta w jego ostatnim wpisie w mediach społecznościowych na temat taryf. Zagrożenie wciąż jednak jest duże. Trump wyraźnie powiązał kwestie społeczne z taryfami, w tym nielegalną imigrację z taryfami na towary meksykańskie. Dzisiaj peso odzyskuje nieco gruntu pod nogami, po tym jak rozmowy między prezydentem Meksyku a prezydentem elektem Trumpem zdawały się tworzyć podwaliny pod dalsze zabezpieczenie granicy USA z Meksykiem.
Nowy porządek świata pod rządami Trumpa może sprawić, że waluty będą reagować w oparciu o siłę relacji ich przywódców z Trumpem i USA, co było nieraz widoczne podczas jego pierwszej kadencji. Tym razem jednak nie jest jasne, czy słaba waluta rzeczywiście pomoże krajom najbardziej zagrożonym taryfami Trumpa. Jeśli Stany Zjednoczone dokonają reshoringu i skoncentrują się na krajowych sposobach produkcji, globalny handel ulegnie zasadniczej zmianie. Jeśli deficyt handlowy USA zmniejszy się lub przejdzie w nadwyżkę, prawdopodobnie spowoduje to większy ból gospodarczy dla gospodarek Europy, Kanady, Meksyku i Chin w miarę postępów w tej dekadzie. Jak dotąd w listopadzie wszystkie waluty poza japońskim jenem osłabiły się w stosunku do dolara amerykańskiego, a dolar jest jak dotąd najsilniejszym graczem na rynku walutowym G10 w tym roku. Jednocześnie oczekuje się, że Stany Zjednoczone będą miały największy wzrost gospodarczy w przyszłym roku. Związek między słabszą walutą a wyższym wskaźnikiem PKB został zerwany w ramach planów Trumpa na drugą kadencję jako prezydenta.
Rynek prognozuje dalszą siłę amerykańskiego rynku akcji
Ostatnia kwestia dotyczy zwrotów z rynku akcji. W tym roku Stany Zjednoczone osiągnęły najlepsze wyniki. FTSE 100 wzrósł o 7%, Eurostoxx 50 o nieco ponad 5%, a S&P 500 o ponad 25%. Wyniki S&P 500 są spektakularne i pozostawiają resztę świata w tyle. Ale co z rokiem 2025? Rynek oczekuje wzrostu EPS dla S&P 500 o ponad 10% w ciągu najbliższych 12 miesięcy, w porównaniu z 3,5% dla FTSE 100 i mniej niż 1% dla Eurostoxx 50. Na szacunki wzrostu EPS dla spółek brytyjskich i europejskich wpływają również oczekiwane cła i komplikacje związane z prezydenturą Trumpa, więc szacunki te mogą ulec zmianie, ale dane te pokazują, jak duża jest przepaść między oczekiwaniami dotyczącymi zysków w USA i innych krajach.
Akcje amerykańskie są bardzo drogie, a w Wielkiej Brytanii i Europie można znaleźć zdecydowanie większe okazje, jednak gdy oczekiwania dotyczące wzrostu są znacznie wyższe w USA w porównaniu z tą stroną Atlantyku, może to nie zachęcić fali inwestorów do porzucenia amerykańskich akcji na rzecz indeksów brytyjskich lub europejskich. W związku z tym, o ile w nadchodzących miesiącach nie dojdzie do dużego rozczarowania zyskami, Stany Zjednoczone mogą wejść w 2025 rok z silną pozycją.
Wpis przygotowany przez brytyjski oddział XTB
📌US500 traci ponad 1%
US Open: Indeksy na Wall Street kontynuują spadki🗽Akcje Micron i AMD tracą
Puls GPW: Warszawski parkiet pod presją. Rynki w trybie risk-off
Poranna odprawa (18.11.2025)
Ta publikacja handlowa jest informacyjna i edukacyjna. Nie jest rekomendacją inwestycyjną ani informacją rekomendującą lub sugerującą strategię inwestycyjną. W materiale nie sugerujemy żadnej strategii inwestycyjnej ani nie świadczymy usługi doradztwa inwestycyjnego. Materiał nie uwzględnia indywidualnej sytuacji finansowej, potrzeb i celów inwestycyjnych klienta. Nie jest też ofertą sprzedaży ani subskrypcji. Nie jest zaproszeniem do nabycia, reklamą ani promocją jakichkolwiek instrumentów finansowych. Publikację handlową przygotowaliśmy starannie i obiektywnie. Przedstawiamy stan faktyczny znany autorom w chwili tworzenia dokumentu. Nie umieszczamy w nim żadnych elementów oceniających. Informacje i badania oparte na historycznych danych lub wynikach oraz prognozy nie stanowią pewnego wskaźnika na przyszłość. Nie odpowiadamy za Twoje działania lub zaniechania, zwłaszcza za to, że zdecydujesz się nabyć lub zbyć instrumenty finansowe na podstawie informacji z tej publikacji handlowej. Nie odpowiadamy też za szkody, które mogą wynikać z bezpośredniego czy też pośredniego wykorzystania tych informacji. Inwestowanie jest ryzykowne. Inwestuj odpowiedzialnie.
