Inflação americana em alta e aumento dos pedidos de subsídio de desemprego. E o dólar❓

A descida da inflação global nos EUA é mais fraca do que o previsto. A inflação subjacente recupera

A inflação do CPI para setembro caiu menos do que o esperado para 2,4% y/y de 2,5% y/y. A expetativa era de 2,3% y/y. Este valor está obviamente mais próximo do objetivo de inflação, mas não é de excluir uma recuperação nos últimos meses deste ano. Uma recuperação da inflação subjacente para 3,2% y/y é, no entanto, um sinal bastante negativo do ponto de vista dos mercados, uma vez que poderia levar a Fed a considerar a legitimidade de até 2 cortes este ano. No entanto, o relatório de hoje também não é significativamente diferente das leituras anteriores, e também não devemos esperar grandes alterações no próximo mês (embora, naturalmente, os preços do petróleo recuperem fortemente). No entanto, vale a pena notar que o relatório de hoje sobre o CPI é o último antes das eleições nos EUA e o último antes da decisão da Reserva Federal de novembro.

Tendo em conta a média de 3 meses para a inflação, vê-se aqui um regresso considerável da pressão inflacionista. Um salto semelhante neste indicador em 2015 ou 2020 levou a uma estabilização da inflação subjacente durante um período alargado. 

Observando também para as próximas análises da inflação deste ano, se a inflação não registar uma leitura mensal de 0,0% m/m ou uma descida (e há poucas hipóteses de isso acontecer, dados os preços dos combustíveis), assistiremos a uma recuperação nos próximos meses. 

Os preços dos produtos alimentares podem não baixar

Olhando para o índice de preços dos alimentos da FAO, os preços podem registar uma consolidação e mesmo uma recuperação ao fim deste ano. Os preços da FAO estão a subir 2,1%, embora tenhamos tido quedas de dois dígitos no início deste ano. 

Os preços da gasolina podem recuperar

Os preços da gasolina foram um dos fatores mais importantes que conduziram a uma inflação mais fraca em setembro. Em outubro, isto poderá já não ser tão fácil, dado o aumento dos preços do petróleo. Os preços dos combustíveis subtraíram 0,5 pontos percentuais à inflação anual. Numa base mensal, foi uma dedução de quase 0,2 pontos percentuais. 

O petróleo está a começar a recuperar, pelo que não é de excluir uma recuperação dos preços dos combustíveis. É claro que estes continuam sob pressão devido à redução da procura - devido aos recentes furacões nos EUA, entre outros factores. No entanto, manter os preços perto dos 3 dólares por galão com preços acima dos 75 dólares por barril pode ser difícil. 

A inflação das rendas abranda, mas mantém-se muito elevada

Após a recente recuperação, estamos a assistir a um regresso à descida da inflação das rendas. No entanto, com base num indicador avançado sob a forma de preços da habitação, de acordo com o relatório Case-Shiller, o potencial de descida pode estar a diminuir. Este facto pode sugerir uma rigidez da inflação de base a curto prazo. 

A inflação dos serviços continua a ser uma preocupação

Considerando o gráfico de contribuições apresentado anteriormente, verifica-se que os custos relacionados com os serviços continuam a ter o impacto mais forte. Além disso, o subíndice de preços do relatório ISM para os serviços sugere que esta inflação poderá manter-se elevada. 

A inflação dos serviços mantém-se elevada.

Elevados pedidos de subsídio de desemprego. Mas será que há motivos para preocupação?

Os pedidos de subsídio de desemprego subiram para 258.000, o nível mais alto desde agosto de 2023. Mais importante ainda, o aumento em si, em comparação com a leitura anterior, é também o maior aumento desde julho de 2021. O maior aumento semanal ocorreu no caso de Michigan, portanto, neste caso, é difícil falar sobre o impacto do clima. Por outro lado, aumentos consideráveis ocorreram em estados como Carolina do Norte, Tennessee, Virgínia e Kentucky, onde o impacto do clima foi bastante aparente. É de notar, no entanto, que isto se refere ao furacão Helene, e não ao atual (Milton), que atingiu fortemente a Florida. O aumento das candidaturas no Michigan esteve relacionado com a redução de efectivos da Stellantis.

A questão fundamental é saber se estes aumentos se verificarão também nas semanas seguintes. O número de estados com aumento de pedidos está a começar a enviar novamente um sinal de recessão. É provável que os próximos dois relatórios sejam afetados pelas condições meteorológicas. Além disso, vale a pena referir que o aumento dos pedidos em estados como Michian e Carolina do Norte pode também refletir-se na votação presidencial em menos de um mês. A questão é saber se se trata de um golpe duplo ou de uma tendência constante que indica, no entanto, a necessidade de cortes mais fortes nas taxas de juro.

Se a percentagem de Estados em que os pedidos aumentam significativamente numa base anualizada exceder 20%, este facto tem frequentemente dado um sinal de recessão no passado. No entanto, no início deste ano, tratou-se de um falso sinal. 

EURUSD reage fortemente às reclamações

EURUSD perdeu inicialmente de forma acentuada, o que esteve ligado a uma inflação mais elevada do que o previsto. No entanto, o mercado está mais preocupado com os fracos dados do mercado de trabalho. As expectativas de um corte de 25 pontos base em novembro saltaram dos 82% de ontem para 90% após os dados. No entanto, é muito provável que os dados atuais ainda não sejam suficientes para levar a uma mudança de tom por parte da Fed. No entanto, se as aplicações na próxima semana subirem novamente e caírem para perto de 300.000, então podemos esperar uma reação decididamente maior dos preços do dólar.