A Tesla continua a suscitar opiniões fortes – alguns consideram-na líder na revolução tecnológica e da IA, enquanto outros a veem como um fabricante de automóveis «comum» com uma avaliação supervalorizada. O relatório do segundo trimestre de 2025 divulgado hoje tem o potencial de determinar a qual categoria a empresa realmente pertence. Após entregas recorde no quarto trimestre de 2024 e uma decepção dolorosa no primeiro trimestre de 2025, os investidores estão a acompanhar de perto se a Tesla conseguirá recuperar o ímpeto de crescimento ou se estará a ceder terreno aos rivais chineses, potencialmente perdendo o seu lugar no grupo de elite das “Sete Magníficas”, as principais empresas de tecnologia dos EUA.
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Abrir Conta Download mobile app Download mobile appExpectativas de desempenho para o segundo trimestre de 2025
- Receitas e rentabilidade: As expectativas do mercado apontam para receitas de cerca de 22,6 mil milhões de dólares, o que representa um declínio de aproximadamente 11% em termos homólogos, mas uma ligeira recuperação em relação ao trimestre anterior. A margem bruta consolidada deverá situar-se em cerca de 16,5%, com lucros operacionais de 1,2 mil milhões de dólares – níveis semelhantes aos mínimos do primeiro trimestre de 2025.
- Lucro por ação (EPS): O consenso da Bloomberg aponta para um EPS ajustado de US$ 0,42, aproximadamente 18% abaixo do valor do ano anterior.
- Fluxo de caixa livre (FCF) e CAPEX: O mercado espera um FCF de cerca de US$ 760 milhões, juntamente com despesas de capital superiores a US$ 2,4 mil milhões para o trimestre.
Entregas e produção: Após a queda de 13% a/a nas entregas (384.000 unidades) anunciada anteriormente, os analistas estarão atentos para ver se a empresa mantém a sua meta de 1,65 milhões de veículos para 2025.
As vendas recorde no quarto trimestre de 2024 foram seguidas por uma sensação de desilusão após os resultados do primeiro trimestre de 2025.
Embora agora se espere uma melhoria nos resultados em comparação com o trimestre anterior, isso pode não ser suficiente para convencer totalmente os investidores. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB
As expectativas de EPS para o segundo trimestre têm sido consistentemente reduzidas há algum tempo. Dadas essas mudanças, muitas vezes, os movimentos de alta nos preços não são justificados pelos fundamentos, mas apenas pela esperança de mudanças futuras. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB
Que questões estão a preocupar os investidores?
Os investidores estão principalmente focados em questões relacionadas com projetos futuros, que continuam a posicionar a Tesla como uma empresa de tecnologia e não apenas como uma empresa automóvel. As perguntas mais frequentes dizem respeito ao ritmo de expansão dos táxis robóticos para além de Austin, o calendário para o modelo de carro “mais barato”, a data de lançamento da versão FSD totalmente autónoma, a comercialização do robô humanóide Optimus e os obstáculos regulamentares específicos para a operação sem condutor. A pressão está a aumentar sobre o fundador da empresa, Elon Musk, após o seu regresso do trabalho com a atual administração governamental, para que apresente marcos tangíveis que a empresa irá alcançar no futuro próximo, em vez de simplesmente fazer mais promessas enquanto os resultados da empresa se deterioram. Embora a avaliação de uma empresa de tecnologia dependa frequentemente das perspetivas, a empresa está a desapontar cada vez mais os investidores em termos de entrega de produtos.
Ecos de desapontamento após o primeiro trimestre de 2025
O primeiro trimestre registou um declínio de 9% na receita em relação ao ano anterior, e a margem operacional caiu para apenas 2,1%. As entregas diminuíram quase 14%, um contraste gritante com o final recorde de 2024, e fizeram os investidores perceberem que o impacto dos cortes de preços tem limites. Além disso, a Tesla não forneceu previsões específicas para 2025 naquele momento, aumentando a incerteza do mercado.
Robotáxis e autonomia – promessa ou verdadeiro motor de crescimento?
Uma frota piloto de robotáxis está em operação em Austin desde junho, mas cada viagem ainda requer um operador de segurança. Musk anunciou que o serviço seria expandido para a Califórnia e o Arizona dentro de “um ou dois meses”, com centenas de milhares de veículos autónomos previstos nas estradas até o final de 2026.
Entretanto, a Waymo já está a fornecer viagens totalmente autónomas em Los Angeles, Phoenix, São Francisco e várias outras cidades, indicando que a Tesla já não é a única pioneira nesta tecnologia. Esta abordagem diferente dos concorrentes pode sugerir que a Tesla pode não se tornar necessariamente líder neste mercado nos próximos anos, lançando dúvidas sobre as suas avaliações muito elevadas.
Pressão competitiva e riscos regulatórios
Na China, a participação da Tesla no segmento de NEVs caiu para pouco menos de 5%, enquanto a BYD controla quase um terço do mercado. Nos EUA, a General Motors vendeu um EV para cada três Teslas no segundo trimestre, conquistando 15% do mercado de EVs, enquanto há apenas quatro anos, a Tesla detinha 80%.
Além disso, os créditos fiscais federais para a compra de veículos elétricos – um antigo impulsionador da procura no valor aproximado de 7.500 dólares por veículo – expiram em setembro. Simultaneamente, o programa que penaliza os fabricantes de veículos com motor de combustão interna está a chegar ao fim, o que reduzirá as receitas da Tesla provenientes do comércio de créditos de emissões.
O regresso de Elon Musk poderá restaurar o brilho da empresa?
Musk está mais uma vez profundamente envolvido nas operações diárias da empresa, mas a sua crescente atividade política e os seus inúmeros projetos paralelos (xAI, SpaceX, plataforma X) estão a desviar a atenção. Está a tornar-se cada vez mais claro que o preço das ações da Tesla reage fortemente não aos fundamentos, mas às últimas promessas do CEO em relação aos táxis robóticos ou robôs humanóides.
De acordo com a DataTrek, até 95% do valor de mercado da empresa hoje provém da confiança em inovações futuras, e não dos fluxos de caixa atuais.
Avaliação versus realidade operacional
A Tesla está atualmente a ser negociada a um múltiplo EV/EBITDA de aproximadamente 80-90x, cerca de dez vezes superior à média do setor. O rácio preço/lucro traduziu-se recentemente num astronómico 160-180x, enquanto a Toyota ou a BYD são negociadas a valores dezenas de vezes inferiores, oferecendo um volume mais elevado ou margens mais estáveis. Com métricas tão exageradas, mesmo uma deterioração nos resultados poderia desencadear uma forte compressão da avaliação.
A Tesla permanecerá no clube dos “Sete Magníficos”?
Desde o início de 2025, é a única empresa deste grupo de elite que contribuiu negativamente para o retorno total do índice, e a sua capitalização de mercado caiu para menos de 8% do valor total do “Mag7”. Se os resultados de hoje forem novamente decepcionantes e Musk não apresentar um plano credível para comercializar projetos de IA, a Tesla poderá ceder o seu lugar a uma empresa com fundamentos mais previsíveis. Por outro lado, o grupo Mag7 pode simplesmente tornar-se um grupo Mag6, considerando a falta de apoio a Musk por parte da atual administração.
O que pensa o mercado sobre a empresa?
Recentemente, analistas importantes reduziram repetidamente os preços-alvo para a empresa. Por exemplo, a Goldman Sachs indicou que o preço-alvo é agora de 285 dólares, abaixo dos 390 dólares anteriores.
A meta de 12 meses para a empresa, com base em todas as recomendações, está ligeiramente abaixo de US$ 300 por ação. No entanto, com base na avaliação comparativa, olhando para outros fabricantes de automóveis, o preço-alvo para a empresa poderia ser definido em até três vezes menor do que o preço atual. Fonte: Bloomberg Finance LP
Resumo
Em poucas horas, veremos se a Tesla pode provar que continua a ser líder na revolução tecnológica ou se está realmente a tornar-se um fabricante de carros elétricos “comum” com uma avaliação cara. Sem um avanço na rentabilidade e na expansão dos táxis robóticos, o segundo trimestre pode apenas aprofundar a divergência entre a narrativa da empresa e a sua realidade financeira. É claro que é importante lembrar que Elon Musk continua a ser um dos maiores visionários do século XXI, pelo que a empresa não pode ser definitivamente descartada. No entanto, os fundamentos e a realidade parecem cada vez mais sombrios e, por isso, apenas uma postura firme do CEO ou uma surpresa positiva nos dados poderão alterar o destino da empresa.
O preço das ações está próximo de um nível de resistência importante associado a uma linha de tendência de queda. Vale a pena notar que, após uma recuperação em abril, a tendência de alta terminou no final de maio. Atualmente, estamos a observar novas máximos mais baixos, embora também não haja novos mínimos mais baixos. Estamos a lidar com duas formações triangulares – uma pequena e outra grande. Teoricamente, uma quebra da formação pequena para baixo poderia levar a empresa a testar o limite inferior da formação grande, em torno de US$ 200 por ação. Por outro lado, uma quebra para cima poderia levar ao início de uma nova tendência de alta, mas isso exigiria uma declaração forte de Musk sobre o futuro. Atualmente, a resistência principal está em torno de US$ 360. Fonte: xStation5
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