Christopher Waller, membro do Conselho da Reserva Federal, comentou hoje sobre a economia dos EUA, especialmente a r-star (taxa neutra). A posição de Waller é bastante agressiva porque uma taxa neutra estimada mais elevada pode ser um sinal de que a economia precisa de taxas mais elevadas para combater as pressões inflacionárias. Segundo ele, a demografia, bem como a pressão financeira, contribuirão para o aumento da taxa neutra dos EUA nos próximos anos.
Fed Waller
- Se a oferta de títulos do Tesouro dos EUA começar a superar a procura, isso exercerá pressão ascendente sobre a taxa neutra. Só o tempo dirá quão grande será o fator que a posição orçamental dos EUA irá afetar a taxa neutra.
- A demografia continuará a exercer pressão descendente sobre a taxa neutra. As alterações nas regulamentações bancárias, o papel dos bancos centrais e dos fundos soberanos e a liberalização dos mercados de capitais não deverão ter um impacto significativo no aumento da taxa neutra.
- As pressões financeiras dos EUA poderão contribuir para um aumento de uma taxa neutra a longo prazo nos próximos anos. A procura de ativos seguros e líquidos nos EUA, que ultrapassou a oferta nos últimos 40 anos, fez cair os rendimentos dos títulos do Tesouro e a taxa neutra.
- O dólar americano continua sendo a moeda de reserva mundial por uma margem muito grande. Os acontecimentos recentes apontam para uma maior influência do dólar do que para qualquer declínio significativo.
- O retorno real do capital não é uma taxa de juro adequada para avaliar a taxa neutra a longo prazo. O rendimento real dos títulos do Tesouro a 10 anos é um bom indicador do mundo real para o valor teórico da taxa neutra. Precisamos ser humildes ao citar o valor numérico de r*.
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