Tesla - Problemas com a condução-autónoma
As acções da Tesla (TSLA.US) ficaram sob pressão na semana passada após a notícia de que o software completo de condução-autónoma ("FSD") da empresa seria gradualmente eliminado. No entanto, a empresa está a atingir outro marco importante no que diz respeito à tecnologia FSD, nomeadamente a condução autónoma, que pode ser um factor de crescimento significativo.
Os investidores que têm acompanhado a história da Tesla sabem que Elon Musk tem vindo a falar de características da condução-autónoma há quase uma década. Como lembrete, Tesla começou a construir os primeiros veículos concebidos para condução-autónoma em Outubro de 2016. Como ponto de referência, vejamos o gráfico abaixo, que mostra a produção acumulada de Tesla desde o início de 2017, excluindo os cerca de 15.000 veículos produzidos no quarto trimestre de 2016 que teriam sido equipados com hardware FSD.
Produção acumulada de veículos FSD. Fonte: Tesla
Ao longo dos últimos anos, várias versões do software FSD foram lançadas. Talvez a próxima versão seja apresentada durante o próximo dia do investidor a 1 de Março. À primeira vista, o tema da condução-autónoma parece ser um futuro distante, no entanto, após uma olhadela mais atenta, esta característica poderá em breve acompanhar-nos na vida quotidiana.
Finanças da empresa
A situação financeira da Tesla começa a mostrar o potencial de crescimento da empresa, especialmente se olharmos para a última década. A empresa registou uma CAGR de quase 45% e um lucro bruto de 46,5%. No período de 2013 até ao final de 2022, o EBITDA registou uma impressionante CAGR de 81,6%.
A empresa tornou-se rentável nos últimos anos, e a partir de 2020 o lucro líquido começou a aumentar de $721 milhões para $12,56 mil milhões, o que equivale a uma CAGR de 317,31%.
A empresa tem um balanço saudável com apenas mil milhões de dólares de dívida de longo prazo e mais de 22 mil milhões de dólares em dinheiro e investimentos de curto prazo.
O fluxo de caixa livre ("FCF") também permanece a um bom nível, com $4,2 mil milhões gerados no final de 2022 em comparação com -32,5 milhões de dólares registados no final de 2013. Vale a pena recordar que Tesla pagou 1,56 mil milhões de dólares em compensação baseada em acções ("SBC"), o que reduziu o fluxo de caixa livre real disponível para os investidores para apenas mil milhões de dólares.
A rentabilidade continua a melhorar
Em termos de rentabilidade, a empresa alcança resultados impressionantes. O preço médio de venda (ASP) desce e depois estabiliza cerca de 55.000 dólares, enquanto a margem operacional continua a aumentar, aproximando-se dos 17%.
Fonte: Company's financial statements for Q4'22.
Esta é outra prova de como foi crucial para a Tesla conseguir um efeito de escala. Neste momento, cada dólar de receitas adicionais é mais valioso devido à melhoria da eficiência operacional.
Tesla vendeu 1,31 milhões de veículos em 2022 e espera vender 1,8 milhões de automóveis até ao final deste ano fiscal. Este plano é ambicioso, assumindo um aumento de 50% da CAGR de 2020 para 2023. A partir de hoje, Tesla tem uma boa hipótese de atingir este objectivo.
Fonte: Company's financial statements for Q4'22.
Oferta da Tesla
Actualmente, a Tesla produz quatro tipos de veículos: o Modelo 3, Y, S e X. Enquanto o Modelo 3 e o Modelo Y se destinam ao mercado de massas, os outros dois são uma história diferente. Ainda assim, os preços iniciais tanto do Modelo 3 como do Modelo Y oscilam entre $40.000 e $60.000, o que não é atractivo para todos os potenciais consumidores. Os preços dos outros dois modelos começam a partir de $100.000.
Futuro da empresa?
A Tesla declarou repetidamente que quer tornar o processo de produção mais eficiente, a fim de baixar o preço médio de venda. Contudo, existem outros fabricantes de automóveis que são capazes de vender veículos eléctricos a preços mais acessíveis. A Tesla pode começar a produzir veículos sub-compactos, mas isto beneficiaria principalmente volumes e não margens, uma vez que este segmento é muito competitivo e muitos fabricantes de automóveis já estão a produzir ou começarão em breve a produzir os seus carros eléctricos.
Outro cenário possível é que a Tesla se torne num fabricante de automóveis de primeira qualidade. Graças a isto, irá competir com marcas como a Mercedes, BMW, Audi, Lexus e outras. Embora este seja um segmento de maior margem de lucro, os volumes são ligeiramente mais baixos - a Mercedes e a BMW vendem cerca de 2 milhões de veículos por ano. A partir de hoje, contudo, parece que Tesla está mais interessada na produção de automóveis de classe económica, que se caracterizam por margens mais baixas e volumes mais elevados.
