Resultados do 4º Trimestre do Ano Fiscal de 2024 (Q4 FY24)
No quarto trimestre, a Visa reportou:
- Receita: $9,62 bilhões (estimativa: $9,49 bilhões)
- Lucro por Ação Ajustado (EPS): $2,71 (estimativa: $2,58)
- Volume de Pagamentos: $3,41 trilhões (estimativa: $3,4 trilhões)
- Transações Processadas: 61,5 bilhões, representando um aumento de 10% em relação ao mesmo período do ano anterior.
Resumo do Desempenho do 4º Trimestre
Os resultados do quarto trimestre da Visa demonstraram um forte impulso contínuo, com a receita crescendo 12% em relação ao ano anterior, alcançando $9,62 bilhões. Principais métricas em comparação com as estimativas:
- Receita: $9,62 bilhões (estimativa: $9,49 bilhões)
- Lucro por Ação Ajustado (EPS): $2,71 (estimativa: $2,58)
- Volume de Pagamentos: $3,41 trilhões (estimativa: $3,4 trilhões)
- Transações Processadas: 61,5 bilhões (estimativa: 61,5 bilhões)
- Receita de Serviços: $4,20 bilhões (estimativa: $4,13 bilhões)
- Receita de Processamento de Dados: $4,61 bilhões (estimativa: $4,70 bilhões)
- Receita de Transações Internacionais: $3,47 bilhões (estimativa: $3,48 bilhões)
O volume de pagamentos aumentou 8% em moeda constante, enquanto os volumes transfronteiriços cresceram 13%. A empresa manteve sua alta lucratividade, com margens operacionais muito acima da média do setor, refletindo a escalabilidade de seu modelo de negócios e os efeitos de rede. O lucro líquido apresentou um crescimento saudável, sustentado por um controle rigoroso das despesas operacionais, que cresceram 6,8% em relação ao ano anterior.
Lucros vs. Estimativas. Fonte: Bloomberg
Desafios Regulatórios e Posição de Mercado
O processo antitruste movido pelo Departamento de Justiça (DOJ) em setembro de 2024 representa um desafio significativo para a dominância da Visa no segmento de cartões de débito nos EUA. A ação alega que a Visa manteve ilegalmente um monopólio nas transações de débito, processando mais de 60% das transações de débito nos EUA e arrecadando mais de US$ 7 bilhões em taxas anuais de processamento. Apesar dessa incerteza, as diversificadas fontes de receita da Visa e sua forte presença internacional ajudam a mitigar os possíveis impactos.
Crescimento Global
Os mercados internacionais continuam a impulsionar o crescimento da Visa. A América Latina apresentou um aumento de 24% no volume de pagamentos, enquanto a região CEMEA (Europa Central, Oriente Médio e África) cresceu 19%. Na Europa, o desempenho foi sólido, com um aumento de 12%, enquanto o crescimento na Ásia-Pacífico foi mais modesto. O volume transfronteiriço, excluindo transações intra-Europa, cresceu 13% ano a ano, refletindo uma recuperação robusta no turismo internacional e nas transações de e-commerce.
Iniciativas Estratégicas e Inovação
A Visa continua investindo no crescimento futuro por meio de aquisições estratégicas e parcerias. A recente aquisição da Featurespace, uma desenvolvedora de tecnologia de proteção de pagamentos em tempo real com IA, demonstra o compromisso da Visa em aprimorar suas capacidades de prevenção de fraudes. O segmento de serviços com valor agregado da empresa teve um crescimento especialmente forte, de 22% ano a ano, alcançando US$ 2,4 bilhões no quarto trimestre.
Perspectiva Financeira
Para o ano fiscal de 2025 (FY2025), a Visa projeta um crescimento de receita entre dígitos altos e baixos dois dígitos, com as despesas operacionais seguindo um padrão semelhante. A empresa espera um crescimento do EPS no limite superior dos baixos dois dígitos e projeta um crescimento de receita no primeiro trimestre de 2025 nos dígitos altos. Essas orientações refletem a confiança da Visa em seu modelo de negócios, apesar dos desafios regulatórios e das pressões competitivas.
Desafios de Mercado e Cenário Competitivo
A Visa enfrenta vários desafios importantes para manter sua liderança de mercado. A supervisão regulatória e as possíveis implicações do processo do DOJ criam incertezas em suas operações de débito nos EUA. A concorrência crescente de fintechs e métodos de pagamento alternativos continua pressionando as redes tradicionais de pagamento. A empresa também precisa equilibrar seus objetivos de crescimento com o cumprimento das regulamentações, além de lidar com as crescentes demandas dos comerciantes por taxas de transação mais baixas.
Perspectiva de Investimento
Embora o desempenho fundamental da Visa permaneça sólido, os investidores devem considerar as oportunidades e os riscos. A posição de mercado estabelecida, os fortes efeitos de rede e a contínua adoção de pagamentos digitais apoiam o crescimento contínuo, embora talvez em níveis mais moderados do que no passado. A capacidade de lidar com os desafios regulatórios e de continuar inovando em tecnologias de pagamento será crucial para manter a liderança de mercado da Visa e sustentar sua avaliação premium.
O recente aumento de 13% no dividendo trimestral da empresa demonstra confiança em sua capacidade de geração de caixa. As margens robustas e o modelo de negócios escalável da Visa continuam a fornecer características defensivas em períodos de incerteza econômica. No entanto, o resultado do processo do DOJ pode impactar significativamente suas operações nos EUA, tornando a expansão internacional e a inovação digital ainda mais importantes para o crescimento futuro.
Comentários de Analistas
Firms de investimento mantêm uma visão geralmente positiva sobre a Visa, apesar dos desafios regulatórios. O BMO Capital Markets elevou o preço-alvo para US$ 320, destacando alívio pelo fato de as orientações para 2025 não indicarem uma desaceleração significativa. O Morgan Stanley permanece otimista, enfatizando tendências consistentes de gastos e crescimento mais rápido em novas fontes de receita. O JPMorgan destacou o trimestre estável da empresa e o interessante padrão de aceleração do crescimento projetado para 2025. O consenso sugere que, embora existam preocupações regulatórias, a força fundamental do negócio da Visa e suas diversas fontes de receita oferecem suporte adequado para o crescimento contínuo.
Avaliação
Baseamos nossas projeções em médias históricas e nas estimativas da empresa, considerando o julgamento em curso do DOJ e margens operacionais menores. Isso resulta em um crescimento de receita de 10% e uma margem operacional de 60% ao longo da previsão de 5 anos. Dado o impacto substancial do valor terminal na análise DCF, especialmente para períodos de previsão mais curtos, aplicamos um crescimento conservador de receita de 5,5% e um WACC terminal reduzido de 9% (em comparação com 8,4% usado nos anos de previsão).
Sob essas suposições, nosso modelo sugere um valor intrínseco de US$ 351,14 por ação, indicando um potencial de valorização de 11,57% em relação ao preço atual. É importante observar a alta sensibilidade dos valores intrínsecos derivados do DCF às premissas utilizadas. Abaixo, duas matrizes de sensibilidade ilustram diferentes cenários de Margem Operacional e Crescimento de Receita, bem como variações no WACC Terminal e Crescimento de Receita Terminal.
Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Para avaliar o desempenho da Visa em relação aos seus pares, foi criado um grupo de quatro empresas com potencial e ritmo de crescimento semelhantes: Mastercard, American Express, Coinbase e Fiserv. A Visa se destaca acima da média do grupo de pares em várias métricas-chave, conforme indicado pelos múltiplos médios, medianos e ponderados pelo valor de mercado que calculamos.
Três avaliações distintas para a Visa, baseadas nesses múltiplos, apresentam resultados mistos. Enquanto os índices P/L e P/L futuro sugerem que a ação pode estar subvalorizada, os índices P/S e EV/Vendas indicam um potencial de queda. Essa combinação de métricas sugere que a Visa pode representar uma oportunidade atraente em comparação com seus pares, dependendo da abordagem de avaliação. É também notável que a Visa mantém múltiplos mais baixos do que os resultados do grupo de pares.
Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Recomendações:
A Visa possui 48 recomendações, sendo 39 de "compra" com preço-alvo máximo de US$ 360, 8 de "manutenção" e 1 de "venda" com preço-alvo de US$ 272. A previsão média de preço das ações para os próximos 12 meses é de US$ 326,9, indicando um potencial de valorização de 3,9% em relação ao preço atual.
Análise Técnica (Intervalo Semanal):
A ação rompeu com sucesso a resistência no nível de 161,8% da retração de Fibonacci referente à queda de setembro. No intervalo semanal, o RSI está se aproximando da zona de sobrecompra, onde avanços anteriores nessa área historicamente desencadearam movimentos de alta. O MACD também sinaliza momentum positivo, mas sua rápida extensão pode servir como um alerta de possível sobrecompra.
Para os vendedores, o nível-chave a ser observado é a máxima de meados de setembro, em torno de US$ 293. Um reteste bem-sucedido desse nível pode aumentar a pressão vendedora e desafiar a tendência de alta atual.
Fonte: xStation5
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