A IBM apresentou seus resultados do segundo trimestre ontem, após o fechamento do mercado. Embora a maioria dos números tenha superado as expectativas, o segmento-chave de software teve um desempenho significativamente abaixo do esperado, gerando dúvidas sobre as perspectivas da empresa para elevar suas projeções de receita na segunda metade de 2025.
📊 Fonte: xStation
Em reação aos resultados, vimos a maior queda diária nas ações da empresa em mais de um ano. Os papéis da IBM caíram mais de 7% na sessão de hoje e chegaram a recuar 11% no pior momento do dia. Isso significa que a ação apagou todos os ganhos acumulados desde o início de junho.
📉 A queda de hoje supera os recuos registrados após o “Dia da Libertação”. Fonte: Bloomberg Finance L.P.
Os resultados mostraram um sólido crescimento de receita para US$ 16,98 bilhões (+7,7%), impulsionado por uma melhora na margem bruta ajustada para 60,1% (ante 57,8% no mesmo período do ano anterior). Embora os resultados principais tenham sido positivos, os investidores frequentemente analisam com mais profundidade os segmentos individuais. No caso da IBM, o fator mais decepcionante foi o segmento de software, que cresceu 9,6% ano a ano, atingindo US$ 7,39 bilhões — US$ 100 milhões abaixo das previsões do mercado.
A fraqueza deste setor levanta dúvidas sobre a capacidade da empresa de manter uma dinâmica forte de receitas na segunda metade de 2025. Como este segmento continua sendo o principal motor dos resultados da IBM, isso foi suficiente para derrubar as ações em até 7%.
📑 Resultados do 2T25:
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Receita: US$ 16,98 bilhões (+7,7% a/a | estimativa: US$ 16,59 bilhões)
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Receita de Software: US$ 7,39 bilhões (+9,6% a/a | estimativa: US$ 7,49 bilhões)
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Receita de Consultoria: US$ 5,31 bilhões (+2,6% a/a | estimativa: US$ 5,21 bilhões)
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Receita de Infraestrutura: US$ 4,14 bilhões (+14% a/a | estimativa: US$ 3,66 bilhões)
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Receita de Financiamento: US$ 166 milhões (-1,8% a/a | estimativa: US$ 174,4 milhões)
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Outras Receitas: -US$ 31 milhões (vs. US$ 38 milhões no ano anterior)
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Margem Bruta Ajustada: 60,1% (vs. 57,8% a/a | estimativa: 58,3%)
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Lucro por Ação Ajustado (EPS): US$ 2,80 (vs. US$ 2,43 a/a | estimativa: US$ 2,62)
Ao mesmo tempo, a empresa não elevou suas expectativas de fluxo de caixa, o que contrariou o consenso do mercado. Essa decisão adicionou incerteza às projeções dos investidores quanto às perspectivas futuras da IBM.
📈 O preço de uma avaliação elevada
Embora os resultados permaneçam sólidos, a reação do mercado também está ligada à avaliação elevada da empresa. Assim como o mercado norte-americano como um todo, a IBM entrou na temporada de balanços com múltiplos elevados, acima não apenas das médias do último ano, mas também nos maiores níveis dos últimos 3 anos.
Portanto, qualquer sinal negativo nas perspectivas da empresa tem impacto relevante no sentimento do mercado — como vimos na sessão de hoje. E mesmo após essa forte correção, os múltiplos seguem acima das médias anuais, o que, considerando a avaliação histórica, ainda abre espaço para uma possível continuidade da correção se os resultados do 2T25 levarem à redução das expectativas de desempenho para o restante do ano.
📉 Os múltiplos P/E (azul), P/S (vermelho) e EV/EBITDA (roxo) atingiram seus maiores níveis na sessão que antecedeu os resultados em mais de 3 anos. Fonte: Bloomberg Finance L.P.
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