Há duas coisas diferentes que estarão em destaque nas perspetivas para o Q4 da Amazon (AMZN.US) que o mercado não está a prestar atenção.
Os negócios internacionais da Amazon irão enfraquecer. À medida que os consumidores se esforçarem por aquecer as suas casas, juntamente com os preços elevados dos alimentos, os artigos discricionários serão cortados até ao fim.
Em segundo lugar, o que ninguém está a focar é que a Amazon, como empresa global, será grandemente afectada pelas alterações monetárias. O mercado cambial não tem sido um vento adverso para as empresas tecnológicas em geral. Mas agora estamos a entrar num novo período. Para os investidores, isto não é um problema até que se torne um.
Os investidores não devem ficar presos no passado. Em vez disso, deveríamos estar atentos ao que está para vir na orientação do quarto trimestre da Amazon.
O que é que o negócio da Amazon nos diz?
A Amazon (AMZN.US) já não é uma empresa em crescimento. E como tal, poderia começar em múltiplos que não correspondem a uma empresa com estas características.
É provável que a orientação para o Q4 seja uma surpresa negativa para a comunidade de investimento, uma vez que se esforça por fornecer uma orientação que corresponde às expectativas. O último argumento de que o stock da Amazon tem sido "desperdiçar dinheiro" durante 2 anos seguidos não significa que não possa descer à medida que os investidores reconsideram o seu investimento na Amazon.
Por isso, colocamos uma questão. Os resultados da Amazon são importantes para os investidores? Parece que não, até que de repente se torna um tópico "de moda".
As taxas de crescimento das receitas da Amazon irão abrandar
Como podemos ver acima, os analistas que seguem a Amazon ainda esperam que as taxas de crescimento de receitas do quarto trimestre da Amazon atinjam 14%. No entanto, o ambiente comercial poderia estar a descontar estas avaliações como sendo demasiado elevadas. Devido a dois ventos de proa, elas são as seguintes.
A taxa de câmbio do USD também preocupa os investidores
O dólar está a subir contra a maioria das outras moedas a uma velocidade sem precedentes. Por exemplo, neste momento, o dólar está a negociar a 37 anos de alta contra a libra britânica. Spreads semelhantes podem também ser encontrados noutras moedas, tais como o dólar canadiano e o euro.
Até agora, a globalização tem sido um motor da procura de empresas tecnológicas. As empresas procuraram escala e exposição no estrangeiro e foram recompensadas pelos investidores por terem uma estratégia vencedora.
Hoje em dia, já não é esse o caso, uma vez que o dólar forte será um grande destruidor das taxas de crescimento. E os sectores que serão mais afectados serão os tecnológicos. Lembre-se, a tecnologia constitui um pouco mais de 25% do S&P500.
Continuamos, o negócio da Amazon na Europa será mais do que um mero obstáculo à sua orientação no quarto trimestre. Será um retrocesso substancial para a Amazon, pelo menos a curto prazo. E o problema aqui é com as expectativas dos investidores versus a realidade. Recordemos que a Amazon nos EUA está a fechar instalações, adiando a abertura de muitas outras e suspendendo a entrada em funcionamento de muitas outras.
Como se pode ver acima, mais de 20% dos negócios da Amazon provêm de fontes internacionais.
Além disso, para além do seu ramo de comércio electrónico, dentro do segmento AWS, acreditamos que o segmento AWS também tem um peso de 20% de exposição à Europa, quer directa quer indirectamente.
Consequentemente, isto significa que a orientação Q4 da Amazon pode surpreender os investidores, uma vez que os ventos contrários da moeda, que os investidores não têm de pensar durante um período de vários anos, se tornam subitamente um verdadeiro vento contrário. Em seguida, analisaremos o segundo aspecto que poderá afectar a orientação do Q4 da Amazon.
Crise global do custo de vida
Há 3 factores que estão a prejudicar o poder de compra das famílias
- Preços elevados dos alimentos.
- Elevados preços da energia.
- Aumento dos juros de hipoteca.
Este último ponto afecta menos famílias nos EUA Mas na Europa, onde as taxas hipotecárias variáveis são a norma, irá afectar as famílias numa altura em que os orçamentos já são apertados.
O problema da Amazon é que se vai reflectir nos seus rendimentos.
Além disso, dada a instabilidade no rendimento discricionário das pessoas, isso tornará os consumidores mais propensos a reflectir sobre o seu consumo, em vez de se limitarem a ir para a Amazónia por defeito.
Além disso, a Amazon não é hoje a única empresa a oferecer entregas rápidas e gratuitas. Numerosas empresas têm agora propostas igualmente interessantes.
Em suma, não parece que a orientação Q4 da Amazon aponte para o crescimento (CAGR) de uma empresa em crescimento. Os investidores são mais propensos a esperar que a orientação Q4 da Amazon aponte para um CAGR de um único dígito do que para uma taxa de crescimento de arranque de uma empresa.
Avaliação AMZN, em preço sobre o seu P/E?
Até agora, a Amazon não foi avaliada a um múltiplo de ganhos, porque tem sido vista como uma ação de crescimento. Mas quando a taxa de crescimento de uma empresa passa de um crescimento constante de 30% para uma empresa que parece ter dificuldade em entregar um CAGR de 15%, é provável que os investidores deixem de ver a empresa como uma criança do cartaz de crescimento.
E nessa altura, os investidores podem lentamente começar a analisar o relatório de ganhos para ver o que está a ser oferecido. E aqui, na parte inferior da declaração de rendimentos, um problema começa a brilhar vermelho.
Lentamente, um a um, os investidores podem começar a pensar, devo olhar para o preço da Amazon sobre o seu múltiplo (P/E)?
Análise técnica
As ações têm esado a ser suportadas junto da zona de suporte nos 100 dólares por acção. Nível que irá testar novamente a curto/médio prazo.
Neste sentido, o potencial de correção para as ações da empresa é muito forte e as zonas de controlo poderiam levar o preço ao mínimo de 2020, a 824 por acção.
Em jeito de conclusão
Embora seja fácil estar bearish, enquanto todos estão a vender. Muitos investidores procuram a Amazon como uma opção de investimento simplesmente porque tem sido um dinheiro sem valor nos últimos dois anos. E, por extensão, a certa altura, será um bom stock a reter.
E apesar de concordarem com essa premissa, pelo menos na base, os investidores estão a tentar um despertar rude quando compreenderem que a Amazon não é uma empresa em crescimento nos próximos tempos.
Portanto, se não for uma empresa em crescimento, significa que é um negócio maduro. E se for um negócio maduro, muito do apelo de ser proprietário da ação desaparecerá.
De uma forma ou de outra, os investidores e consumidores podem ter a percepção que quiserem sobre o negócio da Amazon e a sua história de sucesso ao longo da última década e que esta encontrará novamente o seu lugar. Mas, à parte as manchetes, a realidade é que as acções hoje em dia estão sobrevalorizadas. E estão prestes a ser corrigidas.
Darío García, EFA
XTB Espanha
