Expectativas do Mercado para a Reunião do Fed
As expectativas do mercado indicam claramente nenhuma mudança nas taxas de juros durante a reunião de hoje. No entanto, as previsões macroeconômicas, especialmente relacionadas ao crescimento econômico, podem ser cruciais. O mercado também acompanhará de perto as expectativas dos dirigentes do Fed sobre futuros cortes de juros, conhecidas como dot plot.
Além disso, os investidores especulam se o Fed anunciará mudanças em seu programa de redução do balanço patrimonial para evitar problemas de liquidez semelhantes aos observados em 2019. A decisão será publicada às 15h (horário de Brasília), enquanto a coletiva de imprensa de Powell começará 30 minutos depois.
O Que o Mercado Espera?
- Taxas de Juros: O FOMC provavelmente manterá as taxas entre 4,25% e 4,50% por unanimidade.
- Comunicado Pós-Reunião: Pequena alteração na avaliação do mercado de trabalho, reconhecendo que a taxa de desemprego subiu, mas permanece baixa.
Previsões de Inflação
A mediana das projeções dos membros do Fed deve indicar revisões para cima da inflação do núcleo do PCE ao longo do horizonte de previsão:
- 2025: Revisado para 2,8% (anterior: 2,5%)
- 2026: Revisado para 2,4% (anterior: 2,2%)
- 2027: Revisado para 2,2% (anterior: 2,0%)
Dado o impacto potencial das tarifas mais altas, essas projeções podem ser revisadas ainda mais para cima.
Previsões de Crescimento do PIB
As previsões para o crescimento do PIB real devem ser revisadas para baixo:
- 2025: Cortado para 1,7% (anterior: 2,1%)
- 2026 e 2027: Provavelmente ajustado para 1,7% (de 2,0% e 1,9%, respectivamente)
O crescimento pode ser restringido pela incerteza comercial, e uma recessão de curta duração segue como possibilidade, especialmente devido ao elevado déficit comercial registrado no último mês.
Previsões de Desemprego
Com uma expectativa de crescimento econômico mais fraco, a taxa de desemprego deve subir:
- 2025: Revisada para 4,4% (anterior: 4,3%)
- 2026 e 2027: Também esperada em 4,4% (anterior: 4,3%)
Atualmente, a taxa de desemprego nos EUA está em 4,1%.
Dot Plot
As projeções para as taxas de juros devem permanecer inclinadas para o lado hawkish. Existe quase 50% de chance de que a mediana aponte um ou dois cortes de juros neste ano (em comparação com dois cortes projetados em dezembro). No entanto, as projeções podem mostrar maior dispersão entre os participantes, pois os riscos inflacionários ainda são relevantes, ao mesmo tempo em que o crescimento econômico apresenta sinais de enfraquecimento.
Posicionamento de Powell
Powell deve afirmar que a economia dos EUA segue sólida e que ainda é cedo para avaliar o impacto da política comercial no crescimento econômico. Além disso, deve reforçar que o Fed não tem pressa para cortar os juros, mas, se as condições do mercado de trabalho piorarem significativamente, o banco central estará pronto para intervir.
Expectativas para Cortes de Juros Reduzidas Novamente
As expectativas para cortes de juros foram revisadas para baixo novamente, com o mercado agora precificando apenas dois cortes em 2025, sendo que o primeiro não deve ocorrer antes de julho. (Fonte: Bloomberg Finance LP)
Fed Put?
A Bloomberg Intelligence sugere que o Fed pode ajustar sua estratégia, considerando a recente forte liquidação em Wall Street e a falta de suporte do mercado pela nova administração dos EUA. No entanto, o Fed tem demonstrado relutância em cortar juros diante da elevada incerteza econômica.
Se o Fed mantiver uma postura clara contra cortes de juros neste momento e reduzir o número de cortes projetados, as condições de mercado podem se deteriorar ainda mais.
Analisando as Últimas Recessões
Observando as duas recessões anteriores (excluindo a breve contração de 2020), os cortes nas taxas de juros historicamente coincidiram com os estágios iniciais das dificuldades econômicas. A curva de rendimentos se inverteu e atualmente está próxima de níveis que, no passado, sinalizaram o início de uma recessão.
Em ambas as recessões anteriores, Wall Street sofreu quedas acentuadas. No entanto, é interessante notar que, em cada recessão, o período de recuperação das ações nos EUA se tornou progressivamente mais curto. Será que essa tendência se repetirá? (Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB)
E o Balanço do Fed?
O Fed já reduziu seu balanço patrimonial em mais de US$ 2 trilhões desde o pico, retornando aos níveis de junho de 2020. Embora o valor ainda seja elevado considerando a primeira onda de compras de ativos na pandemia, o ritmo de redução tem sido significativamente mais rápido do que no ciclo anterior de aperto quantitativo (QT – Quantitative Tightening).
A nova administração dos EUA provavelmente precisará elevar novamente o teto da dívida e emitir mais títulos públicos. O Fed pode tentar evitar uma redução excessiva das reservas bancárias e pausar a diminuição do balanço patrimonial. No entanto, nas reuniões recentes, o Fed não indicou qualquer intenção de fazê-lo.
Embora o balanço do Fed ainda esteja elevado, a magnitude da sua redução nos últimos três anos tem sido notável. (Fonte: Bloomberg Finance LP)
O que esperar da reunião do Fed em março?
O principal ponto da reunião de março provavelmente será que o FOMC só considerará cortes de juros quando o mercado de trabalho apresentar sinais claros de deterioração. No entanto, isso pode acontecer tarde demais para evitar uma desaceleração econômica, forçando o Fed a adotar cortes mais agressivos ao longo do ano.
Em resumo, as projeções atualizadas podem indicar um tom levemente estagflacionário, enquanto o dot plot pode surpreender com uma postura mais hawkish (favorável a juros mais altos por mais tempo). O cenário projetado deve mostrar que o FOMC não reagirá aos primeiros sinais de fraqueza no mercado de trabalho, mas aguardará um enfraquecimento mais evidente antes de retomar os cortes de juros. Isso aumenta o risco de uma desaceleração econômica, o que pode ter consequências significativas para as ações dos EUA. No curto prazo, no entanto, essa postura pode dar suporte ao dólar americano.
Por outro lado, o capital já está saindo dos EUA para outras regiões do mundo, mesmo diante da postura atual dos principais bancos centrais.
Como os mercados podem reagir?
O dólar americano está se fortalecendo contra o euro antes da decisão do Fed. O recente rali do EUR/USD não acompanhou os movimentos dos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA, embora os rendimentos europeus em alta tenham oferecido suporte ao euro.
Uma postura hawkish do Fed pode ser positiva para o dólar, mas, ao mesmo tempo, projeções de crescimento significativamente menores poderiam indicar que o Fed será forçado a realizar cortes de juros maiores e mais rápidos ainda este ano para evitar uma recessão. O risco permanece de que o Fed aja tarde demais ao iniciar os cortes.
Fonte: xStation5
O S&P 500 (US500) está tentando se recuperar das fortes quedas das últimas semanas, mas não conseguiu superar uma zona de resistência crítica próxima de 5.700 pontos e da média móvel de 250 dias.
Um Fed hawkish pode prejudicar ainda mais o sentimento dos investidores, mas, se o Fed sinalizar qualquer pausa na redução do balanço patrimonial, isso poderia gerar um forte sinal positivo para as ações.
Source: xStation5
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