A Microsoft, junto com a Meta Platforms, divulgará hoje seus últimos resultados trimestrais, integrando o grupo das “Magnificent Seven”. A Microsoft, que possui um ano fiscal diferente do calendário, apresentará seus resultados do 4T 2024/25 hoje após o fechamento do mercado. A atenção dos investidores estará voltada principalmente para a dinâmica do segmento de nuvem, os comentários da administração sobre o desenvolvimento do Copilot, o impacto potencial das demissões em larga escala nas margens e os planos de crescimento da empresa diante da nova realidade de tarifas elevadas.
A empresa tem apresentado desempenho significativamente superior ao do índice mais amplo. No acumulado do ano, as ações da Microsoft subiram 22%, enquanto o mercado em geral avançou cerca de 9%. Fonte: xStation
Segmento de Nuvem continua sendo a chave
Nos resultados da Microsoft, um dos principais aspectos a serem observados pelos investidores é o segmento de nuvem. A Microsoft, segunda apenas à AWS da Amazon, segue como um dos principais players desse setor, com a receita do Azure sendo a parte mais dinâmica dos resultados da empresa. Diante da revolução da IA que estamos presenciando, a receita do segmento de nuvem deve continuar contribuindo de forma significativa para o crescimento acelerado dos resultados da empresa.
Desde o 1T 2023/24, o crescimento anual da receita desse segmento tem permanecido consistentemente acima de 30% (com exceção do 4T 2023/24, quando caiu para 29%). Isso significa que a Microsoft não apenas gera mais receita neste segmento do que, por exemplo, sua concorrente Alphabet, mas também mantém uma taxa de crescimento superior. Assim, este é um ponto estratégico para a empresa reforçar sua vantagem competitiva. O consenso atual prevê um aumento anual de 34%, que seria a maior taxa desde o 1T 2022/23. Com a participação da receita de nuvem no total da companhia subindo (estimada em 39% no 4T 2024/25 contra 35% há dois anos), manter o ritmo elevado neste segmento é essencial para sustentar a crescente valorização da Microsoft.
O sentimento do consenso em relação às perspectivas da Microsoft manteve-se estável nas últimas quatro semanas. A previsão é de um lucro ajustado por ação de US$ 3,37, representando um crescimento de 14,3% ano a ano. Assim, o crescimento projetado é superior ao de seus concorrentes.
A receita total deve apresentar uma dinâmica mais fraca que a dos concorrentes, com valor projetado em US$ 73,89 bilhões (dos quais US$ 29,1 bilhões devem vir do segmento Intelligent Cloud).
Nos últimos oito trimestres, a Microsoft superou as expectativas do consenso de forma consistente, de modo que é provável que os investidores também já estejam precificando um “prêmio por surpresa positiva” nos dias que antecedem a divulgação.
Estimativas para o 4T 2024/25
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Receita estimada: US$ 73,89 bilhões
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Receita Microsoft Cloud: US$ 45,96 bilhões
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Receita Intelligent Cloud: US$ 29,1 bilhões
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Crescimento estimado de Azure e outros serviços de nuvem (excluindo efeitos cambiais): +34,2%
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Receita Productivity and Business Processes: US$ 32,15 bilhões
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Receita More Personal Computing: US$ 12,67 bilhões
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Lucro por ação (EPS) estimado: US$ 3,37
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Lucro operacional estimado: US$ 32,14 bilhões
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CapEx estimado: US$ 17,89 bilhões
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CapEx incluindo adições de leasing financeiro: US$ 23,17 bilhões
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Receita em moeda constante: +13,3%
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Crescimento de Azure atribuível à IA: 17,25%
Projeções para o 1T 2025/26
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CapEx estimado: US$ 18,08 bilhões
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CapEx incluindo adições de leasing financeiro: US$ 24,21 bilhões
Previsões para 2025/26
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CapEx estimado: US$ 73,93 bilhões
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CapEx incluindo adições de leasing financeiro: US$ 100,63 bilhões
Adoção do Copilot vs. sua eficácia
A administração mantém grande otimismo quanto ao desenvolvimento do Copilot, uma das soluções mais promissoras lançadas pela empresa nos últimos anos. O CFO da Microsoft declarou recentemente que o número de clientes triplicou em apenas um ano. Naturalmente, esse crescimento acelerado ainda reflete um efeito de “baixa base”, mas a empresa segue confiante na ferramenta de IA.
O problema, porém, está na eficácia da solução. Segundo testes de QI da Mensa Norway, o modelo da Microsoft apresenta desempenho inferior ao QI humano médio (definido como 100) e também inferior a outros modelos, como OpenAI o3, Gemini, Grok e DeepSeek.
Neste contexto, a adoção do Copilot pode estar mais ligada à integração com o ecossistema Microsoft do que à performance absoluta. Se a empresa quiser que o Copilot seja um motor relevante de crescimento, será necessário apresentar avanços tecnológicos concretos.
Impacto das demissões em larga escala
Desde o início de 2025, a Microsoft segue com um plano de corte de custos por meio de demissões significativas – 6.300 apenas no 4T 2024/25 e mais 9.000 em julho. Assim, um aumento nos gastos com IA pode ser compensado pela redução nos custos salariais, o que abre espaço para reforçar as margens da empresa. Em um cenário de valuation elevado, isso poderia sustentar novas altas nas ações.
Valuation antes dos resultados
Comparada à Alphabet, a Microsoft não pode mais se gabar de múltiplos tão confortáveis. A empresa apresenta indicadores elevados em relação às médias dos últimos dois anos em quase todas as métricas fundamentais, exceto P/BV futuro, onde está próxima da média.
Entre as “Magnificent Seven”, apenas Nvidia e Tesla negociam com múltiplos superiores aos da Microsoft. O P/E é o que mais se destaca, sendo 24% maior do que o das outras seis empresas (média de 13% nos últimos dois anos). Assim, para a Microsoft, fortalecer a lucratividade é crucial para justificar esses níveis.
Entre todas as empresas do grupo "Magnificent Seven", apenas a Nvidia e a Tesla estão atualmente negociando com múltiplos de avaliação superiores aos da Microsoft.
Comparativo da avaliação da Microsoft em relação às outras ações do grupo "Magnificent Seven". Fonte: Bloomberg Finance L.P.
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