Acciones de la semana - Netflix (18.07.2024)

• Netflix informará hoy sus resultados del segundo trimestre
• Se espera que la empresa vea acelerar el crecimiento de los ingresos y mejorar los márgenes
• Se espera que los ingresos netos aumenten un 40%
• Se esperan nuevas incorporaciones de suscriptores débiles
• Una mirada a la valoración
• Una mirada al gráfico

Netflix (NFLX.US) informará hoy sus resultados del segundo trimestre de 2024 tras el cierre de la sesión de Wall Street. La reciente publicación de resultados de la empresa provocó grandes movimientos en el precio de las acciones, y esta vez los mercados de opciones cotizan en un movimiento igualmente grande. ¿Qué esperar del lanzamiento? Echemos un vistazo al próximo lanzamiento, en qué centrarnos y cómo se ve la valoración de Netflix.

¡Netflix informa ganancias hoy después del cierre del mercado!

Está previsto que Netflix presente su informe de resultados del segundo trimestre de 2024 hoy después del cierre de la sesión de Wall Street. Las expectativas de los analistas apuntan a una aceleración del crecimiento de las ventas, así como a una gran mejora de los márgenes. Se espera que el crecimiento de los ingresos se acelere a más del 16 % interanual desde el 14,8 % interanual en el primer trimestre de 2024, y se espera que la empresa informe un aumento interanual del 14,9 % en el total de suscriptores. Sin embargo, la incorporación esperada de 4,9 millones de nuevos suscriptores sería casi dos veces menor que la incorporación reportada en el primer trimestre de 2024. Gracias al rápido crecimiento de los ingresos y a la mejora de la eficiencia de costos, se espera que Netflix registre un aumento interanual del 40% en ingresos netos. ingreso. Sin embargo, se espera que el crecimiento promedio de los ingresos por usuario sea positivo solo en EE. UU. y Canadá, mientras que en EMEA se espera que los ingresos por usuario se mantengan estables y se esperan caídas en América Latina y Asia Pacífico.

Expectativas de ganancias para el segundo trimestre de 2024

• Ingresos: 9.530 millones de dólares (+16,3 % interanual)
  • EE.UU. y Canadá: 4.280 millones de dólares (+18,8 % interanual)
  • Europa, Oriente Medio y África: 3.000 millones de dólares (+17,2 % interanual)
  • América Latina: 1.180 millones de dólares (+9,4% interanual)
  • Asia Pacífico: 1.040 millones de dólares (+13,5 % interanual)
• Altas netas de nuevos suscriptores: +4,87 millones (-17,4% interanual)
  • EE.UU. y Canadá: +1,19 millones (+1,5% interanual)
  • Europa, Medio Oriente y África: +1,56 millones (-35,7% interanual)
  • América Latina: +0,96 millones (-21,5% interanual)
  • Asia Pacífico: +1,25 millones (+17,3% interanual)
• Suscriptores totales: 273,78 millones (+14,9% interanual)
  • EE.UU. y Canadá: 84,76 millones (+12,2% interanual)
  • Europa, Medio Oriente y África: 92,88 millones (+16,4% interanual)
  • América Latina: 48,56 millones (+14,4% interanual)
  • Asia Pacífico: 48,75 millones (+20,2% interanual)
• Ingresos promedio por usuario: $11,70 (+1,3% interanual)
  • EE. UU. y Canadá: 17,19 dólares (+7,5 % interanual)
  • Europa, Medio Oriente y África: $10,08 (+0,1% interanual)
  • América Latina: $8,13 (-5,3% interanual)
  • Asia Pacífico: 7,41 dólares (-3,3 % interanual)
• Costo de ingresos: 5160 millones de dólares (+10,5 % interanual)
• Beneficio bruto: 4.350 millones de dólares (+23,9 % interanual)
  • Margen bruto: 45,8% vs 42,9% hace un año
• Gastos operativos: 1.850 millones de dólares (+9,6 % interanual)
• Ingresos operativos: 2.540 millones de dólares (+39,0 % interanual)
  • Margen operativo: 26,5% frente al 22,3% de hace un año
• Ingresos netos: 2.080 millones de dólares (+40,0 % interanual)
  • Margen neto: 20,2% vs 18,2% hace un año
• BPA: 4,84 dólares frente a 3,35 dólares hace un año
• BPA ajustado: 4,74 dólares frente a 3,29 dólares hace un año
• Gastos de capital: $109 millones (+8% interanual)
• Flujo de caja libre: 1.610 millones de dólares (+20,0 % interanual)

Se espera que Netflix registre un crecimiento negativo en los ingresos por usuario en Asia Pacífico y América Latina, así como un crecimiento plano en EMEA. Las líneas de puntos en el gráfico marcan las previsiones para el segundo trimestre de 2024. Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Números de suscriptores en foco

Como suele ocurrir con Netflix, no serán los resultados de los titulares los que atraerán más la atención, sino el número de suscriptores. Como ya mencionamos, se espera que la compañía informe una nueva incorporación de suscriptores aproximadamente dos veces menor que en el primer trimestre de 2024. Si se cumplen las expectativas, la adición de menos de 5 millones marcaría la incorporación más pequeña desde el segundo trimestre de 2023 y también sería más débil que 5. promedio anual de alrededor de 5,7 millones.

Un punto a tener en cuenta es que Netflix ya ha anunciado que dejará de publicar números de suscriptores a partir de 2025. Un anuncio de este tipo generó inmediatamente preocupaciones de que la compañía pueda estar anticipando una desaceleración en el crecimiento de suscriptores, ya que de lo contrario no habría ningún incentivo para detener las publicaciones. Este podría ser un tema principal durante la publicación de resultados, especialmente si la empresa no cumple con las expectativas del mercado y reporta adiciones débiles.

Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Las publicaciones de resultados anteriores provocaron grandes movimientos en el precio de las acciones

Las publicaciones de resultados de Netflix tienden a provocar una gran reacción en el mercado. En la siguiente tabla se presentan las reacciones del mercado a la publicación de los 20 últimos trimestres. Como se puede ver, no siempre hubo una conexión clara entre los éxitos/fallos en ventas, ganancias y suscriptores, y la reacción del mercado. Netflix registró grandes avances en ganancias y suscriptores en el primer trimestre de 2024, pero las acciones se desplomaron más del 9% durante la sesión posterior a las ganancias cuando la compañía anunció que dejará de publicar datos de suscriptores.

La reacción media absoluta del mercado durante la sesión posterior a los resultados de los últimos 20 trimestres es del 9,8%. La volatilidad implícita en los mercados de opciones sugiere la posibilidad de un movimiento de alrededor del 9% en el precio de las acciones al día siguiente de la publicación de resultados. Dicho esto, los mercados esperan que las acciones de Netflix sean igualmente volátiles mañana como lo fueron durante las recientes publicaciones de resultados.

Una mirada a la valoración

Echemos un vistazo rápido a la valoración de Netflix con dos métodos de valoración utilizados con frecuencia: DCF y múltiplos. Como Netflix no es una acción que paga dividendos, no se puede valorar con el modelo de crecimiento de Gordon, que utilizamos a menudo en nuestro análisis de acciones de la semana. Queremos enfatizar que esas valoraciones son solo para fines de presentación y no deben verse como recomendaciones o precios objetivo.

FCD

Comencemos con probablemente el modelo fundamental más popular para valorar acciones: el método de flujo de caja descontado (DCF). Este modelo se basa en una serie de supuestos. Hemos decidido asumir un crecimiento de ingresos del 15 % y un margen operativo del 25 % para los 5 años de pronósticos detallados, y basamos las variables restantes en promedios de 5 años. Los supuestos de valor terminal se establecen de la siguiente manera: 6 % de crecimiento de los ingresos de la terminal y 9 % del costo de capital ponderado de la terminal (WACC).

Este conjunto de supuestos nos proporciona un valor intrínseco de las acciones de Netflix de 761,96 dólares, más del 17% por encima del precio de cierre de ayer. Sin embargo, la previsión del valor terminal representa alrededor del 88% de la valoración del DCF.

Un punto a tener en cuenta es que el valor intrínseco obtenido mediante el método DCF es muy sensible a los supuestos realizados. A continuación se proporciona una matriz de sensibilidad para diferentes conjuntos de supuestos de margen operativo y crecimiento de ingresos.

Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Múltiplos

A continuación, hemos decidido echar un vistazo a cómo se compara la valoración de Netflix con la de sus pares. Hemos creado un par formado por cinco empresas: Walt Disney, Paramount Global, Warner Bros Discovery, Comcast y Fox Corp. Hemos analizado varios múltiplos de valoración diferentes, incluidos múltiplos de seguimiento y de avance.

Como se puede ver en la siguiente tabla, Netflix parece estar significativamente sobrevalorado en comparación con sus pares. La empresa cotiza a múltiplos mucho más altos que sus pares. Esto se puede atribuir a las fuertes ganancias recientes en el precio de las acciones, así como a que la empresa todavía se considera de "alto crecimiento" a diferencia de sus pares. Calculamos múltiplos medios, medianos y ponderados por capitalización para el grupo y los utilizamos para valorar Netflix. Como se puede ver en la siguiente tabla, en el caso de cada múltiplo analizado, las 3 medias resultaron ser mucho más bajas que los múltiplos de Netflix. Incluso la valoración más alta (valoración P/E media anticipada de 396,03 dólares por acción) es casi un 40% más baja que el precio de cierre en efectivo de ayer.

Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Una mirada al gráfico

Si observamos el gráfico de Netflix (NFLX.US) en el intervalo semanal (S1), podemos ver que la acción se ha recuperado significativamente desde el mínimo de abril de 2024, que se alcanzó después de la publicación de las ganancias del primer trimestre de 2024. Las acciones han subido casi un 30%, pero el repunte se vio detenido por la zona de resistencia que se sitúa por debajo de los 700 dólares, cerca de los máximos históricos alcanzados a finales de 2021. Debería lanzar un retroceso. Si la corrección coincide con el rango de la mayor corrección en el actual impulso alcista, significaría caer a alrededor de $560 por área de acciones. Esto requeriría una caída de más del 13% con respecto a los niveles actuales. A menos que veamos una ruptura por debajo del área de $560, la tendencia principal debería seguir siendo alcista.

Gráfico de Netflix en el intervalo W1 con opción implícita en el rango de reacción posterior a las ganancias.Fuente: xStation5