Aktie der Woche- Meta Platforms (25.04.2024)

Meta Platforms meldete gestern nach Börsenschluss in Wall Street die Ergebnisse für das erste Quartal 2024. Die Ergebnisse des ersten Quartals übertrafen die Erwartungen. Die Vorausschau enttäuscht jedoch. Meta sagt, dass KI dazu beigetragen hat, das Nutzerwachstum und die Werbeeinnahmen zu verbessern. Ein Blick auf die Bewertung. Die Aktie stürzte bei Handelsbeginn um 15% ab. Meta Platforms (META.US) meldete Ergebnisse für das erste Quartal 2024, die besser als erwartet ausfielen. Dennoch fiel die Aktie als Reaktion auf die Veröffentlichung, da die Anleger mit der Prognose des Unternehmens enttäuscht waren. War es wirklich so schlecht, um einen zweistelligen Kurssturz nach den Quartalsergebnissen zu rechtfertigen? Werfen wir einen Blick auf den neuesten Quartalsbericht von Meta sowie die Bewertung des Unternehmens.

Ergebnisse des ersten Quartals übertrafen die Erwartungen…

Meta Platforms meldete am Mittwoch nach Börsenschluss in Wall Street die finanziellen Ergebnisse für das erste Quartal 2024. Die Ergebnisse waren nicht so schlecht. Tatsächlich waren sie größtenteils besser als erwartet. Das Unternehmen meldete höhere als erwartete Umsätze, wobei der Anstieg vor allem auf besser als erwartete Werbeeinnahmen zurückzuführen war. Die Gesamtausgaben waren niedriger als erwartet, was den Weg für einen Anstieg der Gewinne ebnete. Andererseits wurde ein deutliches Missverhältnis bei den Investitionen gemeldet, wobei Analysten während des Quartals fast 2 Milliarden US-Dollar höhere Investitionen erwarteten.

Der Umsatz im Bereich Reality Labs, der Metaverse-Division des Unternehmens, stieg im Jahresvergleich um fast 30%, blieb jedoch hinter den Erwartungen zurück. Dennoch stellte sich der operative Verlust im Segment nicht nur als deutlich geringer als erwartet heraus, sondern auch geringer als im Vorjahreszeitraum. Dies ist eine sehr positive Entwicklung. Der Bereich verzeichnet jedoch weiterhin hohe Verluste.

Quartalsergebnisse Q1 2024

• Umsatz: 36,46 Milliarden US-Dollar gegenüber erwarteten 36,12 Milliarden US-Dollar (+27,3% im Jahresvergleich)
• Familie von Apps: 36,02 Milliarden US-Dollar gegenüber erwarteten 35,53 Milliarden US-Dollar (+27,2% im Jahresvergleich)
• Werbung: 35,64 Milliarden US-Dollar gegenüber erwarteten 35,57 Milliarden US-Dollar (+26,8% im Jahresvergleich)
• Sonstige: 380 Millionen US-Dollar gegenüber erwarteten 300 Millionen US-Dollar (+85,4% im Jahresvergleich)
• Reality Labs: 440 Millionen US-Dollar gegenüber erwarteten 494 Millionen US-Dollar (+29,8% im Jahresvergleich)
• Durchschnittliche Nutzer der Familie von Apps pro Tag: 3,24 Milliarden gegenüber erwarteten 3,16 Milliarden (+7,3% im Jahresvergleich)
• Gesamtausgaben: 22,64 Milliarden US-Dollar gegenüber erwarteten 22,84 Milliarden US-Dollar (+5,7% im Jahresvergleich)
• Bruttogewinn: 29,82 Milliarden US-Dollar gegenüber erwarteten 28,88 Milliarden US-Dollar (+32,3% im Jahresvergleich)
• Bruttomarge: 81,8% gegenüber erwarteten 79,9% (81,8% vor einem Jahr)
• Betriebsergebnis: 13,82 Milliarden US-Dollar gegenüber erwarteten 13,45 Milliarden US-Dollar (+91,2% im Jahresvergleich)
• Familie von Apps: 17,66 Milliarden US-Dollar gegenüber erwarteten 17,76 Milliarden US-Dollar (+57,5% im Jahresvergleich)
• Reality Labs: -3,85 Milliarden US-Dollar gegenüber erwarteten -4,51 Milliarden US-Dollar (-3,99 Milliarden US-Dollar im Vorjahreszeitraum)
• Betriebsmarge: 37,9% gegenüber erwarteten 37,2% (25,2% vor einem Jahr)
• Einkommensteueraufwand: 1,81 Milliarden US-Dollar gegenüber erwarteten 2,31 Milliarden US-Dollar (+13,5% im Jahresvergleich)
• Effektiver Steuersatz: 12,8% gegenüber erwarteten 16,8% (21,9% vor einem Jahr)
• Nettogewinn: 12,37 Milliarden US-Dollar gegenüber erwarteten 11,36 Milliarden US-Dollar (116,7% im Jahresvergleich)
• Nettomarge: 33,9% gegenüber erwarteten 31,2% (19,9% vor einem Jahr)
• EPS: 4,86 US-Dollar gegenüber erwarteten 4,47 US-Dollar (2,21 US-Dollar vor einem Jahr)
• Investitionen: 6,4 Milliarden US-Dollar gegenüber erwarteten 8,32 Milliarden US-Dolla

Quelle: Bloomberg Finance LP, XTB Research

...aber die Vorausschau ist besorgniserregend

Trotz der größtenteils besser als erwarteten Ergebnisse fiel der Aktienkurs von Meta als Reaktion auf die Quartalsergebnisse. Dies lag an der eher enttäuschenden Prognose für das zweite Quartal 2024 und das Gesamtjahr 2024. Das Unternehmen erwartet, dass der Umsatz im zweiten Quartal 2024 36,5-39,0 Milliarden US-Dollar erreichen wird, was einem Anstieg von 14-22% gegenüber dem Vorjahr entspräche. Der Mittelwert des prognostizierten Bereichs (37,75 Milliarden US-Dollar) lag jedoch unter den Erwartungen der Analysten. Auch die Prognosen für das Gesamtjahr waren etwas enttäuschend. Das Unternehmen hat die prognostizierte Spanne für die Gesamtausgaben von 94-99 Milliarden US-Dollar auf 96-99 Milliarden US-Dollar eingegrenzt, wobei der Mittelwert des Bereichs (97,5 Milliarden US-Dollar) über den Erwartungen der Analysten liegt. Positiv ist, dass die Prognose für die Investitionen im Gesamtjahr deutlich angehoben wurde und die Markterwartungen übertraf.

Prognose für das zweite Quartal 2024

• Umsatz: 36,5-39,0 Milliarden US-Dollar gegenüber erwarteten 38,24 Milliarden US-Dollar Prognose für das Gesamtjahr 2024

• Gesamtausgaben: 96-99 Milliarden US-Dollar, gegenüber der vorherigen Spanne von 94-99 Milliarden US-Dollar (erw. 96,9 Milliarden US-Dollar)

• Investitionen: 35-40 Milliarden US-Dollar, gegenüber der vorherigen Spanne von 30-37 Milliarden US-Dollar (erw. 34,5 Milliarden US-Dollar)

Während das Umsatzwachstum von Meta Platforms im ersten Quartal 2024 weiter beschleunigte, erwartet das Unternehmen eine Verlangsamung im zweiten Quartal 2024. Mark Zuckerberg, CEO von Meta Platforms, versuchte, die Nerven der Anleger zu beruhigen, indem er sagte, dass die AI-Wetten des Unternehmens sich letztendlich auszahlen werden. Dennoch konnten Versprechungen allein das Wohlwollen der Investoren nicht gewinnen. Es scheint wahrscheinlich, dass KI dem Unternehmen helfen wird, beispielsweise durch Kosteneinsparungen oder Verbesserung der Benutzerzielgruppierung. Meta sagte, dass ein Teil des jüngsten Benutzerwachstums und der Verbesserung des Werbegeschäfts auf KI zurückzuführen sei, die dabei half, Empfehlungsalgorithmen zu verbessern. Dennoch ist das Fehlen klarer Anleitungen enttäuschend und deutet darauf hin, dass Meta langsam vom KI-Hype profitiert.

Ein neuer Satz von Prognosen deutet auf ein langsameres Wachstum und höhere Ausgaben in Zukunft hin, eine eher unerwünschte Kombination. Besser als erwartete Umsatzdaten für das erste Quartal wurden begrüßt, da die Basiswirkungen eher ungünstig waren. Diese Effekte werden jedoch im Laufe des Jahres noch ungünstiger, und der Ausgabenanstieg legt nahe, dass das Wachstum eine größere Verlangsamung erleben könnte.

Ein Blick auf die Bewertung

Lassen Sie uns einen kurzen Blick auf die Bewertung von Meta Platforms werfen, und zwar mit Hilfe von zwei bekannten Methoden - dem Discounted-Cashflow-Modell (DCF) und Multiplikatoren. Wir verwenden oft auch das Gordon-Wachstumsmodell in unserer Stock-of-the-Week-Analyse, aber da Meta erst kürzlich damit begonnen hat, Dividenden auszuschütten, ist das Modell nicht geeignet, um den Wert der Aktie zu bewerten. Wir möchten betonen, dass diese Bewertungen nur zu Präsentationszwecken dienen und nicht als Empfehlungen oder Zielkurse angesehen werden sollten.

DCF

Beginnen wir mit der wahrscheinlich beliebtesten grundlegenden Methode zur Bewertung von Aktien - der Discounted-Cashflow-Methode (DCF). Dieses Modell stützt sich auf eine Reihe von Annahmen. Wir haben uns entschieden, einen vereinfachten Ansatz zu wählen und diese Annahmen auf Durchschnittswerte der letzten 5 Jahre zu stützen. Detaillierte Prognosen für 10 Jahre wurden erstellt, wobei die Annahmen für den Terminalwert wie folgt festgelegt wurden - 4 % Wachstum des Terminalumsatzes und 9,5 % gewichteter Kapitalkostensatz (WACC) des Terminals. Ein solcher Satz von Annahmen liefert uns einen inneren Wert der Aktien von Meta von 460,75 USD - oder fast 10 % über dem heutigen Eröffnungskurs der Börsensitzung. Die Prognose des Terminalwerts macht rund 73,3 % der DCF-Bewertung aus.

Ein Punkt, der zu beachten ist, dass der innere Wert, der durch die DCF-Methode erhalten wird, sehr empfindlich auf die getroffenen Annahmen reagiert. Zwei Sensitivitätsmatrizen werden unten bereitgestellt - eine für verschiedene Sätze von Annahmen für die Betriebsmarge und das Umsatzwachstum und die andere für verschiedene Sätze von Annahmen für den Terminal-WACC und das Terminal-Umsatzwachstum.

Quelle: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Quelle: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Multiplikatoren

Als nächstes werfen wir einen Blick darauf, wie die Bewertung von Meta im Vergleich zu Mitbewerbern abschneidet. Wir haben eine Peer-Gruppe von 4 Unternehmen zusammengestellt - Alphabet, Baidu, Snap und Pinterest. Wir haben uns 6 verschiedene Bewertungskennzahlen angesehen - KGV, KBV, KUV, KCF, EV/Umsatz und EV/EBITDA.

Wenn wir uns die unten stehende Tabelle ansehen, können wir sehen, dass es eine Menge Volatilität bei den Vielfachen für die Mitbewerber von Meta gibt, wobei Unternehmen mit geringerer Kapitalisierung oft Ausreißer sind. Die Mittelwerte werden dadurch aufgebläht. Trotzdem haben wir beschlossen, Median- und kapitalisierungsgewichtete Vielfache zu berechnen und die Bewertungen darauf zu stützen. Die Verwendung von Medianvielfachen liefert uns Bewertungen von 289,97 USD im Fall des KUV-Vielfachen bis 634,07 USD im Fall des KCF-Vielfachen. Ein beschnittener Mittelwert (ohne die höchsten und niedrigsten Bewertungen) liefert uns einen inneren Wert von 419,14 USD pro Aktie, mehr oder weniger im Einklang mit dem heutigen Eröffnungskurs der Sitzung (420 USD).

Quelle: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Meta verzeichnet den größten Rückgang seit dem 2. Oktober 2023

Enttäuschende Prognosen überwiegen die besser als erwarteten Ergebnisse und lösen einen massiven Kursverfall der Aktien von Meta Platforms (META.US) aus. Die Aktie stürzte zum Sitzungsbeginn um 15 % ab und markierte den größten intraday Rückgang seit dem 2. Oktober 2023. Wenn wir uns den Chart im H1-Intervall ansehen, können wir feststellen, dass die Aktie auf den niedrigsten Stand seit der Veröffentlichung der Ergebnisse für das vierte Quartal 2023 gefallen ist. Die Aktie fiel unter die untere Grenze des jüngsten Handelsbereichs von 480-510 USD und erreichte auch das klassische Ziel eines Abwärtsausbruchs (450 USD).

Quelle: xStation5