Börsenkommentar: Versicherer rüsten sich für Coronavirus-Folgen

++ Coronavirus bedingte Störungen werden die Wirtschaft massiv beeinträchtigen ++ Versicherungsansprüche werden voraussichtlich im Jahr 2020 deutlich steigen ++ Warenkreditversicherer sind gefährdet, da einige Sektoren vollständig stilllegen ++ Zinssenkungen senken die Rendite des Portfolios, auch die Dividenden sind gefährdet ++ Besonderer Fokus auf Coface (COFA.FR), Allianz (ALV.DE) und AIG (AIG.US) ++

Der Ausbruch des Coronavirus hat die Märkte überrumpelt. Die Situation stellt zwar eine Bedrohung für fast alle Wirtschaftszweige dar, aber es gibt Sektoren, die stärker gefährdet sind als andere. Einzelhändler, Restaurants und Fluggesellschaften sind perfekte Beispiele dafür. Es gibt jedoch auch eine Gruppe von Unternehmen, die sich auf ein sehr schwieriges Jahr einstellen können, falls alle Notfallmaßnahmen länger andauern - die Versicherer.

Coronavirus wird die Wirtschaft stark belasten

Länder auf der ganzen Welt verstärken ihre Bemühungen, die Verbreitung des neuartigen Coronavirus einzudämmen. Solche Maßnahmen sind zwar gut für die Volksgesundheit, haben aber selten positive Auswirkungen auf die Wirtschaft. Die Einstellung von Flügen und die Schließung von Grenzen haben massive Auswirkungen auf den Tourismussektor, während die Schließung von Einkaufszentren und Restaurants wahrscheinlich die Ausgaben der Haushalte senken wird. Natürlich ist die Schließung von Produktionsstätten auch nicht förderlich für die Wirtschaftstätigkeit. Monetäre und fiskalische Maßnahmen werden die negativen Auswirkungen bis zu einem gewissen Grad abschwächen, aber sie lassen sich nicht vermeiden. Abgesehen davon ist das Virus in einigen Fällen tödlich, sodass - wenn die Ausbreitung nicht eingedämmt wird - die Zahl der Arbeitskräfte schrumpfen kann.

Bislang liegen sowohl die US-amerikanischen als auch die europäischen Versicherer hinter dem breiten Markt zurück. Die Daten für die Subindizes der Versicherer aus dem S&P 500 und STOXX Europe 600 wurden verwendet und auf das breite Markthoch (19. Februar) normalisiert. Quelle: xStation 5

Warenkreditversicherer werden erheblich betroffen sein

Die Versicherer steuern auf ein sehr herausforderndes Jahr zu, da die Schadensfälle wahrscheinlich steigen werden. Da Versicherungspolicen nur selten Schutz gegen Pandemien bieten, deuteten frühe Schätzungen nicht auf einen Anstieg der Schadensfälle hin. Im Laufe der Zeit sah es immer schlechter aus für Versicherer, die Unternehmen Schutz bieten, wie z.B. Warenkreditversicherer. Die Warenkreditversicherung schützt Unternehmen gegen die Unfähigkeit, Forderungen von Gegenparteien aufgrund von deren Ausfall, Insolvenz oder Konkurs einzuziehen. Wie man sich vorstellen kann, kann eine potenzielle Rezession, die durch eine Coronavirus-Pandemie ausgelöst wird, zu vielen solcher Ereignisse führen, insbesondere bei Einzelhändlern und Fluggesellschaften, und diese werden wahrscheinlich auf die anderen Teile der Wirtschaft übergreifen.

Abgesehen von den Fluggesellschaften und Restaurants wird wahrscheinlich auch die Unterhaltungsindustrie den Schmerz spüren, da große Veranstaltungen abgesagt oder verschoben werden und die Menschen zögern, Reisen anzutreten. Die Münchener Rück sagte, dass sich die Schäden im Falle der Absage aller von ihr in diesem Jahr gedeckten Großveranstaltungen auf 500 Millionen Euro belaufen könnten.

Coface (COFA.FR) ist die französische Versicherungsgesellschaft, die sich auf Kreditversicherungen für Unternehmen spezialisiert hat. Der Aktienkurs ist in den letzten Wochen um über 60% gefallen und näherte sich ab Mitte 2016 dem Tiefststand. Man beachte, dass dies ein Allzeittief ist, sodass ein Unterschreiten die Aktie in unbekanntem Gewässer belassen würde. Die Verteidigung dieses Niveaus könnte die letzte Hoffnung für die Bullen sein. Quelle: xStation 5

Portfolioerträge sinken

Trotz einer Zunahme der Schadensfälle werden die Warenkreditversicherer wahrscheinlich auch geringere Einnahmen aus ihren Anlageportfolios verzeichnen. Die Versicherungsgesellschaften setzen einen Großteil ihres Investitionskapitals für als „sicher" geltende Instrumente ein, wie z.B. Staatsanleihen der entwickelten Volkswirtschaften. Die meisten großen Zentralbanken haben die Zinssätze gesenkt, was zu einem Rückgang der Renditen geführt hat. Die Renditen waren jedoch bereits seit einiger Zeit relativ niedrig, und angesichts der guten Wirtschaftsaussichten in den Jahren vor dem Ausbruch des Coronavirus erhöhten einige Versicherer ihr Engagement gegenüber Unternehmensschulden. Die erheblichen Rezessionsrisiken machten solche Anleihen zu risikoreichen Anlagen.

Außerhalb des Anleihenmarktes investieren die Versicherer auch in Aktien. Solche Investitionen sind langfristig angelegt, aber ein Anstieg der Schadensfälle kann eine gewisse Liquidation erforderlich machen, um den Verpflichtungen nachzukommen. Unter den gegenwärtigen Marktbedingungen würde dies wahrscheinlich die Verbuchung eines Verlustes bedeuten. Die Erträge aus Aktienportfolios dürften ebenfalls zurückgehen, da die Wahrscheinlichkeit groß ist, dass die Dividenden zumindest in einigen Sektoren gekürzt werden.

Die Allianz (ALV.DE) ist über ihre Tochtergesellschaft Euler Hermes in erheblichem Maße im Kreditversicherungsmarkt engagiert. Der deutsche Versicherer hat 60% der Aufwärtsbewegung nach der Krise abgegeben und testet die Unterstützungszone bei 120 EUR. Dies ist eine wichtige langfristige Kurszone für die Aktie, da sie sich bis Mitte 2003 erstreckt. Die Verteidigung dieser Zone könnte für einen deutlichen Anstieg sorgen. Quelle: xStation 5

Zusammenfassend lässt sich sagen, dass die Versicherer in diesem Jahr unter starkem Druck stehen werden. Einerseits werden die Schadensfälle durch Ausfälle und Insolvenzen von Unternehmen wahrscheinlich steigen. Andererseits wurden die Anlageportfolios durch den jüngsten Ausverkauf am Markt und die sich verschlechternde Kapitalposition der Versicherungsgesellschaften stark in Mitleidenschaft gezogen. Gleichzeitig werden die Maßnahmen der Zentralbanken und mögliche Kürzungen der Dividenden die Rendite des Portfolios verringern, was die Dinge in Zukunft noch schlimmer machen wird. Die Auswirkungen des Coronavirus-Ausbruchs auf die Weltwirtschaft sind schwer abzuschätzen, zumal in den großen Volkswirtschaften noch immer neue Präventivmaßnahmen ergriffen werden. Dennoch könnten die Versicherer zu einem späteren Zeitpunkt im Jahr eine weitere Verkaufswelle erwarten, falls die Quartalsberichte einen unerwartet starken Anstieg der Schadensfälle aufzeigen.

AIG (AIG.US) ist der US-amerikanische Versicherer, der im Anschluss an die globale Finanzkrise ein staatliches Rettungspaket erhalten hat. Das Unternehmen hat während der anhaltenden Börsenkrise fast 70% an Wert verloren. Die anhaltende Flucht hat den Kurs auf das Fibonacci-Retracement von 78,6% der Aufwärtsbewegung nach der Krise (19 USD) zurückgeführt. Man beachte, dass diese Zone auch durch Kursreaktionen aus den Jahren 2010 und 2011 gekennzeichnet ist. Der untere Docht des Monatskerze könnte eine gewisse Hoffnung bieten. Quelle: xStation 5