Kryptowährungen sind mit der Aussicht auf eine weitere Konkurswelle konfrontiert. Die zunehmenden Probleme von FTX, einer der größten Kryptowährungsbörsen, führten zu massiven Störungen auf dem gesamten Markt und zum Beinahe-Zusammenbruch des Vermögens von Sam Bankman-Fried. Zunächst hätte die Börse von ihrem bestehenden Konkurrenten Binance gerettet werden sollen. Am Ende wollte aber auch Binance FTX nicht retten. Wir können vermuten, dass der Grund dafür das Ausmaß des Finanzlochs, das derzeit auf rund 8 Milliarden Dollar geschätzt wird, und die drohenden Ermittlungen des Justizministeriums sind. Sicherheitslücken bei Alameda Research, einem großen Investmentfonds im Zusammenhang mit FTX, veranlassten Binance dazu, mit dem Verkauf von FTX-Token zu beginnen. Der Dominoeffekt hat zu massiven Rückgängen bei großen Kryptowährungsprojekten geführt, und vieles deutet darauf hin, dass dies noch nicht das Ende sein könnte. Wird die Branche den Test der Zeit überstehen?
Der Anfang vom Ende und ein tragischer Bluff
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Konto eröffnen DEMO TESTEN xStation App herunterladen xStation App herunterladenErst jetzt kommt die Wahrheit über die Liquiditätsprobleme und die Misswirtschaft mit den Geldern der FTX-Kunden ans Licht. Die ganze Geschichte des Zusammenbruchs lässt sich bis zum Sturz von Luna zurückverfolgen. Alameda und FTX sind miteinander verbundene Schiffe, die Sam Bankman-Fried gehören. Laut Daten, die von unabhängigen Quellen und CoinMetrics gesammelt wurden, könnte der Alameda Research-Fonds bereits in der Welle des Zusammenbruchs von Luna und anderen Kryptowährungsunternehmen in Konkurs gegangen sein. Das Unternehmen hat sich angeblich mit 172 Millionen Absicherungs-Token von der FTX-Börse gerettet, die am 28. September automatisch auf den Markt kamen. Bankman-Frieds eigene Haltung war auch nicht unbedeutend, da er in den letzten Monaten als Retter der Kryptowährungsbranche auftrat, auf die starke Finanzlage der Börse hinwies und Vertrauen weckte. Wahrscheinlich war dies ein Bluff.
Die Binance-Börse, die Chanpeng Zhao gehört, hatte bereits am 3. November Informationen über die Reserven von Alameda Research veröffentlicht, die von Coindesk aufgedeckt wurden. Nach Angaben der Börse bestand das größte Risiko darin, dass Alameda Research den Großteil seiner Reserven in wenig liquiden Altcoins hält, wobei der größte Anteil des Alameda-Vermögens von dem FTT-Token selbst gehalten wird, der von FTX geschaffen wurde. Die Struktur der Sicherheiten erschien daher fragil und anfällig für einen Anstieg der Volatilität. Sie enthielt keine harten Sicherheiten in Form eines erheblichen Anteils an Bargeld oder US-Anleihen.
Die Regulierungsbehörden krempeln bereits die Ärmel hoch
Der Zusammenbruch von FTX ist ein weiteres Ereignis, das die Aufmerksamkeit der Regulierungsbehörden auf Kryptowährungen lenkt und sie wahrscheinlich dazu veranlassen wird, aggressiver zu intervenieren. Heute berichtete Bloomberg, dass das US-Justizministerium und die Securities and Exchange Commission (SEC) eine Untersuchung gegen FTX eingeleitet haben. Das WSJ berichtet, dass die beiden Institutionen voraussichtlich zusammenarbeiten werden, um den Fall schneller zu lösen. Die SEC, die in der Kryptowelt einen schlechten Ruf hat, führt immer noch eine separate Untersuchung durch, die feststellen soll, ob die von FTX gehandelten Vermögenswerte Wertpapiere sind. Auch die Federal Trade Commission (CFTC) hat eine separate Untersuchung eingeleitet. Der Konkurs von FTX hat es bereits geschafft, im US-Senat zum Thema zu werden. Elizabeth Warren von der Demokratischen Partei hat auf die "alarmierende Notwendigkeit" einer strengen Regulierung des Kryptowährungsmarktes hingewiesen. SEC-Chef Gary Gensler sagte, dass die Konkurse von FTX und Alameda Research Ereignisse seien, die im Grunde als eine "Erweiterung" der vorherigen Konkurswelle vom Mai und Juni dieses Jahres betrachtet werden können.
Was kommt als Nächstes?
Wir können mit einer langwierigen FTX-Untersuchung, Aussagen von Sam Bankman-Fried und einem Dominoeffekt rechnen, der wahrscheinlich nicht an der Branche vorbeigehen wird, auch wenn noch unklar ist, wie tief dieser reichen wird. Es besteht der Hauch einer Chance, dass er nicht so verhängnisvoll sein wird wie der Luna-Crash im Mai dieses Jahres. Laut den Analysten von JP Morgan wird das aktuelle Ausmaß der Insolvenzen nicht größer sein als das vorherige, da die überwiegende Mehrheit der fehlgeleiteten Unternehmen es bereits geschafft hat, während der ausgelösten Liquiditätskrise "überzuschwappen". Es ist zu erwarten, dass auch andere Kryptowährungsbörsen wie Kraken, OKX oder sogar Binance von den Aufsichtsbehörden "an die Wand gedrückt" werden und gezwungen sind, ihre Sicherheiten und ihre finanzielle Situation zu melden.
Wie wird sich das auf den Kryptomarkt als Ganzes auswirken?
Der fast ausgemachte Zusammenbruch von FTX und dem Alameda Research-Fonds sowie das wachsende Interesse des Justizministeriums an dem Fall könnten weitere Probleme für Altcoins und verschiedene Arten von Investmentfonds ankündigen, die auf dem Kryptowährungsmarkt tätig sind. Der Deleveraging-Prozess könnte Tage dauern, und einige der betrügerischen oder schlecht verwalteten Projekte werden sich wahrscheinlich am Vorabend des Zusammenbruchs wiederfinden. So haben zum Beispiel Giganten wie BlackRock und Temasek in das FTX-Geschäft investiert, aber auch kleinere Fonds wie Sequoia Capital (400 Millionen Dollar an Finanzmitteln) und Paradigm (420 Millionen Dollar an Finanzmitteln). Bereits heute hat Sequoia mitgeteilt, dass ihre Investition bereits wertlos geworden ist. Es besteht auch die Möglichkeit, dass die Regulierungsbehörden erneut Stablecoins unter die Lupe nehmen wollen - vor allem Tether, dessen USDT-Token immer noch das größte "digitale Äquivalent" des US-Dollars auf dem Kryptowährungsmarkt ist, obwohl er bekanntlich keine 1:1-Deckung hat.
Für den Aktienmarkt wäre FTX zwar kein sehr bedeutendes Unternehmen, wenn man seine Kapitalisierung und die Anzahl der Verbindlichkeiten betrachtet, aber für die Kryptowährungsbranche, die insgesamt fast 800 Milliarden Dollar wert ist, ist es in der Tat ein Riese. Das Ausmaß des Zusammenbruchs ist, auf die Branche übertragen, vergleichbar mit dem Konkurs von Lehman Brothers im Jahr 2008. Der Zusammenbruch der Börse wirft ein Schlaglicht auf ein bedeutendes Problem für die Branche, nämlich den Betrieb von unregulierten, treuhänderischen Börsen auf dem Kryptowährungsmarkt. Das Vertrauen, das die Krypto-Community ursprünglich in dezentralisierte Institutionen hatte, die ein Leuchtturm der finanziellen Freiheit sein sollten, wurde wieder einmal schwer beschädigt.
Die Probleme von FTX haben sich auch auf den Kryptowährungsmarkt ausgewirkt. Bitcoin wurde zwischenzeitlich unter der Marke von 16.000 Dollar gehandelt, dem niedrigsten Stand seit November 2020. Heute, d. h. am 10. November, versuchen die großen Projekte und FTT (FTX), ihre Verluste wettzumachen. Quelle: xStation 5
Maximilian Wienke, CFTe
Marktanalyst bei XTB
maximilian.wienke@xtb.de
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