Rohstoffe im Fokus - Öl, Erdgas, Kaffee, Kakao (30.01.2025)

Öl

• Die US-amerikanischen Ölvorräte steigen jetzt saisonbedingt an, was zeigt, dass die Preise trotz eines globalen Defizits im ersten Quartal unter Druck geraten könnten
• Die Ölpreise sind aufgrund der Unsicherheit über Handelszölle auf Mexiko und Kanada unter Druck geraten. Trump drohte zunächst mit Zöllen in Höhe von 25 %, aber der neue Handelsminister deutet an, dass die Einführung von Zöllen noch nicht sicher ist. Darüber hinaus besteht eine gute Chance, dass diese Zölle nicht für Energierohstoffe gelten werden
• Trump fordert außerdem die OPEC auf, die Ölpreise zu senken, was bei einer Produktionssteigerung der Fall wäre. Derzeit hält die OPEC+ an der Vereinbarung über die Kürzung fest, und die ersten Produktionssteigerungen sind derzeit für April geplant
• Aus Sicht des Angebots werden weitere Schritte der USA in Bezug auf Sanktionen gegen Russland, den Iran und Venezuela von entscheidender Bedeutung sein. Die Bank of America stuft die Aussichten für ein Überangebot in diesem Jahr aufgrund der erwarteten negativen Auswirkungen der Sanktionen auf die Produktion in diesen Ländern herab. Zum jetzigen Zeitpunkt mangelt es jedoch an Einzelheiten in Bezug auf die US-Politik
• Die angekündigte „Drill-Baby-Drill“-Politik ist ebenfalls einen Blick wert. Der aktuelle Preis für WTI-Rohöl fällt in die Nähe von 72 US-Dollar pro Barrel. Große Unternehmen benötigen einen Preis von 26 US-Dollar pro Barrel, um die Kosten für die Instandhaltung der aktuellen Bohrlöcher zu decken. Kleine Unternehmen benötigen einen Betrag von 44 US-Dollar
• Für neue Investitionen liegen diese Kosten bereits höher. Große Unternehmen benötigen einen Durchschnittspreis von 58 $ pro Barrel, während kleine Unternehmen 67 $ pro Barrel benötigen. Es ist jedoch zu beachten, dass es sich hierbei um Durchschnittswerte handelt. In der wichtigsten Schieferregion der USA – dem Permian – liegt der Grenzpreis zwischen etwa 38 $ und 90 $ pro Barrel.

Dallas Fed-Umfrage unter Ölunternehmen. Die durchschnittlichen Grenzkosten für neue Projekte deuten auf ein Preisniveau von 60 bis 70 US-Dollar pro Barrel hin. Derzeit fällt der Preis in die Nähe dieses Niveaus, sodass es ohne steuerliche Anreize für die US-Ölproduktion in diesem Jahr und darüber hinaus schwierig sein könnte, deutlich zu steigen. Quelle: Fed Dallas

Ölunternehmen in den USA gehen davon aus, dass die Preise weiterhin höher bleiben werden als jetzt, obwohl sich gleichzeitig die Bandbreite der Prognosen für einen Zeitraum von zwei Jahren deutlich verändert, was darauf hindeuten könnte, dass die nächste Phase der Schieferrevolution bevorsteht. Quelle: Fed Dallas

Obwohl die Ölvorräte weiterhin niedriger sind als im Vorjahr und im Vergleich zum gleitenden 5-Jahres-Durchschnitt, haben wir in letzter Zeit einen Anstieg der Vorräte verzeichnet, der einen Preisrückgang teilweise rechtfertigt. Quelle: Bloomberg Finance LP, XTB

NATGAS

• Die Wetteraussichten in den USA haben sich deutlich geändert. Anfang Februar werden höhere Temperaturen erwartet, die voraussichtlich den größten Teil des Februars anhalten werden.
• Bereits jetzt gibt es große Veränderungen bei den täglichen Grundlagen. Am Mittwoch wurde erwartet, dass die US-Gasproduktion bei 105,5 Mrd. Kubikfuß pro Tag liegen wird, während die Nachfrage auf knapp über 100 Mrd. Kubikfuß pro Tag sinken sollte. Dazu kommen natürlich die LNG-Exporte, die im Vergleich zur Vorwoche deutlich auf 14,3 Mrd. Kubikfuß pro Tag gestiegen sind
• Der Gaspreis ist seit Mitte Januar deutlich gesunken (einschließlich eines starken Rückgangs bei den Terminkontrakten). Es ist jedoch erwähnenswert, dass es heute Nachmittag zu einer höheren Volatilität kommen könnte.
• Der Markt erwartet einen Rückgang der Lagerbestände um mehr als 300 Mrd. Kubikfuß pro Tag, was auf den extrem hohen Verbrauch in der Vorwoche zurückzuführen ist. Gleichzeitig waren in der Vergangenheit Berichte, die einen Rückgang von 300 Mrd. Kubikfuß pro Tag zeigten, der Zeitpunkt, an dem größere Korrekturen des Gasmarktes begannen
• Im vergangenen Jahr fiel der Gasverbrauch bereits im März unter das Angebot. Wenn die US-Lagerbestände bei 2.000 stagnieren sollten, ist in den nächsten 9 bis 10 Wochen ein durchschnittlicher Rückgang von maximal 80 bis 100 Mrd. Kubikfuß pro Woche erforderlich.

Die Wetteraussichten in den USA haben sich deutlich geändert. Die Nachfrage nach Gas für Heizzwecke ist spürbar gesunken. Quelle: NOAA

Die Gasnachfrage ist auf einen 5-Jahres-Durchschnitt gesunken. Wenn die Nachfrage unter 100 Mrd. Kubikfuß pro Tag fällt, könnte es kurzfristig zu einer weiteren Welle von Gasverkäufen kommen. Quelle: Bloomberg Finance LP, XTB

Im vergangenen Jahr führte die im Januar begonnene Korrektur zu einer Korrektur des Gaspreises um mehr als 50 %. Derzeit liegt die Korrektur bei weniger als 30 %. Eine Korrektur von etwa 40 % würde einen potenziellen Rückgang auf 2,5 $/MMBTU bedeuten, während 50 % einen Rückgang auf 2,2 $/MMBTU bedeuten würden. Die Saisonalität geht von weiteren Rückgängen aus, zumindest bis Anfang Februar.

Kaffee

• Der Kaffeepreis erreicht neue historische Höchststände, was in erster Linie auf die mangelnden Verbesserungen der Produktionsaussichten in wichtigen Ländern wie Brasilien zurückzuführen ist
• Darüber hinaus sind die Lagerbestände in Brasilien nach wie vor extrem niedrig, die weltweiten Lagerbestände sind inzwischen rückläufig und die Landwirte zögern aufgrund der Unsicherheit, Restbestände zu verkaufen, was zu einer geringen Verfügbarkeit von Kaffee an den Börsen für Lieferungen führt
• Darüber hinaus kündigte Donald Trump die Einführung von 25 %-Zöllen auf Kolumbien an, was zu einem weiteren Anstieg der Kaffeepreise führen könnte, da das Land der zweitgrößte Produzent von Arabica-Kaffee weltweit ist
• Die USA importieren ca. 30 % des Kaffees aus Kolumbien
• Es gibt jedoch besorgniserregende Berichte, dass die Kaffeeproduzenten aufgrund der hohen Preise eine sinkende Nachfrage verzeichnen. In Vietnam gibt es ein Problem mit dem Mangel an Großaufträgen. In Indonesien stellen Kaffeeröster auf Bohnen geringerer Qualität um. Wir verzeichnen auch einen Rückgang der Lieferungen von Brasilien nach China.
• Die neuesten Prognosen von CONAB deuten darauf hin, dass die Kaffeeproduktion für die Saison 2025/26 voraussichtlich um 4,4 % im Jahresvergleich sinken wird. Die Produktion wird voraussichtlich 51,8 Millionen Säcke betragen. Der Rückgang wird voraussichtlich bei Arabica-Kaffee mit 12,4 % im Jahresvergleich liegen. Andererseits soll die Produktion von Robusta, der in einer anderen Region Brasiliens angebaut wird, steigen. Der Anstieg wird voraussichtlich 17,2 % im Jahresvergleich betragen. Brasilien ist nach Vietnam der zweitgrößte Produzent von Robusta
• . Brasilien wird 2024 50,5 Millionen Säcke Kaffee exportieren, was einem Anstieg von fast 30 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Angesichts der niedrigen Lagerbestände wird es jedoch unmöglich sein, ein solches Ergebnis im Jahr 2025 zu erzielen.
• Die brasilianischen Lagerbestände belaufen sich derzeit auf 13,7 Millionen Säcke, was einem Rückgang von fast 25 % gegenüber 2023 entspricht.

Die geringe Verfügbarkeit von Beständen für die Einstufung führt dazu, dass die Aktien an den Börsen zu diesem Zeitpunkt wieder fallen. Quelle: Bloomberg

Die Lagerbestände sind wieder rückläufig (umgekehrte Achse). Quelle: Bloomberg Finance LP, XTB

Kaffee erreicht immer neue historische Höchststände. Da es keine Anzeichen für eine Verbesserung gibt, ist ein Angriff auf die Marke von 400 Cent pro Pfund in den kommenden Monaten nicht auszuschließen. Gleichzeitig sind die Aufwärtstrendlinie und die Zone zwischen 330 und 350 Cent pro Pfund wichtige Unterstützungsfaktoren für Kaffee.

Kakao:

• Auf dem Kakaomarkt bestehen weiterhin Bedenken hinsichtlich der aktuellen Ernte und vor allem der sogenannten Zwischensaison-Ernte, die 2024 zu den größten Zuwächsen führte
• Die Lagerbestände für den Verbrauch sind laut ICCO-Daten auf 27 % gesunken, den niedrigsten Stand seit 40 Jahren
• Die Elfenbeinküste gibt an, dass die bevorstehende Zwischensaison die schlechteste seit einem Dutzend Jahren sein könnte, was die Erfüllung aller Bestellungen voraussichtlich äußerst schwierig machen wird
• Barry Callebaut weist darauf hin, dass es in diesem Jahr immer noch zu einem Überangebot kommen könnte, was auch mit der Nachfragesituation zusammenhängt.
• Die Kakaobestände an den Börsen und bei den Produzenten gehen weiter zurück. Die ICCO gibt an, dass die Bestände zum Ende der Saison auf 1 Million Tonnen gesunken sind, was einem Rückgang von mehr als einem Drittel entspricht. Die Bestände an den Börsen belaufen sich auf 1,3 Millionen Säcke.

Die Kakaobestände gehen weiter zurück, wodurch der Preis über 11.000 $ pro Tonne bleibt. Quelle: Bloomberg Finance LP, XTB

Die Preise stiegen im vergangenen Jahr stärker an, wobei zu beachten ist, dass der Anstieg zu Beginn des Jahres auch saisonbedingt war, wenn man einen 5-Jahres-Durchschnitt betrachtet, der 2022 endet, um den Effekt der letzten Jahre mit extremen Defiziten zu eliminieren. Quelle: Bloomberg Finance LP, XTB

Der Preis liegt weiterhin über 11.000 $ pro Tonne. Wichtige Unterstützungen sind die steigende Trendlinie und der 50-SMA. Im vergangenen Jahr war der 50-Perioden-Durchschnitt von Anfang Januar bis Ende April ungebrochen.

Quelle: xStation5 von XTB

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