Der Schweizer Kakao-Schokoladen-Gigant Barry Callebaut (BARN.CH) steigt nach den Ergebnissen des ersten Quartals um fast 9%, da der Umsatz auf Basis konstanter Wechselkurse um 11% gestiegen ist, was auf höhere Kakaopreise zurückzuführen ist, ohne dass sich ein Nachfragerückgang abzeichnet. Die Erträge waren trotz des harten ersten Quartals und des Anstiegs der Kakaopreise solide, was die Gewinne des Unternehmens mittelfristig unter Druck setzen könnte. Barry ist einer der weltgrößten Schokoladenverarbeiter und produziert für Unternehmen wie Unilever oder Nestle. Nach einem brutalen Ausverkauf am 21.2.2024, der mit der GFC-Krise von 2008 vergleichbar ist, können wir heute eine der stärksten Sitzungen in der Unternehmensgeschichte erleben.
Höhere Kakaopreise ohne Nachfragezerstörung = höhere Einnahmen
- Für die erste Hälfte des Geschäftsjahres 2023-24 (bis Februar 2024) weist das Unternehmen einen Reingewinn von 215,8 Millionen CHF und einen Betriebsgewinn (EBIT) von 339,4 Millionen CHF aus, was einem Anstieg von 0,8 % bzw. 7,9 % in lokalen Währungen entspricht. Der Chocolatier-Verarbeiter verzeichnete einen Volumenanstieg von 0,7%, der Umsatz war jedoch deutlich höher.
- Barry meldete für die ersten sechs Monate seines Geschäftsjahres 2023/24 (das im Februar endete) einen Anstieg des Absatzvolumens um 0,7 % (1,1 Mio. Tonnen) gegenüber dem Vorjahr. Der Umsatz stieg um 19,6 % in Lokalwährungen und 11,1 % in CHF (4,6 Mrd. CHF), während der Konsens nur einen Anstieg von 5,7 % erwartete. Dies war auf einen deutlichen Anstieg der Kakaopreise zurückzuführen.
- Im gleichen Zeitraum betrug der Bruttoumsatz 663,1 Mio. CHF, 8,6 % höher als im Vorjahr in lokalen Währungen, aber leider 0,2 % niedriger in CHF. Das Unternehmen machte das inflationäre Umfeld als Grund dafür aus. Das Unternehmen ist auf dem richtigen Weg, das Programm BC Next Level zu realisieren, das die jährlichen Kosten bis 2024 um 250 Millionen CHF senken könnte.
- Der Gewinn vor Zinsen und Steuern sank in den sechs Monaten bis Ende Februar um 40% in Lokalwährungen auf 178 Millionen Schweizer Franken. Analysten hatten mit einem höheren EBIT von 266 Millionen Franken gerechnet. Der Reingewinn stieg im Vergleich zum Vorjahr um 0,8%, während der Bruttogewinn trotz des inflationären Umfelds aufgrund der "Cost-plus"-Preisstrategie unverändert blieb. Der Betriebsgewinn stieg um 7,9%, ging aber in CHF gemessen um 2,6% zurück.
Barry Callebaut bekräftigte seine vorherige Prognose für das gesamte Geschäftsjahr 2023-24, die von stabilen Volumen und einer flachen EBIT-Marge ausgeht, "während wir ein sehr volatiles Umfeld genau beobachten".
Volumina überwiegend gestiegen (außerhalb der USA)
Barry Callebaut meldete für das erste Halbjahr ein im Vergleich zum Vorjahr weitgehend unverändertes Verkaufsvolumen, was im Einklang mit der Jahresprognose für flache Volumen steht. Das Unternehmen erwartet keine Änderungen der vorherigen Erwartungen, was die Märkte angesichts des Preisverfalls bei Kakao als positiv bewerten.
- Das Schokoladenvolumen in Westeuropa ist in den ersten 6 Monaten des Geschäftsjahres (von Juni bis Dezember 2023) um 2,2% gestiegen. Barry sieht, dass die Verbraucher auf Eigenmarkenprodukte und Gourmet-Schokolade verlagern.
- Die Volumen in Mittel- und Osteuropa stiegen um 3,5% gegenüber dem Vorjahr, was auf die Erholung der Lebensmittelhersteller in der Türkei und in Südosteuropa sowie die starke Nachfrage nach Gourmetschokolade zurückzuführen ist.
- In Lateinamerika stieg der Schokoladenabsatz im Jahresvergleich um 6,2%, vor allem in Brasilien. In Nordamerika hingegen sank das Verkaufsvolumen in der ersten Jahreshälfte aufgrund der schwachen Verbraucher um 1,9%. Die Region Asien-Pazifik, Naher Osten und Afrika verzeichnete ebenfalls einen Rückgang von 0,6%.
Generell scheint die Schokoladennachfrage immer noch sehr solide zu sein und könnte sich in Asien erholen, da der Deflationsdruck in China zunimmt (was von Fitch Ratings erwartet wird), ebenso wie die höheren Werte in den USA. Andererseits könnte eine anhaltende Erholung des Kakaopreises die Nachfrage und die Produzenten beeinträchtigen und das Geschäftsmodell von Barry Callebaut (Auslagerung der Verarbeitung) in Frage stellen. Trotz des niedrigeren freien Cashflows und des Drucks auf das Geschäft sind die Analysten von Vontobel der Ansicht, dass "es so aussieht, als ob das Unternehmen die jüngsten negativen Nachrichten verdaut und den strategischen Fahrplan für die nächste Stufe annimmt".
Barry Calebaut (BARN.CH) im Tageschart
Quelle: xStation5 von XTB
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