US-Börseneröffnung: Oil, Copper, Wheat, Natgas (06.02.2024)

Oil

• Die Vereinigten Staaten haben am vergangenen Wochenende eine Reihe von Luftangriffen auf Stellungen in Syrien und im Irak geflogen, die mit militanten Gruppen und der iranischen Revolutionsgarde in Verbindung stehen. Die Angriffe waren eine Reaktion auf einen vorherigen Drohnenangriff, bei dem amerikanische Soldaten getötet wurden
• Bei Vergeltungsaktionen der mit dem Iran verbundenen Kämpfer wurden in den letzten Stunden von den USA unterstützte kurdische Soldaten getötet.
• Zusätzlich zu den US-Angriffen richteten sich die gemeinsamen Luftangriffe der USA und Großbritanniens gegen Stellungen der militanten Houthi im Jemen
• Die Preise für Rohöl sind in dieser Woche nicht wesentlich gestiegen, was auf eine begrenzte Auswirkung auf das Angebot auf dem Ölmarkt hindeutet.
• Russland sieht sich nach den Drohnenangriffen auf seine Ölinfrastruktur im Januar mit zunehmenden Problemen beim Export seines Öls und seiner Ölprodukte konfrontiert
• Russland verzeichnete im Januar einen Rückgang der Benzin- und Dieselexporte in Länder, die nicht zur Gemeinschaft Unabhängiger Staaten (GUS) gehören, um 37 % bzw. 23 % im Jahresvergleich. Russland plant Reparaturen der Infrastruktur
• Es ist erwähnenswert, dass Exportprobleme in Russland im September des vorherigen Jahres zu einem starken Preisanstieg führten, als Russland ein vorübergehendes Verbot für die Ausfuhr von Ölprodukten verhängte, um die Inlandsnachfrage zu decken.

Der Rohölpreis stabilisiert sich trotz der weltweit verbesserten Wirtschaftsdaten und der weiterhin angespannten Lage im Nahen Osten. In der Zwischenzeit reduziert Russland seine Exporte aufgrund von Infrastrukturschäden erheblich, was die Möglichkeit eines Exportverbots, ähnlich wie im September letzten Jahres, mit sich bringt. Damals stiegen die Preise innerhalb weniger Tage um etwa 6 % und fielen dann im Oktober und November nach Aufhebung des Exportverbots drastisch. Quelle: xStation5

Die Terminkurve auf dem Ölmarkt zeigt kurzfristig ein minimales Contango und langfristig eine erhebliche Backwardation. Dies könnte auf einen fehlenden Aufwärtsdruck auf kurze Sicht hindeuten. Gleichzeitig könnte die Backwardation auch bedeuten, dass die Käufer längerfristig nicht mit Versorgungsproblemen rechnen. Quelle: Bloomberg Finance LP

Copper

• Die Kupferbestände an den Börsen sind nach wie vor niedrig, aber in den letzten Wochen haben wir eine Stabilisierung und eine Zunahme der Korrelation mit den Kupferpreisen (ohne Verzögerungen) beobachtet
• Goldman Sachs weist auf einen äußerst angespannten Markt hin und erklärt, dass es sich um den angespanntesten Markt seit 2021 handelt, als die Preise rund 10.000 USD pro Tonne überschritten
• Goldman Sachs sieht ein Defizit auf dem Kupfermarkt von 428.000 Tonnen, gegenüber der früheren Prognose von 182.000 Tonnen. Es wird erwartet, dass sich das Defizit auf den Markt für unverarbeitetes Kupfer auswirken wird.
• Andererseits weist S&P Platts darauf hin, dass nach einem Defizit auf dem Markt für raffiniertes Kupfer im Jahr 2022 und einem leichten Überangebot im Jahr 2023 in diesem Jahr mit einem erheblichen Überangebot zu rechnen ist, das bis 2026 anhalten dürfte
• S&P Platts erwartet, dass der Durchschnittspreis in diesem Jahr bei etwa 8.600 USD pro Tonne und im nächsten Jahr bei etwas über 9.000 USD pro Tonne liegen wird

Die Kupfervorräte befinden sich weiterhin auf einem sehr niedrigen Niveau, haben sich aber in den letzten Wochen stabilisiert. Quelle: Bloomberg Finance LP, XTB

Nach dem Wiederaufleben des Kreditimpulses in China treten wir nun wieder in eine Phase der Stabilisierung ein. Ohne eine signifikante Stimulierung in China könnte ein Anstieg der Nachfrage begrenzt sein. Quelle: Bloomberg Finance LP, XTB

Kupfer ist im Vergleich zum 1-Jahres-Durchschnitt günstig bewertet und im Vergleich zum 5-Jahres-Durchschnitt leicht unterbewertet. Quelle: Bloomberg Finance LP, XTB

Wheat

• Die jüngsten Daten zu den Ernteaussichten in den USA zeigen einen deutlichen Anstieg der Ernteerträge, was den Preisrückgang rechtfertigt. Allerdings liegen die Ernteerträge nach wie vor unter dem Niveau von 2016 oder 2020, als die Preise nahe 400 Cent pro Scheffel lagen.
• Die Weizenexportinspektionen sind seit Beginn dieses Jahres im Vergleich zum Vorjahreszeitraum um 18,4 % zurückgegangen, was auf ein mangelndes Interesse an amerikanischem Weizen hindeutet
• Es wird erwartet, dass der WASDE-Bericht am kommenden Donnerstag, den 8. Februar, eine Verschlechterung der Exportaussichten in den USA zeigen wird.
• Die Preise in Europa bleiben niedrig, trotz des anhaltenden Konflikts zwischen der Ukraine und Russland und Lieferproblemen im Zusammenhang mit der Blockade des Suezkanals
• Bloomberg geht davon aus, dass der kommende WASDE-Bericht am Donnerstag keine Überraschungen bringen wird. Weltweit wird ein Anstieg der Produktion in Argentinien und ein Rückgang in Brasilien erwartet.
• Die Spekulanten bauen ihre Short-Positionen bei Getreide wieder auf. Eine beträchtliche Anzahl von Short-Positionen könnte ein Hinweis auf mögliche Erholungsversuche bei der Eindeckung von Short-Positionen in der Zukunft sein.

Die Weizenexportinspektionen fallen unter die 5-Jahres-Spanne. Quelle: Bloomberg Finance LP, XTB

Die Terminkurve zeigt ein deutliches Contango, was auf einen Mangel an kurzfristiger Nachfrage hindeutet. Quelle: Bloomberg Finance LP, XTB

Ende 2023 kam es zu einem deutlichen Abbau der Short-Positionen, was einen lokalen Tiefpunkt der Weizenpreise markierte. Inzwischen ist jedoch ein leichter Wiederaufbau von Short-Positionen zu beobachten, der auch mit dem Aufbau von Long-Positionen einhergeht. Quelle: Bloomberg Finance LP, XTB

Natural Gas

• Die Volatilität auf dem Gasmarkt hat deutlich abgenommen
• Es ist jedoch zu beachten, dass Wetterveränderungen immer noch zu einem weiteren Rückgang der vergleichbaren Vorräte führen können
• Die Prognosen für den Zeitraum vom 13. bis 19. Februar deuten auf einen unterdurchschnittlichen Temperaturrückgang in fast den gesamten Vereinigten Staaten hin, was als Grundlage für kurzfristige Änderungen der fundamentalen Aussichten dienen könnte
• Es ist erwähnenswert, dass im Jahr 2015 trotz eines Rückgangs der vergleichbaren Lagerbestände bei sehr niedrigen Preisen die Lagerbestände schließlich wieder anstiegen und die Preise auf etwa 2 USD/MMBTu fielen
• Die Terminkurve deutet auf einen erheblichen Anstieg des Contango im Zeitraum Mai bis Juli hin

Trotz des Rückgangs der Lagerbestände im Jahr 2015 blieb der Preis im Vergleich zum vorherigen Jahr in einer Konsolidierung und begann dann in Richtung 2 USD/MMBTu zu fallen. Eine ähnliche Situation könnte jetzt eintreten. Bemerkenswert ist auch, dass der Preis trotz eines erheblichen Rückgangs der vergleichbaren Lagerbestände von 2016-2018 in einer Konsolidierung verharrte. Quelle: Bloomberg Finance LP, XTB

Wie man sieht, wird die zweite Februarhälfte in den USA kälter als üblich erwartet, obwohl es sich nicht um extreme Temperaturstürze handelt. Quelle: NOAA

Die Terminkurve zeigt deutlich Contango von Mai bis Juli. Quelle: Bloomberg Finance LP, XTB

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