Resumen de la semana: Primeros signos de fatiga en la banca española

La cautela vuelve a ser la nota predominante de los mercados financieros. Si en los últimos días, los inversores dudaban sobre las posibles burbujas financieras, las disputas comerciales, y las dudas políticas como el cierre de gobierno en EEUU y las mociones de censura en Francia, esta semana se ha añadido un nuevo riesgo que podría determinar un final de año más volátil de lo previsto. Las sanciones de EEUU a compañías petroleras rusas, han impulsado el precio del petróleo, reavivando las preocupaciones sobre su impacto en la inflación, obstaculizando a la FED para recortar los tipos de interés de manera más agresiva.

Aún así, creemos que el rally continuará sujetado en cuatro pilares: Los recortes de tipos, los buenos resultados publicados hasta el momento, la estacionalidad de la época del año en la que nos encontramos y el liderazgo de la IA.

El Ibex duda cerca de los 16.000 puntos

El Ibex 35 continúa cercano a sus máximos anuales, pero sin la confianza suficiente para romper sus registros históricos. El sector estrella del 2025, y cuya ponderación es la más importante en el selectivo nacional, es el de la banca española, que ha empezado a mostrar sus primeras dudas del año. El jueves se publicaron los datos de Bankinter, que han mostrado un deterioro menor al esperado de su margen de intereses, un buen desempeño de las comisiones netas, pero una cuenta de resultados que se ha salvado por métricas contables, y que no ha mostrado ninguna sorpresa positiva como sí ha hecho en anteriores trimestres. Además, es importante seguir de cerca el deterioro de la cartera crediticia, lo que podría ser un signo de que la banca aún no ha llegado a un valle de mercado. Todo esto ha hecho que sus acciones lideren las caídas del índice.

Llama la atención que las correcciones de Bankinter están también contagiando al resto de entidades del sector más dependientes de sus resultados en España, mientras las dos grandes entidades de la industria, BBVA y Santander, lo hacen mucho mejor en términos relativos  debido a su diversificación geográfica, lo cual vuelve a poner sobre la mesa la duda de si los accionistas de Sabadell hicieron lo correcto rechazando la OPA.

A nivel particular encontramos tres grandes ganadores esta semana. Por un lado, Indra cotiza con subidas de doble dígito. La compañía española, ha recibido en los últimos días diversas recomendaciones de compra a la vez que aparece bien colocada para sumarse en el futuro al campeón europeo del sector espacial que nacerá en 2027 de la mano de Airbus, Thales y Leonardo. Repsol es otra de las firmas que ha conseguido despejar fantasmas en los últimos días. La energética es la principal beneficiada en el Ibex de las subidas de dobles dígitos del precio del petróleo, disparado por las sanciones adicionales de EEUU contra el crudo ruso y sus efectos sobre las compras de India. Además crece el rumor de que las grandes petroleras estatales de China están suspendiendo sus compras de petróleo ruso por temor a nuevas sanciones. Por último Rovi ha firmado nuevos acuerdos de colaboración con Roche para fabricar en España un nuevo medicamento contra la obesidad y la diabetes tipo II, con un impacto económico estimado superior a 2.000 millones de euros en el país durante la próxima década. El acuerdo prevé incrementar entre un 20% y un 25% las ventas del negocio de fabricación a terceros de Rovi de cara a 2030, fortaleciendo una de las divisiones que más proyección internacional ofrece a la farmacéutica española.

La inflación deja camino libre a la FED

Las acciones estadounidenses terminan la semana con subidas. Wall Street registró un repunte de alivio cuando se dio a conocer una inflación más baja de lo estimado reforzando las expectativas de que la Reserva Federal recortará los tipos la próxima semana. Si bien ya se esperaba que el banco central redujera los costes de endeudamiento en su reunión de la próxima semana, el informe podría ayudar a convencer a los responsables de la política monetaria de que pueden hacerlo de nuevo en diciembre.

 Eso sí, los decepcionantes resultados de diversas empresas tecnológicas, como Tesla, Netflix o IBM están pesando por momentos sobre la confianza de los inversores. En concreto las acciones de Netflix fueron las que sufrieron mayores correcciones. Los inversores mantienen el foco en tres desafíos: el crecimiento sostenido en mercados clave, la presión de los costes operativos y el riesgo regulatorio, especialmente en América Latina.

El oro rompe una racha histórica

En otros mercados destacan las caídas en los metales preciosos que cotizan en los últimos días con una fuerte volatilidad, pero que mantienen su tendencia de largo plazo al alza. El oro ha roto una racha de 8 sesiones consecutivas cerrando en positivo, con una caída superior al 4% aunque todavía genera beneficios del 55% en el año. Las ventas de los últimos días lo atribuimos más a una sobrecompra técnica, que a otros motivos justificados, mientras que la debilidad de las divisas fiduciarias, la presión inflacionaria, y las dudas geopolíticas seguirán presionando positivamente su precio.

Entre los activos de riesgo, el final de semana ha deparado nuevas subidas en el bitcoin. Los posibles acuerdos comerciales entre EEUU y China, y una inflación que deja vía libre a la FED para recortar tipos, han impulsado su precio.