À la mi-séance : gains modestes, marché exigeant et très sélectif ⚖️

Les marchés européens évoluent légèrement dans le vert, mais l’ambiance demeure exigeante et fragmentée, à la différence des États-Unis où le momentum est plus homogène. Les investisseurs ne récompensent plus automatiquement de bons résultats : la moindre déception de guidance est désormais sanctionnée.

📊 Indices européens : proches des records, mais sans élan

À l’instant T :

• Stoxx Europe 600 : +0,25%, proche de ses plus hauts historiques

• DAX (Allemagne) : +0,23%

• FTSE MIB (Italie) : +0,98%

• IBEX 35 (Espagne) : +0,35%

• FTSE 100 (R.-U.) : -0,60%

La performance agrégée masque une dispersion extrême entre titres et secteurs.

📈 Résultats T4 : solides… mais insuffisants pour surprendre

• Croissance EPS attendue T4 : ~8% pour le Stoxx 600

• 61% des sociétés battent les attentes de bénéfices

• 58% dépassent les prévisions de chiffre d’affaires

👉 Malgré ces chiffres, le potentiel haussier de l’indice reste limité :

• les guidances 2026 n’atteignent pas des attentes déjà élevées,

• le marché anticipe et “price” rapidement le bon, laissant peu de marge d’erreur.

Qui surperforme / sous-performe ?

• Meilleures surprises : entreprises sensibles aux tarifs (meilleurs beats en un an)

• Sous-performeurs : sociétés exposées à la Chine et purement domestiques UE

• Styles : Value, Growth et Quality battent plus régulièrement que Momentum et Small Caps

🤖 Pression sur les “niches à risque IA”

Les investisseurs continuent d’intégrer des risques de compression de marges à moyen terme liés à l’IA, pénalisant :

• logiciels,

• services de données,

• éditeurs et information financière,

• gestionnaires d’actifs alternatifs,

• gaming.

La thèse n’est plus la substitution immédiate, mais la commoditisation progressive de certaines fonctions monétisées.

🧾 Mouvements clés par titre

• Novo Nordisk +7% : rebond technique après une correction d’environ -25% la semaine dernière, aidé par l’annonce de Hims & Hers d’arrêter les copies de Wegovy suite au durcissement de la FDA.

• UniCredit +4% : visibilité accrue avec des objectifs solides jusqu’en 2030 et ~50 Md€ de retours aux actionnaires d’ici là.

• InPost +13% : rumeurs d’OPA valorisant le groupe à 7,8 Md€.

🌏 Macro globale : Japon au centre de l’attention

• Le LDP conserve une supermajorité, maintenant le “Takaichi trade” au cœur des débats.

• Suspension de deux ans de la taxe sur les ventes alimentaires jugée très probable → trou fiscal ~¥5 000 Md/an.

• Implications majeures pour obligations et FX.

Yen : plus fort malgré la relance

• USDJPY -0,50%

• Le yen se renforce après interventions verbales des autorités, et figure parmi les devises G10 les plus solides du jour — malgré le biais budgétaire expansionniste.

🪙 Métaux précieux : tendance toujours favorable

• Or : +1,0%, teste les 5 000 $

• Argent : +2,4% à 97 $

La combinaison incertitude macro + couverture de portefeuille continue de soutenir le complexe des métaux précieux.

🧭 Lecture de marché

L’Europe reste robuste mais exigeante : les résultats doivent dépasser nettement pour être récompensés, et les guidances prudentes pèsent. La sélectivité domine, avec une préférence pour les bilans solides, la visibilité à long terme et les thématiques moins exposées aux risques de disruption IA à court/moyen terme.
À court terme, le plafond de performance des indices semble limité, tandis que les opportunités idiosyncratiques (OPA, retours aux actionnaires, catalyseurs réglementaires) restent le principal moteur de surperformance.