- Chevron se négocie à son plus haut niveau en quatre mois
- L'Arabie saoudite et la Russie prolongent les réductions de l'offre
- La frénésie de l'IA déconnecte Chevron des indices boursiers généraux
- Chevron se négocie à des multiples plus élevés que ses pairs
Chevron (CVX.US) ainsi que d'autres grandes sociétés pétrolières américaines sont en hausse cette semaine malgré la baisse générale du marché. Cela est bien sûr dû aux annonces d'approvisionnement de cette semaine des pays de l'OPEP+. Depuis le début de l'année Chevron affiche une performance inférieure par rapport au marché boursier global, au secteur pétrolier et à d'autres supermajors pétroliers. Examinons de plus près cette entreprise !
L'OPEP+ prolonge les réductions
Investissez dès maintenant ou testez notre démo gratuite
Ouvrir un compte DÉMO GRATUITE Téléchargez notre application mobile Téléchargez notre application mobileL'annonce de la prolongation des coupes de production par l'Arabie saoudite était attendue cette semaine, mais elle a quand même pris les marchés par surprise. En effet, l'Arabie Saoudite a décidé de prolonger la réduction d'un million de barils jusqu'à la fin de l'année et non seulement jusqu'en octobre, comme le prévoyait le marché. La Russie a fait une annonce similaire quelques minutes plus tard, déclarant qu'elle prolongerait également la réduction des exportations de 300 000 barils jusqu'à la fin de 2023. Cela a provoqué une hausse des prix du pétrole avec le Brent (OIL) dépassant les 90 dollars par baril pour la première fois depuis novembre 2022 et le WTI (OIL.WTI) dépassant les 87 dollars par baril.
Chevron et les prix du pétrole
Ce qui ne devrait pas surprendre, c'est que le cours de l'action de Chevron dépend en grande partie des prix du pétrole. En examinant le graphique ci-dessous, nous pouvons voir comment l'action de Chevron s'est comportée par rapport au prix du pétrole et à l'indice S&P 500 cette année. Si nous considérons les coefficients de corrélation sur 5 ans, l'histoire est différente. Le coefficient de corrélation des rendements quotidiens entre Chevron et le Brent au cours des 5 dernières années était d'environ 0,50, alors que celui entre Chevron et le S&P 500 était d'environ 0,62. Cette disparité entre la corrélation sur 5 ans et la corrélation depuis le début de l'année peut être facilement expliquée grâce à la frénésie de l'IA ! Le S&P 500 a connu de fortes hausses cette année, surtout en début d'année, car il était porté par une hausse des actions technologiques liées à l'IA.
Les mouvements du cours de l'action de Chevron ont davantage ressemblé aux mouvements des prix du pétrole jusqu'à présent cette année. Il convient de noter que Chevron a affiché une performance inférieure par rapport au pétrole depuis la fin du deuxième trimestre de 2023. Source : Bloomberg Finance LP, XTB
Chevron a sous-performé ses pairs cette année
Malgré une hausse de plus de 16 % du S&P 500 depuis le début de l'année et une augmentation de 5 % du prix du Brent jusqu'à présent cette année, l'action de Chevron a eu du mal à performer. Les actions se négocient actuellement à 7 % en dessous de la clôture de 2022 et sont nettement en dessous d'autres supermajors pétrolières, telles qu'ExxonMobil (+3,8 %), Shell (+7,7 %), BP (+8,6 %) ou TotalEnergies (+2,1 %). Cela peut s'expliquer en partie par des facteurs spécifiques à l'entreprise, tels que les grèves des employés dans les installations de GNL de Chevron en Australie. La principale raison semble être les fondamentaux relativement plus faibles de Chevron. ExxonMobil est le meilleur pair de comparaison car les deux actions sont domiciliées aux États-Unis. Cette comparaison montre qu'ExxonMobil a réalisé des taux de rendement plus élevés sur les actifs et les capitaux propres communs que Chevron.
Chevron a affiché une performance inférieure par rapport à d'autres supermajors pétrolières jusqu'à présent cette année. Source : Bloomberg Finance LP, XTB Research.
Multiples: Chevron vs peers
La sous-performance du cours de l'action de Chevron cette année n'a pas complètement compensé des fondamentaux plus faibles. En examinant une comparaison des multiples de Chevron par rapport à ses pairs dans le tableau ci-dessous, on peut constater que Chevron semble assez "cher" par rapport à d'autres supermajors pétrolières. Bien sûr, comme nous l'avons déjà mentionné, ExxonMobil est le meilleur pair de comparaison car les facteurs spécifiques au pays, tels que la comptabilité ou les problèmes fiscaux, sont absents.
Chevron se négocie à un multiple plus élevé que ExxonMobil dans presque tous les cas. Exception faites pour le ratio cours/valeur comptable. Les multiples de Shell, BP et TotalEnergies sont encore plus bas. Cela peut s'expliquer par une performance généralement plus faible des marchés boursiers européens par rapport à Wall Street. Il convient de noter que valoriser Chevron en utilisant des multiples moyens conduirait à une valorisation inférieure au marché dans tous les cas avec un multiple EV/Ventes montrant la valorisation la plus basse (48 % en dessous du cours actuel de Chevron). La valorisation la plus élevée basée sur le multiple moyen de Prix/Valeur comptable est toujours d'environ 18,5 % en dessous du cours actuel de Chevron.
Comparaison des multiples de Chevron avec d'autres supermajors pétroliers. Source : Bloomberg Finance LP, XTB
Modèle de valorisation des dividendes
Chevron est une entreprise avec une longue histoire de paiement de dividendes. La société verse des dividendes depuis plus de trois décennies maintenant. Une action qui verse des dividendes peut être valorisée en utilisant le modèle de croissance de Gordon qui repose sur des hypothèses de croissance des dividendes et de taux de rendement requis. En utilisant une croissance moyenne des dividendes sur cinq ans de 5,60 % et un coût moyen des fonds propres sur cinq ans de 9,44 % en tant que taux de rendement requis, le modèle aboutit à une valeur de 156,40 dollars pour les actions de Chevron. Cela représente une baisse de 6,1 % par rapport au cours actuel du marché.
Comme c'est le cas avec de nombreux modèles de valorisation, le modèle de croissance de Gordon est très sensible aux hypothèses, en particulier parce que nous devons faire une hypothèse sur un taux de croissance constant des dividendes futurs. Une matrice de sensibilité peut être trouvée ci-dessous. Elle montre comment la valorisation du modèle change lorsque nous modifions la prévision de croissance des dividendes ou du taux de rendement requis par incréments de 0,05 point de pourcentage.
Matrice de sensibilité pour le modèle de croissance de Gordon de Chevron. Source : XTB Research.
Un regard sur le graphique
En observant Chevron (CVX.US) à l'intervalle D1, on peut voir que la paire rebondit sur la zone de balancement de 158,00 $ qui a servi de limite inférieure de la fourchette de négociation à la fin du mois d'août. Le cours à maintenant réussi à grimper au-dessus de la limite supérieure de la fourchette dans la zone de 165,00 $ cette semaine, grâce à une hausse des prix du pétrole. Il convient de noter que la zone de résistance de 165,00$ était également marquée par la moyenne mobile sur 200 séances (ligne violette). L'action a clôturé la séance d'hier près de ses plus hauts niveaux en quatre mois défiant un repli généralisé du marché déclenché par la publication de l'indice ISM des services aux États-Unis. La prochaine zone de résistance à surveiller se situe autour de la marque de 173,50 $.
Source : xStation5
"Ce contenu est une communication marketing au sens de l'art. 24, paragraphe 3, de la directive 2014/65 /UE du Parlement européen et du Conseil du 15 mai 2014 concernant les marchés d'instruments financiers et modifiant la directive 2002/92 /CE et la directive 2011/61 /UE (MiFID II). La communication marketing n'est pas une recommandation d'investissement ou une information recommandant ou suggérant une stratégie d'investissement au sens du règlement (UE) n°596/2014 du Parlement européen et du Conseil du 16 avril 2014 sur les abus de marché (règlement sur les abus de marché) et abrogeant la directive 2003/6 / CE du Parlement européen et du Conseil et directives 2003/124 / CE, 2003/125 / CE et 2004/72 / CE de la Commission et règlement délégué (UE) 2016/958 de la Commission du 9 mars 2016 complétant le règlement (UE) n°596/2014 du Parlement européen et du Conseil en ce qui concerne les normes techniques de réglementation relatives aux modalités techniques de présentation objective de recommandations d'investissement ou d'autres informations recommandant ou suggérant une stratégie d'investissement et pour la divulgation d'intérêts particuliers ou d'indications de conflits d'intérêt ou tout autre conseil, y compris dans le domaine du conseil en investissement, au sens de l'article L321-1 du Code monétaire et financier. L’ensemble des informations, analyses et formations dispensées sont fournies à titre indicatif et ne doivent pas être interprétées comme un conseil, une recommandation, une sollicitation d’investissement ou incitation à acheter ou vendre des produits financiers. XTB ne peut être tenu responsable de l’utilisation qui en est faite et des conséquences qui en résultent, l’investisseur final restant le seul décisionnaire quant à la prise de position sur son compte de trading XTB. Toute utilisation des informations évoquées, et à cet égard toute décision prise relativement à une éventuelle opération d’achat ou de vente de CFD, est sous la responsabilité exclusive de l’investisseur final. Il est strictement interdit de reproduire ou de distribuer tout ou partie de ces informations à des fins commerciales ou privées. Les performances passées ne sont pas nécessairement indicatives des résultats futurs, et toute personne agissant sur la base de ces informations le fait entièrement à ses risques et périls. Les CFD sont des instruments complexes et présentent un risque élevé de perte rapide en capital en raison de l'effet de levier. 69% de comptes d'investisseurs de détail perdent de l'argent lors de la négociation de CFD avec ce fournisseur. Vous devez vous assurer que vous comprenez comment les CFD fonctionnent et que vous pouvez vous permettre de prendre le risque probable de perdre votre argent. Avec le Compte Risque Limité, le risque de pertes est limité au capital investi."