- Visa a atteint des sommets sur deux ans hier
- Le WSJ (Wall Street Journal) suggère une augmentation imminente des frais d'interchange
- L'impact de la hausse des frais pourrait être négligeable
- Le cours de l'action imite les performances de l'indice S&P 500
- Un coup d'œil à la valorisation
- L'action s'échange à moins de 3% en dessous du plus haut historique (ATH)
Visa (V.US), la société de services financiers américaine a grimpé à un nouveau sommet sur deux ans au-dessus de 245,00 $ cette semaine suite à la publication d'un rapport du Wall Street Journal. Le cours de l'action a légèrement surperformé l'indice S&P 500 cette année, enregistrant une hausse d'environ 18,5 % par rapport à 17,6 % pour l'indice. Examinons de plus près l'entreprise, les actualités récentes qui l'entourent et sa valorisation.
Rapport du Wall Street Journal sur les frais d'interchange
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Rejoignez XTB Téléchargez notre application mobile Téléchargez notre application mobileVisa a progressé mercredi suite à la publication d'un rapport du Wall Street Journal. Le WSJ a rapporté que Visa et Mastercard prévoient d'augmenter les frais facturés aux commerçants utilisant leurs réseaux. Les détails dans le rapport du WSJ étaient peu nombreux mais Bloomberg a rapporté plus tard que Visa commencera à augmenter les frais pour les transactions en ligne en octobre 2023.
Bien qu'une augmentation des frais facturés sur les transactions soit un point positif pour Visa, son impact sur les finances de l'entreprise pourrait être négligeable. Selon CMSPI, les frais combinés payés par les commerçants pourraient augmenter de plus de 500 millions de dollars suite aux hausses de frais. Bien que ce chiffre puisse paraître important à première vue, il faut noter que ces frais se sont élevés à 160,7 milliards de dollars en 2022. Il faut dire que ces "plus de 500 millions de dollars" ne seront pas uniquement destinés à Visa mais seront partagés entre tous les acteurs du secteur. Une grande partie de ces frais d'interchange est conservée par les banques émettrices de cartes plutôt que par les entreprises de paiement, réduisant ainsi l'impact sur les finances de Visa.
Mimétisme de la performance du S&P 500
Visa ainsi que d'autres entreprises de paiement suivent de près les mouvements du marché dans sa globalité. Cela ne devrait pas surprendre étant donné que les perspectives de croissance pour des entreprises ayant une activité principale comme celle de Visa sont limitées. Cela est dû au fait qu'augmenter sa part de marché dans un secteur compétitif comme les paiements est difficile et que la croissance du volume des paiements suit en grande partie la dynamique de l'inflation.
Un graphique ci-dessous montre la performance depuis le début de l'année de Visa et de ses principaux concurrents - Mastercard et American Express - ainsi que de l'indice S&P 500. Comme on peut le voir, les 3 entreprises de paiement et l'indice de marché large se sont globalement déplacés de manière synchronisée depuis le début de l'année. Visa a légèrement surpassé le S&P 500 avec un gain d'environ 18,5 % alors que l'indice a gagné 17,6 % depuis le début de l'année.
Visa et ses principaux concurrents ont largement imité la performance de l'indice S&P 500 jusqu'à présent cette année. Source : Bloomberg Finance LP, XTB.
Un coup d'œil à la valorisation par DCF (Discounted Cash Flow)
Visa a terminé la séance de mercredi à 246,23 $, soit une hausse d'environ 18,5 % depuis le début de l'année. Le fait que la société ait évolué de manière similaire à l'indice S&P 500 ne nous dit rien sur sa valorisation. Effectuer une analyse simplifiée des flux de trésorerie actualisés de l'entreprise nous donne plus de clarté. Nous avons utilisé des moyennes sur les 5 dernières années pour la croissance des revenus, le résultat opérationnel, le taux d'imposition effectif et les estimations du coût moyen pondéré du capital (WACC). Les dépenses en capital, les variations du fonds de roulement ainsi que les amortissements ont été exprimés en part du chiffre d'affaires et les moyennes sur 5 ans ont ensuite été également calculées. Un taux de croissance des revenus terminal de 4 % a été supposé.
Le modèle DCF avec les hypothèses ci-dessus a abouti à une valorisation de 237,2 $ par action de Visa, soit 3,7 % en dessous du cours de clôture d'hier. Il convient de noter que les modèles DCF sont très sensibles aux hypothèses. Deux matrices de sensibilité sont fournies ci-dessous : l'une montrant la sensibilité de la valorisation aux changements dans les hypothèses de WACC terminal et de taux de croissance des revenus terminal et la seconde montrant la sensibilité aux changements dans la croissance des revenus et les marges opérationnelles. Si Visa atteint une croissance des revenus et une marge opérationnelle qui sont un point de pourcentage plus bas que la moyenne des 5 dernières années, la valorisation par DCF chuterait à 211,7 $ par action, soit 14 % en dessous du prix du marché actuel !
Source: XTB Research
Source : XTB Research
Un regard sur les multiples boursiers
Nous pouvons également examiner comment les actions de Visa sont valorisées par rapport à ses principaux concurrents, Mastercard, American Express, PayPal Holdings et Discover Financial Services. En examinant six des multiples boursiers les plus courants - P/E (Price-to-Earnings), P/BV (Price-to-Book Value), P/S (Price-to-Sales), P/FCF (Price-to-Free Cash Flow), EV/Ventes (Enterprise Value-to-Sales) et EV/EBITDA (Enterprise Value-to-EBITDA) nous pouvons voir que les résultats sont inconclusifs et varient considérablement en fonction des mesures utilisées. Alors que Visa semble "bon marché" en ce qui concerne les multiples Price-to-Book et EV/Ventes, l'entreprise est plutôt "chère" quand d'autres multiples sont considérés. En multipliant les données par action pour Visa et les multiples moyens pour le groupe de pairs, nous arrivons à une valorisation et comme on peut le voir, la plage de ces valorisations est énorme 95,20$ à 402,70 $ selon la méthode utilisée.
Source : Bloomberg Finance LP et département recherche d'XTB
Un regard sur le graphique
Comme dit l'introduction, le cours de l'action de Visa (V.US) a atteint un nouveau sommet sur deux ans hier. Le cours de l'action a marqué un sommet quotidien au-dessus de 248 $ par action mais les acheteurs n'ont pas réussi à maintenir ces gains. En conséquence, les actions ont effacé la plupart des gains et ont terminé la séance d'hier seulement 0,3 % plus haut.
La configuration technique sur le graphique semble assez prometteuse. Le cours de l'action a récemment franchi à la hausse la limite supérieure d'une fourchette de trading à court terme de 235,00 $ à 244,50 $. Si la plage se perce pour de bon le cours pourrait bondir jusqu'à 255,00 $ ce qui serait au-dessus des sommets historiques actuels (252,50 $).
Source : xStation5
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