Commentaire boursier: que faut-il regarder dans les rapports de résultats du premier trimestre?

• La saison des résultats du 1er trimestre 2020 à Wall Street commence la semaine prochaine

• Les grandes banques et les compagnies aériennes parmi les premières à signaler

• CapEx, plans de dividendes et de rachat à l'honneur

• Plus de la moitié des sociétés du S&P 500 publieront leurs résultats d'ici la fin avril

• L'US500 évolue sur le territoire du "marché haussier"

Les actions aux États-Unis ainsi que dans d'autres parties du monde ont connu un très mauvais premier trimestre de 2020. La chute liée au coronavirus a poussé la plupart des principaux indices sur le marché baissier. Les marchés se sont légèrement redressés, mais ils devront maintenant faire face à un nouveau grand test - la saison des bénéfices pour le T1 2020. La saison des bénéfices de Wall Street commencera la semaine prochaine avec les premières grandes banques qui publieront leurs résultats le mardi 14 avril. Les sociétés de l'indice S&P 500 devraient afficher 7,3% Baisse en glissement annuel de bénéfice par action et croissance des bénéfices de 1,5% en glissement annuel.

Le S&P 500 (US500) a bondi de plus de 20% depuis le creux de la mi-mars et est vu comme sur un rebond  haussier. La saison des résultats offrira un aperçu des dégâts causés par l'épidémie de Covid-19 et sera un test de l'optimisme actuel. A noter que l'indice a réagi aux retracements de Fibonacci lors du rebond en cours donc un retracement de 50% à environ 2800 pts pourrait être la prochaine résistance majeure. Source: xStation5

Gains et ventes? Ce n'est pas vraiment important

Bien que cela puisse sembler étrange, les données sur les bénéfices et les ventes sont en fait la partie la moins importante de la prochaine saison de bénéfices. Pourquoi? Parce que cela n'a absolument rien à voir avec la situation actuelle. Gardez à l'esprit que les mesures de confinement aux États-Unis n'étaient en place qu'en mars. Les rapports seront flous car ils tiendront compte de 2 mois d'opérations plus ou moins "normales" et un mois d'opérations perturbées par des virus. En dehors de cela, les analystes ont également du mal à prévoir les performances des entreprises. Les estimations des bénéfices ont été réduites tout au long du trimestre et pourraient ne pas encore refléter la réalité. Cela dit, le fait que l'entreprise manque ou bat en termes de revenus ou de ventes n'a peut-être pas trop d'importance.

Selon les données de FactSet, l'estimation du BPA pour l'indice S&P 500 a chuté de 9% depuis le début de 2020. Cependant, il convient de noter que tous les analystes n'ont pas révisé leurs prévisions précédentes, de sorte que l'estimation médiane peut être loin de la réalité. Source: FactSet

Attention aux conseils!

Alors qu'importe cette saison de bénéfices? Orientation! Bien qu'il ne soit pas encore certain quand et si les restrictions aux États-Unis seront levées, les dirigeants peuvent utiliser l'expérience de mars et essayer de fournir aux investisseurs des indications pour les trimestres à venir. Il y a des questions sur lesquelles l'entreprise a le contrôle et les investisseurs devraient se concentrer sur ce que l'entreprise a à dire à ce sujet - rachats, dividendes, emploi et investissements. Les réductions des CapEx prévues devraient être particulièrement visibles dans le secteur de l'énergie, car la baisse des cours du pétrole et la perspective de réductions forcées de la production rendent les investissements dans les capacités déraisonnables. Des suppressions d'emplois sont susceptibles d'être observées dans toute l'économie, mais les plus importantes devraient être présentes dans les entreprises qui ont du mal à travailler à domicile ou qui ont souffert d'un quasi-gel de l'activité, comme les constructeurs automobiles ou les compagnies aériennes.

Focus sur les annonces de dividendes

Cependant, ce seront les perspectives de la société sur la répartition des bénéfices qui auront probablement le plus grand impact sur les cours des actions. En ce qui concerne les opérations sur titres, les rachats seront la première victime de l'épidémie de coronavirus. Les entreprises américaines ont injecté des milliards de dollars sur le marché boursier ces dernières années en achetant leurs propres actions avec un excédent de trésorerie, mais cela devrait se terminer, car les entreprises donneront la priorité à la liquidité au cours des prochains trimestres. L'histoire semble un peu différente pour les dividendes, car les entreprises sont conscientes de leur importance pour les investisseurs et préfèrent parfois le financer avec de la dette plutôt que de laisser les actionnaires être déçus. Cela dit, seules les entreprises qui ont connu de réels problèmes peuvent réduire les dividendes (c'est-à-dire le secteur de l'énergie) tandis que d'autres tenteront, au moins, de les maintenir inchangés. En résumé, la réduction des rachats n'est peut-être pas trop informative, mais la réduction ou la suspension du dividende sera un grand signal d'avertissement.

La valeur nominale des rachats et des dividendes a baissé au lendemain de la crise financière mondiale. Cependant, la baisse relative des rachats a été beaucoup plus importante qu'en cas de dividendes. De plus, les dividendes n'ont baissé qu'à la fin de 2008 tandis que les rachats ont commencé à diminuer à la mi-2007. Source: Macrobond, XTB Research

Calendrier - à venir?

Plus de la moitié des sociétés du Russell 1000, indice regroupant les 1000 plus grandes sociétés américaines, auront communiqué leurs résultats fin avril. Cela comprend 23 Dow Jones, 58 Nasdaq et 284 membres S&P 500. Ci-dessous, nous vous fournissons un calendrier des sorties clés pour les deux premières semaines de la saison.

Il convient de préciser que le président de la SEC, Jay Clayton, a déclaré que la Commission autoriserait des retards dans la publication de certains rapports. Cela dit, les heures et les dates incluses dans le calendrier ci-dessous peuvent être modifiées.

Alors que les premiers rapports des grandes banques américaines sont considérés comme étant le début de la saison des bénéfices, certaines entreprises déclarent des bénéfices avant eux. Un tel rapport important est prévu pour le lundi 13 avril - Delta Air Lines (DAL.US). Le rapport sera l'un des premiers à montrer un impact de la pandémie de Covid-19 sur les compagnies aériennes américaines. Source: Bloomberg, XTB Research

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Date et heure de la préparation du commentaire de marché

09.04.2020 14:40

Date et heure de la publication du commentaire de marché

09.04.2020 15:00

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