Commodity Wrap : Oil, Gold, Corn, Sugar (05.04.2022)

Oil

• Le Brent et le WTI ont tous deux réussi à défendre des lignes de tendance ascendantes à court terme

• Le WTI est repassé au-dessus de 100 dollars le baril, tandis que le Brent s'échange à près de 108 dollars le baril

• Le rebond actuel des prix du pétrole est dû aux fortes hausses de prix annoncées par l'Arabie saoudite pour les livraisons en Asie. La prime par rapport aux prix de référence est la plus élevée de l'histoire et s'élève à près de 10 dollars par baril

• Environ 60 % du pétrole saoudien est expédié en Asie (principalement en Chine, au Japon, en Corée du Sud et en Inde)

• Vitol estime que la chute du prix du pétrole en dessous de 100 dollars est injustifiée compte tenu des fondamentaux actuels

• Jusqu'à 1,5 million de barils d'exportations russes quotidiennes pourraient être affectés par la situation géopolitique actuelle

• Le conseiller américain pour l'énergie a déclaré qu'il y a un déficit d'environ 2 millions de barils par jour sur les marchés mondiaux. Il ne croit pas non plus que le déblocage massif des réserves pétrolières et la baisse de la demande chinoise permettront de compenser ce déficit

• Goldman Sachs a abaissé ses prévisions de prix du pétrole pour le second semestre de 2022 à 100 dollars le baril, contre 110-115 dollars précédemment

Saudi Aramco a annoncé des prix d'exportation record pour les clients asiatiques. Le graphique montre la prime payée par rapport à la référence Brent. Source : Bloomberg

Les exportations de pétrole saoudiennes ont retrouvé leur niveau d'avant la pandémie. Il est encore possible d'augmenter les exportations d'environ 0,5 million de bpj, ce qui montre que la capacité de l'Arabie saoudite à empêcher la hausse des prix est limitée. Source : Bloomberg

Gold

• L'or continue d'évoluer dans un range de 1915-1950 $

• Une formation en triangle est apparue sur un graphique avec un range de cassure de 50 $ par once

• Les prévisions de taux d'intérêt réels américains à long terme augmentent un peu mais restent en territoire négatif (-1,65%). En supposant que les taux américains augmentent à 3 % au cours des 12 prochains mois, l'inflation resterait toujours à environ 4,6 %

• D'autre part, les prévisions de taux d'intérêt réels américains à long terme continuent de baisser et se situent actuellement autour de -3 %. Étant donné que la Fed devrait relever ses taux d'environ 100 points de base jusqu'à la mi-2022 et que l'inflation américaine continue d'augmenter, il y a de fortes chances que les prévisions de taux réels continuent de baisser

• Les taux réels négatifs sont le principal facteur qui pourrait alimenter l'or à moyen et long terme

• Inversion de la courbe des taux américains (les rendements des obligations à 2 ans sont supérieurs de plus de 4 points de base à ceux des obligations à 10 ans). Une forte corrélation inverse peut être repérée avec l'or. Si la courbe de rendement continue de s'inverser, l'or pourrait en profiter. Toutefois, les inversions de la courbe des taux ont tendance à être des événements de courte durée

Les prévisions de taux réels américains à 3 et 12 mois restent négatives. Source : Bloomberg

L'inversion de la courbe des rendements aux États-Unis favorise de nouveaux gains sur le marché de l'or. Toutefois, il convient de noter que les inversions de la courbe des taux ont tendance à être de courte durée. Source : Bloomberg

Corn

• Selon le dernier rapport de l'USDA, la superficie consacrée au maïs pourrait tomber à 89,5 millions d'acres cette année

• La superficie consacrée au soja devrait atteindre 91 millions d'acres. Ce serait la troisième fois dans l'histoire que la superficie de maïs est inférieure à celle du soja

• Cette situation est principalement due à la hausse des prix des engrais : la culture du maïs nécessite plus d'engrais que celle du soja. Le soja nécessite quatre fois moins d'engrais que le maïs

• Contrairement au maïs, le soja n'a pas besoin d'engrais azotés. Le prix actuel de ce type d'engrais aux États-Unis est supérieur à 1 500 dollars la tonne, contre environ 500 dollars la tonne il y a un an

• Le rapport trimestriel de l'USDA montre que les stocks de cette denrée n'ont augmenté que de 2 % par an, ce qui laisse penser que l'offre de maïs pourrait être limitée

• L'Ukraine représente environ 20 % des exportations mondiales de maïs et la guerre dans ce pays pourrait maintenir les prix élevés

• Le rapport entre le prix du soja et celui du maïs a considérablement baissé mais reste supérieur à 2,00, un niveau qui, historiquement, a connu des renversements de tendance

Les agriculteurs américains prévoient de planter moins de maïs que de soja. Si cela se confirme, ce serait la troisième situation de ce type dans l'histoire après 1983 et 2018. Le gouvernement américain a encouragé les agriculteurs à réduire les superficies en 1983 pour soutenir les prix bas, tandis que 2018 a vu la guerre commerciale entre les États-Unis et la Chine. Source : Bloomberg

Le rapport entre le prix du soja et celui du maïs a considérablement baissé mais reste supérieur à 2,00, un niveau qui, historiquement, a connu des renversements. Source : Bloomberg

Sugar

• Le prix du sucre s'approche d'une résistance clé près de 20 cents par livre

• Les investisseurs dans le secteur du sucre devraient également garder un œil sur le marché du maïs. Le maïs est utilisé pour la production d'éthanol aux États-Unis, tandis que la canne à sucre est utilisée au Brésil

• Le déficit potentiel d'éthanol dû à la réduction des superficies cultivées en maïs peut être une opportunité pour la canne à sucre et le sucre

• Les tendances saisonnières suggèrent que le sucre pourrait connaître une période de hausse des prix

• Les spéculateurs sur le marché du sucre deviennent plus actifs, après une période de plusieurs mois de réduction des positions à l'achat ouvertes

En cas de cassure forte et décisive au-dessus de la zone 20,00, la hausse de SUGAR pourrait s'étendre vers 21,50 ou même 24,00. Source : xStation5