Commodity Wrap : Oil, Natural Gas, Gold, CO2 Emissions (23.08.2022)

Oil

• Les prix du pétrole augmentent après que l'Arabie saoudite a déclaré que l'OPEP+ était prête à intervenir alors que les fondamentaux et les prix étaient déconnectés

• Selon l'Arabie saoudite, les prix actuels ne reflètent pas une très faible capacité de production inutilisée

• De plus, l'Arabie saoudite affirme que les niveaux de prix actuels n'encouragent pas de nouveaux investissements, d'autant plus qu'un ralentissement économique est attendu

• La politique de l'OPEP+ a complètement changé par rapport à ce que voulait réaliser Joe Biden

• Les libérations des réserves stratégiques de pétrole des États-Unis devraient se terminer en octobre

• Les niveaux de stocks stratégiques aux États-Unis sont les plus bas depuis la fin des années 80

• Les États-Unis semblent mieux placés que l'Europe pour affronter les périodes d'indisponibilité des matières premières, car ils peuvent entièrement satisfaire leur demande grâce à leur propre production d'énergie

• On estime que les stocks stratégiques de pétrole américains ont diminué d'environ 8 millions de barils la semaine dernière, soit à un rythme record de plus d'1 million de barils par jour !

• Si les publications de SPR s'arrêtent, le marché du pétrole pourrait devenir encore plus tendu d'ici la fin de l'année qu'il ne l'était au pic de la crise liée à la guerre en Ukraine

Les réserves stratégiques de pétrole des États-Unis chutent à un rythme record et se situent aux niveaux les plus bas depuis la fin des années 80. Source : Bloomberg

La production de l'OPEP est loin d'être aussi importante qu'au cours de la période record de 2017-2018. Cependant, la capacité de production inutilisée est presque aussi faible qu'elle l'était à l'époque, ce qui signifie que l'OPEP n'est pas en mesure de revenir aux niveaux de production d'avant la pandémie. Le marché du pétrole reste tendu à moins qu'une destruction de la demande ne se produise. Source : Bloomberg

Les prix du pétrole ont rebondi d'environ 8 % par rapport au récent creux. Une tentative de casser au-dessus de la ligne de tendance descendante à moyen terme peut être repérée, mais le prix n'a pas encore atteint un plus haut et un plus bas. Source : xStation5

Natural Gas

• Les prix du gaz en Europe atteignent de nouveaux records. Les prix dépassent les 270 € par MWh, ce qui se traduit par environ 80 $ par MMBtu. C'est un prix 8 fois plus élevé qu'aux États-Unis

• Les stocks de gaz européen sont pleins à 77 % à la fin de l'été et dépasse déjà le pic de stockage de l'ensemble de 2021

• En revanche, les exportations de gaz de la Russie vers l'Allemagne via le gazoduc Nord Stream I restent incertaines

• Les flux de gaz du Nord Stream I seront complètement arrêtés du 31 août au 2 septembre pour un entretien de la turbine

• Cependant, on craint que la Russie ne reprenne les flux de gaz après la maintenance afin de faire pression sur l'Europe

• Les stocks de gaz naturel aux États-Unis sont inférieurs de 12 % à la moyenne sur 5 ans et les récentes constructions hebdomadaires ont été plus faibles que prévu

Les prix européens du gaz naturel sont environ 8 fois plus élevés que les prix américains. Source : Bloomberg

Les stocks européen de gaz naturel sont plus élevés aujourd’hui qu'il ne l'était au point culminant de l'ensemble de 2021. Source : Bloomberg

La Russie envoie des volumes extrêmement faibles de gaz naturel via le gazoduc Nord Stream I. Cela signifie que même avec les niveaux de stocks relativement élevés actuels, l'hiver peut être froid et coûteux en Europe. Source : Bloomberg

Les stocks de gaz naturel aux États-Unis se situent à environ 12 % en dessous de la moyenne sur 5 ans. Un tel manque à gagner ne peut être compensé avant la saison hivernale compte tenu des fondamentaux actuels. Source : Bloomberg

Gold

• Les prix des métaux restent sous pression dans un contexte de dollar américain fort et de reprise des rendements

• Le rapport de la CFTC a souligné une forte réduction du nombre de positions à la vente ouvertes sur l'or ces dernières semaines

• Le ratio des prix du cuivre sur l'or semble être en ligne avec les niveaux actuels des rendements américains

• Si un soi-disant « pivot de la Fed » se produit, les rendements pourraient chuter et alimenter l'or

Le nombre de positions à la vente ouvertes sur l'or a chuté de manière significative ces dernières semaines. Cependant, les ETF continuent de vendre des avoirs en or. Source : Bloomberg

Le rapport des prix du cuivre sur l'or (ligne jaune) semble être en ligne avec les fondamentaux. Le ratio se situe là où les niveaux de rendement actuels le suggèrent. Dans le cas d'un "pivot de la Fed", les rendements chuteraient, donnant un coup de pouce à l'or, cela pourrait pousser le rapport des prix du cuivre sur l'or vers la barre des 3,00. Source : Bloomberg

Emissions de CO2 (EMISS)

• Le prix des émissions de CO2 s’est de nouveau replié depuis la zone des 99 euros

• Les pays européens tentent de compenser la baisse des approvisionnements en gaz naturel par une augmentation de la production d'énergie à partir du charbon et du pétrole

• Cela peut être considéré comme positif pour les prix des émissions, car les émissions de CO2 dans le cas de la production d'énergie à partir du charbon et du pétrole sont plus élevées que dans le cas du gaz naturel

• La hausse des prix d'EMISS en août a été principalement tirée par un petit nombre d'enchères ainsi que par le repositionnement des investisseurs institutionnels

• En théorie, une sorte de stabilisation pourrait arriver en septembre, mais les tendances saisonnières suggèrent que le mouvement à la hausse devrait reprendre en décembre, lorsque la période de chauffage commencera et que l'offre de contrats d'émission sera à nouveau limitée

Les prix d'EMISS ont connu un net retournement et une baisse vers la zone des 80-85 € n'est pas à exclure. Source : xStation5