Commodity Wrap - Oil, Natural Gas, Gold, Cocoa (27.09.2022)

Oil

• Les compagnies pétrolières se préparent aux ouragans aux États-Unis - BP et Chevron limitent la production dans le golfe du Mexique
• Les premières estimations suggèrent que l'ouragan Ian n'aura pas beaucoup d'impact sur les plates-formes pétrolières du Golfe et les raffineries de pétrole à terre
• L'Irak affirme que l'OPEP surveille de près l'évolution des prix du pétrole, ce qui pourrait suggérer que le cartel envisage des actions supplémentaires
• Selon UBS, une réduction majeure de la production de l'OPEP serait nécessaire pour mettre fin aux difficultés du marché pétrolier
• D'autre part, il convient de noter que l'OPEP+ produit déjà environ 3,6 millions de bpj de moins que le niveau convenu. Cela dit, toute action viserait probablement les pays qui ont augmenté leur production ces derniers mois (Arabie saoudite, Russie, Irak et Émirats arabes unis)
• L'interdiction de l'UE sur les importations de pétrole russe devrait entrer en vigueur en décembre
• Cependant, les médias ont fait surface hier indiquant que le plafonnement des prix du pétrole (également prévu pour décembre) pourrait être retardé en raison de l'absence d'accord entre les membres de l'UE.
• L'USD se négocie à des sommets de 20 ans et sa force est un frein majeur pour les économies qui importent du pétrole

Le WTI est tombé en dessous de 80 dollars le baril. Le support clé le plus proche à surveiller se trouve dans la zone de 73 $, où le retracement de 50 % post-pandémique. Source : xStation5

Natural Gas

• Nord Stream AG a signalé des fuites dans trois pipelines du système Nord Stream. La société a également déclaré qu'il n'est pas certain quand l'infrastructure sera réparée
• Bloomberg rapporte que l'Europe est prête pour la saison hivernale. Les stocks de gaz de l'UE sont pleins à 87 % tandis que les stocks allemands sont déjà pleins à 91 %, beaucoup plus rapidement que prévu
• La demande de GNL en Europe est plus ou moins deux fois plus élevée que les livraisons contractuelles, ce qui signifie qu'une grande partie de la marchandise devra encore être achetée sur le marché au comptant (graphique ci-dessous)
• Les dernières données des États-Unis ont montré que l'augmentation des stocks de gaz dépasse 100 milliards de pieds cubes - la plus forte augmentation depuis octobre 2021. Une nouvelle contitution des stocks similaire pourrait exercer plus de pression sur les prix du gaz naturel
• Le gaz naturel américain continue de se négocier en dessous des niveaux de résistance clés

La majorité du GNL est contractée par des clients asiatiques. La demande européenne est environ deux fois plus élevée que les livraisons à long terme actuellement contractuelles. D'autre part, « l'offre flexible » pourra satisfaire la demande, mais le gaz devra être acheté à un prix spot relativement élevé. Source : BloombergLes prix du gaz naturel ont bondi après avoir réalisé environ un tiers dde l'objectif théorique de a figure en épaule-tête-épaule. De plus, les prix du gaz naturel ont chuté sous la ligne de tendance du rallye post-Covid. Les tendances saisonnières suggèrent qu'un creux local pourrait être atteint d'ici la fin de cette semaine. Source : xStation5

Gold

• Il y a de fortes chances que le chandelier mensuel sur le GOLD clôture en dessous d'un niveau de prix clé de 1 700 $
• Le prix de l'or se négocie près d'une ligne de régression du rebond du plus bas de 2015 aux plus hauts atteints juste avant la pandémie
• Si les baisses en cours sont similaires à celles de 2012-2013, la zone de 1 440 $ devrait être un soutien clé
• Les gains du prix de l'or sont peu probables à moins que les obligations ne commencent à gagner également. La période 2003-2007 a été la seule période où nous avons pu observer de forts gains sur le marché de l'or accompagnés d'une reprise modérée des rendements. Cependant, cette période a également été marquée par un intérêt accru pour les ETF qui génèrent une demande importante pour le marché de l'or physique.
• De plus, l'USD sous-performait à l'époque alors qu'il est maintenant en hausse avec une reprise des rendements

Un dollar fort et des rendements élevés ont poussé le prix de l'or sous le support clé dans la zone de 1 700 $. Le prix se rapproche d'une ligne de régression du rallye 2015-2020, ce qui peut suggérer qu'un creux sur le marché se profile. Cependant, le pic des taux de la Fed est toujours à venir, donc un scénario dans lequel l'or chute à 1 440 $ (similaire au scénario 2012-2013) ne peut être exclu. Source : xStation5

Cocoa

• La vente massive sur le marché de la livre sterling a provoqué une chute du prix du cacao vers 2 200 $ la tonne
• Le marché du cacao est fortement dépendant de la livre sterling car le cacao est coté en livre sterling à la bourse de Londres et des opportunités d'arbitrage existent.
• Le prix du cacao a rarement chuté en dessous de 2 200 dollars depuis 2019
• Le positionnement spéculatif sur le cacao suggère que le marché est significativement survendu, même s'il n'est pas aussi extrême qu'en 2017 ou 2018
• Les modèles saisonniers ne suggèrent aucun mouvement clair. Cependant, les commerçants doivent garder à l'esprit que la saison de récolte du cacao commence en octobre et peut déclencher une augmentation de la volatilité des prix.
• Rabobank signale une forte baisse des stocks de cacao dans les ports européens, ce qui pourrait déclencher une augmentation de la demande à mesure que les stocks seront reconstitués
• Bloomberg rapporte que même si les conditions météorologiques avant la saison de récolte du cacao sont bonnes, le manque d'engrais peut limiter les récoltes dans les périodes à venir

Le CACAO sous-performe dans un contexte de faiblesse de la livre sterling, mais le gap de prix baissier a été rapidement comblé. Bien que le temps reste bon avant la récolte à venir, il existe une incertitude importante quant à la qualité des récoltes. Le cacao est largement survendu par les spéculateurs. Source : xStation5