Commodity wrap : Silver, AUDUSD, Oil, Natural Gas (15.12.2020)

Silver :

• L'argent s'échange dans la zone de consolidation comprise entre 22,00-22,80 $ et 25,5 $ l'once et réalise actuellement des performances légèrement meilleures que l'or, qui reste dans son canal descendant
• La Fed et le comportement du dollar sont déterminants pour les perspectives de l'argent. Cependant, l'année prochaine devrait être positive : la Fed assurera un assouplissement, le dollar sera donc moins cher
• La saisonnalité est du côté des métaux précieux. L'argent devrait augmenter au moins jusqu'à la troisième semaine de janvier. L'argent devrait enregistrer ses meilleures performances au cours de la dernière semaine de décembre.
• Le dernier trimestre de cette année en termes de demande des ETF sera très stable, mais nettement meilleur que le même trimestre de l'année dernière.
• Le positionnement est également stable, l'argent n'est pas suracheté (les investisseurs peuvent attendre un signal spécifique).
• Les métaux industriels sont en hausse, ce qui pourrait signaler une nouvelle baisse du ratio or/argent. Actuellement, le ratio est toujours inférieur à la moyenne à long terme

L'EURUSD continuera d'être un indicateur important pour l'argent. Source : xStation5

La demande des ETF sera très faible ce trimestre, mais elle restera supérieure à celle du dernier trimestre de l'année dernière, lorsque les fonds perdaient de l'argent. Source : Bloomberg

Le ratio or/argent est supérieur à sa moyenne à long terme (axe inverse). L'augmentation du cours des métaux industriels pourrait donner un signal pour l'argent, qui pourrait avoir une plus grande marge de croissance l'année prochaine. Source : Bloomberg

AUDUSD et minerai de fer

• Le dollar australien par rapport au dollar américain reste relativement fort, mais ces niveaux sont encore faibles si l'on considère le comportement de l'Aussie lors de la précédente crise financière
• Si le boom des métaux industriels se poursuit, l'AUDUSD pourrait revenir au niveau de 0,80, c'est-à-dire aux derniers sommets de court terme de 2017/2018
• Les cours du minerai de fer sont à leur plus haut niveau depuis le début de la décennie. La Chine ne se réjouit pas de ces niveaux de cours élevés.
• Selon la Chine, ces niveaux de cours élevés ne sont pas justifiés par des facteurs fondamentaux. Les stocks de minerai de fer de la Chine ne sont pas aussi bas que, par exemple, les stocks de cuivre. Cependant, la production d'acier continue de croître fortement, ainsi que la production d'autres métaux raffinés comme l'aluminium et aussi le cuivre
• Les stocks de minerai de fer ont récemment atteint leur plus haut niveau depuis la mi-2019. En revanche, au milieu de cette année, les stocks de minerai étaient à leur plus bas niveau depuis 2016
• Les prévisions indiquent que la Chine pourrait s'attendre à une croissance du PIB allant jusqu'à 9% l'année prochaine, ce qui soutiendra non seulement les produits de base, mais aussi les économies basées sur les ressources naturelles comme l'Australie
• Néanmoins, les facteurs d'alerte pour l'Aussie sont la RBA, qui offre des possibilités d'assouplissement supplémentaire et la faiblesse des relations entre l'Australie et la Chine. Pourtant, la Chine n'a pas imposé de droits de douane sur le minerai de fer

Le cours du minerai de fer est à son plus haut niveau depuis 2011. Source : Bloomberg

Les stocks de minerai de fer ne sont pas encore à un niveau très bas, bien qu'ils aient atteint cette année leur niveau le plus bas depuis plusieurs années. La Chine ne peut pas se permettre de ne pas acheter de minerai à l'Australie. Source : Bloomberg

Comme le montre l'histoire, l'Aussie pourrait continuer à aller plus haut. Source : xStation5

Oil:

• De nouveaux confinements des économies individuelles pourraient avoir un effet négatif sur le pétrole à court terme
• Si une discipline totale est maintenue par tous les membres de l'OPEP, sur la base des calculs de Bloomberg, la baisse implicite des stocks de pétrole brut est possible (bien qu'elle soit beaucoup plus faible que si la réduction totale de la production était maintenue à 7,7 millions de barils par jour)
• Le Brent lutte maintenant pour dépasser le retracement à 61,8% de toute la vague de baisse qui a commencé fin 2019/2020. Une autre zone de forte résistance se situe en dessous des 60 dollars par baril, juste avant le retracement de 78,6%
• La fin de la tendance à la hausse actuelle pourrait entraîner une vague de baisse plus forte, mais l'amélioration de la situation mondiale l'année prochaine devrait entraîner une poursuite de la tendance à la hausse

Bloomberg s'attend à ce que les stocks diminuent au premier trimestre de l'année prochaine. Source : Bloomberg

En ce moment, le cours a du mal à dépasser le retracement de 61,8%. Les restrictions qui sont actuellement imposées pourraient entraîner une contraction de la demande à court terme. La correction éventuelle ne devrait toutefois pas être importante et ne devrait atteindre que la limite inférieure du grand canal. Source : xStation5

Natural gas:

• Le cours se consolide après le récent rebond qui a porté le cours à environ 2,65 par contrat
• Les prévisions aux États-Unis sont plutôt mitigées, indiquant des températures plus basses actuellement et plus élevées dans les semaines à venir, ce qui devrait soutenir l'idée d'un repli saisonnier des prix
• Les 3 contrats suivants ne diffèrent pas beaucoup en termes de prix, la courbe s'est aplatie plus tôt que prévu, ce qui est illustré par la réduction de la demande de gaz à l'heure actuelle
• D'autre part, les prix du GNL sont clairement en hausse

Le cours du gaz s'échange à un endroit important. Si la zone de résistance à 2,65, qui coïncide avec un retracement de 38,2% et la ligne de cou de la formation tête-épaule n'est pas rompu, alors on peut s'attendre à ce que la saisonnalité se poursuive. Source : xStation5