Commodity wrap - WTI crude oil, Brent crude oil, cotton, gold

Pétrole brut WTI (facteurs techniques) :

• Le pétrole comble le gap de prix haussier lié aux troubles au Moyen-Orient et à la saisie d'un pétrolier iranien par les États-Unis
• Il y a eu des divergences importantes entre le dollar et le pétrole brut au cours des derniers mois
• On peut également soutenir que le pétrole pourrait réagir avec un certain retard, après que le dollar se soit apprécié début janvier, le pétrole est entré en phase de consolidation (comme la paire EURUSD, qui s'est alors clairement affaiblie)
• Ce n'est que maintenant que le pétrole est en mesure de réagir à l'appréciation du dollar marquée par un triangle sur le graphique. La paire EURUSD est en train de combler la divergence. Toutefois, si le support fixé par la limite inférieure du gap de prix haussier est rompu, le pétrole brut WTI pourrait tomber vers 56-57 dollars le baril.

Nous observons actuellement une suppression de la divergence par rapport à la paire EURUSD. Cependant, une réaction retardée du pétrole reste possible, comme ce fut le cas début ou fin octobre. Source : xStation5
 

Pétrole brut Brent (facteurs fondamentaux) :

• Des centaines de millions de dollars sont transférés vers des ETF liés aux matières premières en raison des préoccupations liées à l'inflation
• Bien qu'il n'y ait pas eu de bonnes publications macroéconomiques aux États-Unis récemment (marché du travail, confiance des consommateurs ou aussi inflation), une flambée de l'inflation pourrait ne pas avoir lieu avant le printemps, en raison du programme de soutien à l'économie américaine, notamment les " chèques Biden " Est-il possible d'ouvrir l'économie, ce qui déclenchera une reprise de la demande ?
• Selon la Russie, une baisse significative de la volatilité du marché signifie un retour à l'équilibre sur le marché, ce qui pourrait théoriquement signifier une augmentation de la production dans un avenir proche
• La Russie veut faciliter les réductions de production à partir d'avril. Les Émirats arabes unis sont du même avis, car ils estiment que les prix ont trop augmenté
• Il faut rappeler qu'à partir du mois d'avril, non seulement une hausse de la production de l'ensemble de l'OPEP + pourrait se faire sentir (théoriquement 1,5 million de barils par jour, qui devait être réparti au premier trimestre de cette année), mais aussi 1 million de barils par jour, qui a été volontairement retiré par l'Arabie Saoudite

L'afflux de fonds importants dans les ETF peut permettre de poursuivre la hausse des prix à court terme. Il convient de noter que dans la plupart des cas, les ETF investissent dans des contrats à court terme, ce qui signifie une hausse des prix à court terme. D'autre part, en cas de surinvestissement, cela peut entraîner des problèmes de rollovers (comme ce fut le cas en avril de l'année dernière). Toutefois, la stratégie d'investissement des ETF a changé depuis lors et ils investissent également dans des contrats à moyen et long terme (et non uniquement sur le front month). Source : Bloomberg, Rabobank

Le pétrole brut Brent est encore loin de la ligne de tendance baissière à long terme qui a été tracée sur la base des sommets de 2008, 2012, 2013, 2014 et 2018. Ce niveau pourrait agir comme une certaine barrière de "destruction de la demande". Ainsi, cette année, les cours devraient être en moyenne inférieurs à 70 dollars le baril, avec une zone de résistance forte marquée par les sommets de 2019 et 2020. Avant cela, les niveaux de résistance et de support seront déterminés par les limites du canal ascendant. L'amplitude du mouvement ascendant est déterminée par la première vague haussière de 2008-2010. Le pic théorique devrait donc avoir lieu en août, même si l'on peut constater que la production augmentera en avril-mai. La saisonnalité indique que nous devrions connaître une forte consolidation à partir de mai, tandis que le pic devrait apparaître en septembre. Source : xStation5
 

Cotton:

• Le cours du coton a déjà augmenté de plus de 13 % cette année. Cependant, depuis le creux de mars, le prix a augmenté de plus de 90 %, tandis que depuis le début de 2020 (c'est-à-dire depuis les derniers pics de court-terme), le cours a augmenté d'environ 30 %.
• L'USDA abaisse successivement ses perspectives concernant les niveaux des stocks de coton dans le monde, en particulier aux États-Unis, en raison de la diminution drastique des plantations.
• Toutefois, tout dépendra de l'Inde qui pourrait exporter de grandes quantités de cette matière première, ce qui conduirait à une stabilisation des cours (l'Inde est le plus grand producteur de coton au monde)
• Il convient de noter que la hausse des prix du coton est également associée à l'augmentation des cours du pétrole, ce qui entraîne une hausse des prix des matériaux synthétiques utilisés dans la production de vêtements
• Pour l'instant, cependant, il ne faut pas craindre une hausse des prix, comme celle qui a eu lieu en 2010, en raison des niveaux de production élevés dans le monde

Actuellement, les cours sont soutenus par la réduction des cultures et la diminution des stocks de clôture. Néanmoins, il convient de noter que nous sommes loin de la situation où la production s'est effondrée en 2010/2011 en raison d'un déficit important. Actuellement, pour la deuxième année consécutive, nous sommes également confrontés à un déficit important.  D'autre part, les stocks de consommables restent relativement élevés. Source : USDA
 

Comme on peut le voir, nous avons une baisse significative de la culture aux États-Unis, ce qui est la principale raison de la hausse des prix. Néanmoins, l'Inde est le principal acteur du marché, et elle peut relancer la production dans le cadre de la reprise économique après la pandémie. Source : USDA
 

Le cours a enregistré un léger semi-contango. Ultérieurement, le marché s'attend à une baisse des prix. Le marché spécule que les inquiétudes concernant le manque de coton sur le marché pourraient resurgir. La forte diminution des surfaces aux États-Unis et la baisse des prévisions de production en Inde suscitent des inquiétudes. D'autre part, l'Inde devrait augmenter ses perspectives de production plus tard dans l'année, à l'instar de la Chine actuellement. Source : Bloomberg
 

Le prix a dépassé l'étendue des vagues de hausse observées au cours des 8 dernières années. En revanche, si l'on prend comme base le creux de 2019, le cours ne dépasserait pas de beaucoup cette amplitude. Néanmoins, le cours se situe actuellement au niveau de résistance clé de 96 cents par livre. La saisonnalité à long terme indique que les sommets devraient être atteints dans les prochaines semaines. Source : xStation5
 

Gold:

• L'inflation reviendra en 2021, selon le directeur des investissements de la Bank of America.
• "La mobilité des personnes augmentera, ce qui augmentera la circulation (la vitesse) des capitaux"
• Au deuxième trimestre de cette année, avec une nette reprise économique, l'inflation pourrait même bondir de 4 %, ce qui pourrait provoquer un rallye des métaux précieux
• Des rendements plus élevés ne sont pas nécessairement un mauvais facteur pour l'or. Ils indiqueront toutefois que nous sommes confrontés à de l'inflation

Les rendements augmentent en même temps que le ratio  cuivre-or. En supposant une échelle de rebond similaire à celle de 2009, au niveau de 6, le 10 ans américain n'atteindrait "que" 2 %. En supposant que le cours de l'or se situe autour de 1 800-2 000 dollars, le prix du cuivre devrait se situer dans la fourchette de 10 800-12 000 dollars par tonne. Source : Bloomberg
 

Le principal support de l'or se situe aux alentours de 1730 dollars l'once. Théoriquement, la saisonnalité indique que ces niveaux pourraient être atteints en mars, mais à partir de ce niveau, le cours de l'or devrait reprendre sa tendance à la hausse. Source : xStation5