Jeudi matin, les prix du cacao ont connu une forte baisse : les contrats à terme ICE sur le cacao (COCOA) ont chuté de plus de 3 %, retombant à des niveaux qui n'avaient plus été observés depuis l'automne 2024. Si les prix restent historiquement élevés, le sentiment du marché se refroidit, car les signes d'un affaiblissement de la demande, en particulier en Europe, commencent à peser lourdement. Les données alarmantes du secteur européen de la transformation du cacao laissent présager une phase prolongée de destruction de la demande dans un contexte de coûts des matières premières toujours élevés.
Faits marquants du marché du cacao
- La production européenne de cacao a chuté de 7,2 % en glissement annuel au deuxième trimestre 2025, poursuivant la tendance à la baisse amorcée en 2023, soit la plus forte baisse en deux décennies. La baisse d'un trimestre à l'autre s'est établie à 6,9 %. L'Allemagne, premier transformateur de cacao en Europe, a enregistré une chute de 17 % en glissement annuel, certaines entreprises comme Hanseatisches Chocoladen Kontor quittant même le marché.
- La production mondiale de cacao a chuté de 12,9 % au cours de la saison 2023/24, principalement en raison de maladies des cultures, du vieillissement des arbres et des conditions météorologiques irrégulières en Côte d'Ivoire et au Ghana, qui représentent ensemble environ 60 % de l'offre mondiale. Ces chiffres ont quelque peu compensé l'impact négatif de la baisse de la demande.
- Une reprise de la production de 7,8 % est prévue pour 2024/25, mais les prix élevés et les contraintes logistiques persistantes continuent de freiner la demande. Le cacao a atteint un record de 12 000 dollars la tonne début 2025, et se négocie actuellement autour de 9 000 dollars, les prix à terme s'établissant à près de 7 300 dollars, ce qui reste bien supérieur aux moyennes historiques.
- L'écart de prix entre le beurre de cacao et la poudre de cacao se creuse rapidement, les prix du beurre augmentant 25 % plus vite que ceux de la poudre. Cela réduit les marges des fabricants de chocolat haut de gamme et augmente le risque de substitution (huiles végétales, graisses alternatives).
- Les coûts énergétiques ont augmenté de 40 % depuis 2020, comprimant encore les marges bénéficiaires des transformateurs européens, une tendance qui se reflète dans les résultats en baisse de sociétés telles que Barry Callebaut.
- Les stocks de cacao dans les ports surveillés par l'ICE sont en hausse, ce qui indique un apaisement des tensions sur l'offre. L'équilibre entre l'offre et la demande s'est considérablement amélioré, éliminant presque totalement les craintes d'une grave pénurie de cacao malgré la persistance des maladies des cultures et la volatilité des conditions météorologiques en Afrique de l'Ouest.
CACAO (graphique quotidien – D1)
Sur le graphique journalier, les contrats sur le cacao sont revenus à des niveaux observés pour la dernière fois au quatrième trimestre 2024. Une figure potentielle de tête-épaules baissière se forme, avec une résistance importante autour de 11 200 $ et 12 500 $, et une ligne de cou proche de 6 300 $/tonne. Une cassure confirmée sous cette ligne de cou pourrait ouvrir la voie à un test de la zone des 5 000 $/tonne.
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Source: xStation5
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