- La BNS maintient son taux directeur à 0 %
- La BNS reste prête à intervenir sur le marché des changes si nécessaire ; elle n'envisage pas de rétablir un taux de change plancher.
- Les pressions inflationnistes sont globalement inchangées par rapport au deuxième trimestre ; les prévisions conditionnelles restent dans la fourchette de stabilité des prix de 0 à 2 %.
Les droits de douane américains constituent le principal risque baissier, pesant sur les exportations et les investissements suisses, en particulier dans les secteurs de la machine et de l'horlogerie.
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Rejoignez XTB Téléchargez notre application mobile Téléchargez notre application mobileAucune indication prospective n'est donnée ; les décisions sont prises trimestriellement. Le seuil pour les taux négatifs est élevé, mais les taux pourraient passer sous zéro si l'inflation à moyen terme venait à sortir de la fourchette cible.
La Banque nationale suisse a maintenu son taux directeur inchangé à 0 %, marquant une pause après une série de baisses depuis mars 2024. Les dépôts à vue continueront d'être rémunérés à 0 % jusqu'à des seuils fixés, les montants supérieurs à ces seuils étant soumis à une décote de 0,25 point de pourcentage. Les décideurs politiques ont souligné leur volonté d'intervenir sur les marchés des changes si nécessaire, mais ont exclu un retour à un taux de change minimum, soulignant que le contexte actuel diffère de celui de 2011. En ce qui concerne les prix, la BNS a estimé que les pressions inflationnistes sont globalement inchangées par rapport au trimestre précédent.
L'inflation globale est passée de -0,1 % en mai à 0,2 % en août, principalement sous l'effet du tourisme et des biens importés. La trajectoire conditionnelle de l'inflation — en supposant que le taux directeur reste à 0 % tout au long de la période considérée — reste dans la marge de stabilité de 0 à 2 %, avec une moyenne de 0,2 % en 2025, 0,5 % en 2026 et 0,7 % en 2027. En conséquence, la politique monétaire reste accommodante, mais compatible avec la stabilité des prix.
La Banque table toujours sur une croissance du PIB suisse de 1 à 1,5 % en 2025, légèrement inférieure à 1 % en 2026, et sur une nouvelle hausse du chômage. Les secteurs orientés vers l'exportation, tels que la machine-outil et l'horlogerie, sont les plus touchés par les droits de douane, tandis que les services semblent pour l'instant plus résistants.
Conférence de presse
Le président Martin Schlegel a souligné les conditions strictes requises pour revenir à des taux négatifs : la BNS n'envisagerait des taux directeurs inférieurs à zéro que si l'inflation à moyen terme sortait de la marge de fluctuation. Il a réitéré l'absence de forward guidance (la politique monétaire est définie chaque trimestre) et a souligné que la BNS n'était « pas limitée » dans sa capacité à intervenir sur les marchés des changes lorsqu'elle le jugeait approprié.
L'EURCHF est resté pratiquement inchangé après la décision, qui était largement anticipée. La paire a affiché une volatilité légèrement supérieure à la normale, mais sans dépasser de manière significative la moyenne pour ce type d'événements.
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