Hertz peut-il éviter la faillite?

• Hertz (HTZ.US) a déposé son bilan fin mai
• Le cours de l'action de la société a bondi ce mois-ci
• La majeure partie de la dette d’Hertz est adossée à ses véhicules
• Petite chance d'éviter la faillite

La pandémie de coronavirus a créé des conditions de crise sur les marchés mondiaux, de nombreuses entreprises ayant déposé un bilan ou risquant de le faire. Certains investisseurs voient des opportunités dans ces sociétés et décident d'acheter des actions même après la mise en faillite de l'entreprise. Hertz en est un parfait exemple, car, malgré le dépôt de la demande de mise en faillite, ses actions se négociaient 500% en hausse depuis le début du mois à un moment donné hier et nous ne sommes qu'à 10 jours du mois de juin.

Pourquoi Hertz a déposé son bilan?

Hertz (HTZ.US) est l'une des plus grandes sociétés de location de voitures au monde. En plus d'offrir des services de location dans des lieux touristiques populaires, il possède également des points de vente dans la plupart des aéroports les plus fréquentés du monde. La pandémie de coronavirus a gelé l'activité touristique et interrompu les vols de passagers. À son tour, Hertz a vu la majorité de la demande pour ses services disparaître. Le manque de clients, un niveau d'endettement élevé et de mauvaises perspectives commerciales pour l'avenir mettent l'entreprise sous une pression considérable. Comme la société n'a pas réussi à conclure un accord avec les prêteurs, le dépôt d'une demande de mise en faillite semblait être la seule voie à suivre. Hertz a déposé une demande de mise en faillite (Chapter 11) le 22 mai.

La récente flambée du cours de l'action Hertz a été soutenue par une augmentation massive du volume des transactions. En fait, près de deux fois plus d'actions ont été échangées au cours des 9 premiers jours de juin 2020 que pendant toute l'année 2019! Source: Bloomberg

Chapitre 11. Et ensuite?

Le dépôt d'une demande de mise en faillite en vertu du chapitre 11 permet à l'entreprise d'entrer dans un processus de réorganisation. Les principaux acteurs d'Hertz vont désormais préparer et convenir d'un plan de réorganisation. Si les juges et créanciers fédéraux américains le confirment, l'accord devient contraignant et une réorganisation s'ensuit. Cependant, ce n'est pas le seul résultat de la procédure du chapitre 11. Les parties peuvent ne pas parvenir à un accord et, dans ce cas, la société est susceptible de faire faillite en vertu du chapitre 7. Le chapitre 7 spécifie la faillite par la liquidation des actifs et la distribution des sommes recueillies entre les parties concernées. Troisième scénario possible: le dépôt de bilan est rejeté, ce qui fait que l'entreprise perd sa protection et permet aux créanciers de recouvrer les créances. Cependant, les entreprises déposent généralement une nouvelle fois leur bilan dans une telle situation.

La faillite peut-elle être évitée?

Le cas d’Hertz est compliqué et il peut être difficile de sauver l'entreprise de la faillite. Hertz avait environ 18,7 milliards de dollars de dette à long terme à la fin du premier trimestre 2020. Cependant, il est noté que jusqu'à 15 milliards de dollars de cette dette sont en titres adossés à des actifs liés au parc automobile d’Hertz. Satisfaire les réclamations des créanciers laisserait probablement Hertz avec peu ou pas de voitures et, bien sûr, ce n'est pas un bon résultat pour les sociétés de location de voitures. Les créanciers pourraient faire preuve de bonne foi et autoriser le report du remboursement de la dette, mais il n'y a pas beaucoup de raisons pour qu'ils le fassent. Tout d'abord, Hertz n'est pas en mesure de les indemniser pour avoir pris plus de risques plus longtemps. Deuxièmement, les perspectives commerciales pour Hertz sont très médiocres et la société continuera probablement de lutter jusqu'à ce que les voyages en avion reviennent à la normale. Gardez à l'esprit que les tribunaux américains ne sont pas autorisés à confirmer les plans de réorganisation qui mèneront très probablement à une autre procédure de faillite.

Outre les 15 milliards de dollars de titres adossés à des actifs susmentionnés, Hertz a également plus de 3 milliards de dollars de dettes non garanties. Les actionnaires ne recevront pas de dédommagement tant que la dette garantie et non garantie n'aura pas été remboursée. La restructuration est souvent un long processus et les actionnaires sont remboursés à la toute fin.

Le cours de l'action Hertz (HTZ.US) a rebondi début juin, soutenu par de solides volumes de transactions. Le cours a atteint la limite supérieure de la structure « d’Overbalance » et a commencé à reculer. Les transactions en préouverture d'aujourd'hui suggèrent que l'action débutera la séance avec une baisse à deux chiffres. Source: xStation5

Jeu à haut risque

Pour résumer tout ce qui précède, Hertz devra faire des efforts importants pour éviter la faillite. C'est possible, mais étant donné que les problèmes d’Hertz ne sont pas nécessairement de nature à court terme, il pourrait y avoir peu de justification. Les actions Hertz ont plongé de plus de 95% entre février et juin pour une très bonne raison - les fondamentaux ne soutiennent tout simplement pas l'idée que l'entreprise peut survivre à la crise. Alors que les actions peuvent augmenter sur les flux spéculatifs pour l'instant, le marché finira par rattraper son retard à mesure que la situation évolue.

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Date et heure de la préparation du commentaire de marché

10.06.2020 14:25

Date et heure de la publication du commentaire de marché

10.06.2020 14:50

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