La Réserve fédérale cédera-t-elle à la pression politique exercée par Donald Trump ?
À 20h00, le FOMC annoncera sa décision concernant les taux d'intérêt américains. Le consensus table sur un maintien des taux inchangés par la Fed, de sorte que le marché analysera attentivement tout indice d'un éventuel revirement vers des baisses.
À quoi s'attendre de la décision du FOMC
- La Fed maintiendra ses taux inchangés (4,25-4,50 %).
- La déclaration de politique monétaire devrait rester globalement inchangée (activité économique solide, marché du travail stable, faible chômage, inflation légèrement en hausse). La Fed pourrait reconnaître que l'incertitude liée aux droits de douane n'est plus aussi élevée.
- Pour la première fois depuis longtemps, la décision ne sera pas unanime. Christopher Waller a déjà déclaré qu'il voterait en faveur d'une baisse de 25 pb ; Michelle Bowman a également signalé son ouverture à une baisse en juillet (à condition que les pressions inflationnistes soient limitées).
- Powell devrait ouvrir le débat sur une baisse en septembre, en soulignant qu'elle dépendra des données (c'est-à-dire une pression inflationniste limitée et/ou une détérioration du marché du travail américain).
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Rejoignez XTB Téléchargez notre application mobile Téléchargez notre application mobileLes rendements des bons du Trésor américain évoluent toujours dans une fourchette relativement étroite, ce qui indique que le marché s'attend à ce que les taux restent inchangés. Les rendements à dix ans sont pratiquement au même niveau qu'au début de l'année, après que le marché a dénoué son positionnement accommodant et intégré une pause de la Fed. Source : XTB Research
Quels sont les scénarios possibles ?
Le scénario de base est bien sûr que les taux restent entre 4,25 % et 4,50 %.
Le marché table actuellement sur cette issue à 97,9 %. Il convient toutefois de noter le nombre de voix en faveur d'une baisse de 25 points de base.
Scénario hawkish
- Waller ou Bowman font marche arrière après la publication de l'IPC de juin ou pour des raisons politiques.
- Les marchés avaient tablé sur une dissidence ; son absence renforcerait les anticipations et réduirait la probabilité d'une baisse en septembre.
La Fed maintient ses taux à 4,25-4,50 % et tous les membres votent à l'unanimité. Ce scénario est très improbable compte tenu des commentaires publics de Waller et Bowman, mais s'il se concrétisait, il renforcerait certainement le dollar et déclencherait un recul des actions.
Scénario modéré
- Waller et Bowman votent en faveur d'une baisse de 25 points de base.
- Powell livre un communiqué équilibré, soulignant l'affaiblissement du marché du travail mais aussi « l'incertitude » liée aux droits de douane.
- Le marché anticipe des baisses en septembre et décembre de cette année.
Les taux restent inchangés, mais la Fed envoie un signal clair de baisses au second semestre 2025. Ce scénario est cohérent avec les prévisions et la communication de la Fed et est le plus probable, comme le confirment les récentes déclarations et les procès-verbaux.
Scénario accommodant
- D'autres banquiers tels que Collins, Goolsbee ou Kashkari se joignent aux partisans d'une politique accommodante.
- Le marché commence à anticiper trois baisses cette année, en septembre, octobre et décembre, de 25 points de base chacune.
Les taux d'intérêt restent inchangés, mais la Fed envoie des signaux clairement accommodants au marché. Dans un tel scénario, le marché réagirait très probablement par un affaiblissement du dollar, une hausse des cours boursiers et une baisse des rendements obligataires.
Ce scénario est possible, mais moins probable que le scénario neutre.
Scénario ultra-accommodant
- Le FOMC cède et abaisse ses taux par crainte d'un ralentissement du marché du travail.
La Fed décide d'une baisse, ce qui impliquerait une majorité de votes en faveur de cette mesure. Ce scénario est peu probable ; le marché l'évalue à 2,1 %. Dans une telle situation, le dollar et les rendements chuteraient, tandis que l'or et le dollar se redresseraient.
Le graphique Dot-Plot publié après la décision du FOMC de juin montre que deux membres du comité (Bowman et Waller) tablent sur des taux compris entre 3,50 % et 3,75 % d'ici la fin de l'année, cinq membres (dont Powell) tablent sur des taux compris entre 3,75 % et 4,00 %, seul Collins table sur une baisse de 25 points de base et quatre membres ne prévoient aucune baisse. Si les membres ne modifient pas sensiblement leur vision de l'économie, le scénario le plus probable reste celui de deux baisses de 25 points de base. Après la publication, il conviendra de prêter attention à la mise à jour du graphique Dot-Plot.
EURUSD
Après une série de pertes record, l'EURUSD se négocie entre deux zones clés autour desquelles l'action des prix s'est formée ces dernières semaines (1,152-1,158). La paire se trouve actuellement à la limite inférieure de la consolidation, et le RSI est en territoire de survente (en dessous de 30) depuis le début de la semaine. Selon le scénario qui se concrétisera, il faut s'attendre à une volatilité accrue lors de la publication de la décision et de la conférence de presse. Il est possible que l'EURUSD teste les fourchettes de consolidation susmentionnées.
Source: xStation5
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