Les achats d'or des ETF se heurtent aux anticipations de taux

L'analyse des marchés financiers exige une observation constante des facteurs fondamentaux et géopolitiques. Dans ce point de situation économique, Louise Girard décrypte les tendances actuelles des principales matières premières. Des tensions militaires au Moyen-Orient aux décisions des banques centrales, chaque élément influence directement l'allocation d'actifs des investisseurs.

🛢️ Tensions géopolitiques et marché pétrolier

Risques d'approvisionnement et détroit d'Ormuz

Les récents événements géopolitiques créent des vagues de volatilité sur le marché de l'énergie. Les attaques contre des pétroliers aux abords du détroit d'Ormuz entretiennent des craintes quant à la régularité de l'approvisionnement mondial. Le détroit représente un point de passage stratégique par lequel transitent environ 17,5 millions de barils par jour.

En réaction à ces menaces, le cours du pétrole Brent a bondi de plus de 4% hier pour s'installer au-dessus des 104 dollars le baril. Malgré les initiatives du G7 mobilisant 100 millions de barils issus des réserves stratégiques, les incertitudes persistent. Louise souligne que de nouvelles frappes ou entraves maritimes pourraient accentuer le renchérissement du transport maritime.

Niveaux de stocks et offre des grands producteurs

En parallèle, le marché scrute attentivement les données hebdomadaires publiées sur les stocks américains de brut. On note une réduction inattendue de 3,2 millions de barils, alors qu'une hausse était anticipée par les analystes. Cependant, la reconstitution des stocks de produits raffinés et d'essence pèse sur les marges de raffinage.

Du côté de l'offre globale, l'OPEP+ maintient ses quotas de production pour les mois à venir. Aux États-Unis, le niveau de production nationale reste extrêmement élevé, côtoyant un niveau record proche de 14 millions de barils par jour. L’offre soutenue limite, pour le moment, les risques de pénurie physique globale.

🥇 Arbitrage sur l'or et politique monétaire de la Fed

Influence des rendements obligataires sur le métal jaune

L'or physique évolue aux alentours de 4 130 dollars l'once, évoluant dans un environnement contraint par la politique monétaire américaine. La remontée du taux obligataire américain à 10 ans vers 5,35% mercredi attire les capitaux vers des placements rémunérés. L'or ne distribuant ni intérêt ni dividende, l'augmentation des taux réels diminue mécaniquement son attractivité relative.

Bien que le rapport sur l'emploi américain fasse état de seulement 29 000 créations de postes et d'un chômage à 4,2%, la Réserve fédérale conserve une posture prudente. Les anticipations d'un nouveau resserrement monétaire d'ici la fin de l'année restent très fortes, bridant les tentatives de rebond de l'or au-dessus de sa résistance technique des 4 200 dollars.

Stratégie des banques centrales et flux des ETF

En dépit de ce climat de taux restrictifs, les véhicules d'investissement de type ETF adossés à l'or physique poursuivent leurs achats. Leurs réserves cumulées franchissent le seuil de 101 millions d'onces, soit un sommet depuis quatre ans. Le phénomène d'accumulation face à des cours en repli rappelle des configurations historiques d'avant-reprise.

Par ailleurs, le comportement des banques centrales montre des décisions divergentes à l'échelle internationale. La Banque populaire de Chine a accru ses réserves officielles de 33 tonnes, alors que la Russie a réduit ses avoirs de près de 22 tonnes. Le soutien institutionnel pose un socle, mais ne suffit pas à initier une tendance haussière durable à court terme.

🍫 Facteurs climatiques et réserves sur le marché du cacao

Menaces météorologiques en Afrique de l'Ouest

Les perspectives de récolte de cacao soulèvent de vives inquiétudes pour la campagne à venir. En Côte d'Ivoire, premier producteur mondial, les prévisions suggèrent une baisse de production de 20% à 1,75 million de tonnes. Au Ghana, les volumes pourraient fléchir de 13% pour atteindre environ 650 000 tonnes.

Les intempéries et le risque d'un phénomène El Niño, soutenu par des vents secs d'Harmattan, menacent directement la floraison des cacaoyers. De plus, les fortes pluies récentes entraînent des retards d'acheminement routier vers les ports d'exportation et favorisent les maladies de la fève comme la pourriture noire.

Amortisseur des stocks et perspectives de cours

Actuellement échangé autour de 5 500 dollars la tonne, le cacao voit sa hausse temporairement modérée par l'existence de stocks anciens. Les entrepôts comptabilisent 3,43 millions de sacs, un plus haut de deux ans qui permet de faire face à la demande immédiate des industriels.

Si les dégradations climatiques venaient à se confirmer au cours des prochains mois, la baisse de la production prendrait le dessus sur l'effet amortisseur des stocks. Dans ce scénario de tension sur les approvisionnements, les cours pourraient chercher à regagner la zone comprise entre 6 000 dollars et 6 500 dollars la tonne.

⛽ Équilibre du gaz naturel entre offre américaine et demande européenne

Niveaux de stockage aux États-Unis et températures

Le marché du gaz naturel américain évolue aux alentours de 3,20 dollars par million de BTU. Les injections hebdomadaires dans les réserves se chiffrent à 64 milliards de pieds cubes, maintenant un léger excédent de 2,4% par rapport aux moyennes quinquennales.

La douceur météo observée en Amérique du Nord limite la demande domestique liée au chauffage résidentiel. Toutefois, le franchissement d'une résistance technique à 3,23 dollars pourrait déclencher des rachats de positions vendeuses et propulser les cours vers la zone des 3,55 dollars.

Rôle central du gaz naturel liquéfié (GNL)

L'élément de soutien du marché réside dans l'intensité des exportations de gaz naturel liquéfié (GNL). Les terminaux de liquéfaction américains tournent à régime élevé, absorbant près de 17,9 milliards de pieds cubes par jour en septembre.

La faiblesse historique des stocks de gaz européens maintient une prime de prix sur le continent européen. L’écart de valorisation incite les acteurs américains à exporter massivement leur ressource pour répondre aux besoins de reconstitution des réserves européennes avant la période hivernale.

Vous pouvez visionner la vidéo complète ci-dessous.

❓ FAQ

1. Pourquoi la hausse des taux d'intérêt fait-elle généralement baisser l'or ?

L'or est un actif financier qui ne verse aucun rendement intrinsèque, tel qu'un coupon ou un dividende. Lorsque les taux d'intérêt des obligations d'État augmentent, les placements monétaires ou obligataires deviennent plus rémunérateurs et attractifs. Les investisseurs délaissent alors partiellement l'or pour privilégier ces placements à rendement garanti.

2. En quoi le détroit d'Ormuz est-il si important pour le prix du pétrole ?

Le détroit d'Ormuz est une voie maritime stratégique située entre l'Iran et Oman par laquelle passe environ un cinquième de la consommation mondiale de pétrole maritime. Toute tension militaire ou menace de blocage dans cette zone crée un risque immédiat de rupture d'approvisionnement, ce qui entraîne une hausse rapide des cours du pétrole brut.

3. Qu'est-ce qu'un "short squeeze" sur le marché des matières premières ?

Un short squeeze se produit lorsque de nombreux investisseurs ont paré à la baisse d'un actif via des positions vendeuses (ventes à découvert). Si le prix se met subitement à monter et franchit un niveau technique clé, ces investisseurs sont contraints de racheter précipitamment leurs positions pour limiter leurs pertes, ce qui accélère brutalement la hausse des cours.