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Netflix actions reculent de plus de 4% après la publication des résultats du T4.
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Les résultats dépassent légèrement les attentes, mais la guidance 2026 déçoit Wall Street.
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La hausse des investissements dans les contenus pèse sur les marges opérationnelles.
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Le projet d’acquisition de Warner Bros. Discovery inquiète les marchés.
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La valorisation élevée rend le titre très sensible à la moindre déception.
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Netflix actions reculent de plus de 4% après la publication des résultats du T4.
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Les résultats dépassent légèrement les attentes, mais la guidance 2026 déçoit Wall Street.
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La hausse des investissements dans les contenus pèse sur les marges opérationnelles.
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Le projet d’acquisition de Warner Bros. Discovery inquiète les marchés.
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La valorisation élevée rend le titre très sensible à la moindre déception.
Netflix a publié des résultats trimestriels solides sur le papier, mais insuffisants pour convaincre un marché devenu extrêmement exigeant. Malgré un chiffre d’affaires et un bénéfice légèrement supérieurs aux attentes, le titre Netflix a chuté de plus de 4% en séance, prolongeant une correction qui dépasse désormais 30% par rapport aux sommets récents. En cause : une guidance jugée trop prudente, dans un contexte de valorisation élevée.
📊 Résultats de Netflix : des chiffres solides mais insuffisants
Des résultats supérieurs aux attentes
Au quatrième trimestre, Netflix a affiché un bénéfice par action (EPS) de 0,56 dollar, légèrement au-dessus du consensus fixé à 0,55 dollar, contre 0,43 dollar un an plus tôt. Le chiffre d’affaires s’est établi à 12,05 milliards de dollars, dépassant là aussi les attentes du marché.
La génération de trésorerie a constitué un point positif notable. Le free cash flow (FCF) a atteint 1,87 milliard de dollars, bien au-dessus des prévisions, confirmant la solidité du modèle économique du groupe.
Une dynamique opérationnelle toujours positive
Depuis l’été 2022, période durant laquelle le titre avait plongé de près de 75% par rapport à son record historique, Netflix a opéré un redressement spectaculaire. Le groupe a ajouté 105 millions de nouveaux abonnés, portant sa base estimée à plus de 325 millions d’utilisateurs fin 2025, soit une croissance annuelle proche de 8%.
Cette expansion s’est accompagnée d’une meilleure monétisation, notamment grâce au développement de l’offre avec publicité, devenue un nouveau relais de croissance.
⚠️ Guidance Netflix : le véritable point de déception
Des prévisions jugées trop conservatrices
C’est sur les perspectives que le marché a tiqué. Pour le premier trimestre, Netflix anticipe un EPS de 0,76 dollar, inférieur aux attentes proches de 0,82 dollar. Le chiffre d’affaires attendu, à 12,16 milliards de dollars, est quasiment conforme au consensus, mais sans surprise positive.
Les prévisions de marge opérationnelle ont également déçu. Netflix table sur une marge de 32,1% au T1, contre 34,4% attendus par le marché, confirmant un ralentissement de l’amélioration de la rentabilité.
Une pression accrue sur les marges en 2026
Pour l’ensemble de l’année 2026, Netflix vise un chiffre d’affaires compris entre 50,7 et 51,7 milliards de dollars, soit le bas de la fourchette des attentes. La marge opérationnelle annuelle est attendue à 31,5%, là encore en dessous du consensus.
Cette prudence s’explique par une hausse significative des dépenses de contenus, avec une augmentation prévue de 10% en 2026, après environ 18 milliards de dollars investis en 2025.
Netflix (D1)
Source: xStation5
US100 (H1)
Source: xStation5
🎬 Contenus et Warner Bros. : un pari stratégique risqué
Un cycle d’investissement qui repart à la hausse
Netflix assume un retour à une politique d’investissement agressive dans les contenus, afin de défendre sa position dominante face à une concurrence toujours intense. Toutefois, l’entreprise reconnaît que la hausse des dépenses ne se traduit pas systématiquement par une progression proportionnelle de l’engagement des utilisateurs.
Cette stratégie pourrait freiner la progression des marges à court terme, un point particulièrement sensible pour des investisseurs habitués à une amélioration continue de la rentabilité.
L’ombre de Warner Bros. Discovery
Autre élément clé : le projet d’acquisition des actifs studio et streaming de Warner Bros. Discovery. Netflix estime que cette opération entraînerait 275 millions de dollars de coûts supplémentaires cette année, en plus des 60 millions déjà engagés.
Signe fort envoyé au marché, le groupe a annoncé la suspension des rachats d’actions afin de préserver sa trésorerie pour financer cette opération. Une décision qui soulève des interrogations sur la solidité du bilan et le retour sur investissement attendu.
[Graphique à insérer ici : évolution du cours de l’action Netflix après les résultats]
Source: xStation5
📈 Valorisation Netflix : l’exigence de la perfection
Une action chère face à la moindre déception
Avec une valorisation proche de 30 fois les bénéfices futurs, Netflix n’est plus perçue comme une valeur de croissance classique. À ce niveau, une guidance simplement conforme est interprétée comme une déception.
Le marché ne s’interroge plus sur la capacité de Netflix à croître, mais sur sa capacité à surperformer systématiquement.
Les trois catalyseurs à surveiller
Les prochains mois seront déterminants autour de trois axes majeurs :
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la croissance de la publicité, dont les revenus pourraient doubler en 2026 ;
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l’efficacité de la hausse des dépenses de contenus sur l’engagement ;
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la clarification des synergies attendues avec Warner Bros.
[Graphique à insérer ici : multiples de valorisation de Netflix]
Source: XTB Research, Bloomberg Finance L.P.
Source: XTB Research, Bloomberg Finance L.P.
Source: XTB Research, Bloomberg Finance L.P.
❓ FAQ
Pourquoi l’action Netflix a-t-elle chuté après les résultats ?
Malgré des résultats solides, la guidance prudente sur les marges et les bénéfices a déçu des investisseurs très exigeants.
Netflix est-elle toujours une valeur de croissance ?
Oui, mais à un stade avancé. La croissance existe encore, mais le marché attend désormais une exécution parfaite.
Quel est l’impact de la publicité sur les revenus Netflix ?
La publicité est devenue un levier clé, avec des revenus attendus en forte hausse d’ici 2026.
L’acquisition de Warner Bros. est-elle une bonne nouvelle ?
Stratégiquement oui, mais le marché attend des synergies chiffrées et un retour sur investissement clair.
Faut-il s’inquiéter pour les marges de Netflix ?
À court terme, la hausse des investissements pourrait peser sur les marges, mais la stratégie vise une création de valeur à long terme.
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