Les 5 méga-capitalisations américaines ont toutes publié des rapports cette semaine et ces rapports étaient excellents. Par hasard, toutes ces sociétés sont considérées comme des sociétés de croissance/technologie (qui représentent environ 40 % du Nasdaq100 !) qui ont effectivement profité de la pandémie. La question qui se pose est la suivante : ces excellents résultats correspondent-ils à la forte hausse du cours des actions ?
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Rejoignez XTB Téléchargez notre application mobile Téléchargez notre application mobileVous avez probablement vu tous les gros titres sur la façon dont Apple, Alphabet, Facebook, Microsoft et Amazon ont dépassé les attentes. Oubliez cela, pour des raisons mystérieuses, les "attentes des analystes" sont toujours suffisamment basses pour qu'il soit facile pour les entreprises de les "battre". Ce que nous voulons voir, c'est la progression des résultats et la comparer à celle des cours boursiers.
Commençons par les résultats : ils sont impressionnants. Jamais depuis le début de l'année 2014, ces 5 entreprises réunies n'ont connu de croissance annuelle négative des bénéfices ou de croissance du chiffre d'affaires inférieure à 10%. De plus, nous pouvons voir que la pandémie n'a ralenti la croissance des bénéfices qu'au début, mais qu'il n'y a jamais eu de forte baisse, de sorte que les excellents résultats du premier trimestre 21 (près de 60 % de croissance des bénéfices et 26 % de croissance des revenus) ne sont pas le résultat d'une base faible. Nous pouvons également constater que la croissance annuelle moyenne du chiffre d'affaires par action est d'environ 20 %, ce qui dépasse largement la croissance nominale du PIB américain (ou du PIB mondial) et cette accélération confirme que les entreprises ont profité de la pandémie.
Les cinq premières mégacapitalisations américaines ont affiché des résultats étonnants. Source : Bloomberg, XTB Research
Par ailleurs, ces actions ne sont en aucun cas bon marché. Malgré la forte croissance des résultats, nous pouvons constater que le PER combiné est passé d'un niveau aussi bas que 16 en 2012/13 à environ 35 actuellement, soit plus de 100 %. Le ratio prix/ventes est resté relativement stable à environ 4 entre 2012 et 2016, mais il a ensuite décollé pour atteindre un niveau d'environ 7 aujourd'hui.
Dans le même temps, la valorisation a augmenté de quelque 100 % au cours de la dernière décennie. Source : Bloomberg, XTB Research
Aussi déroutant que cela puisse paraître, ces actions sont à la fois excellentes et semblent surévaluées actuellement. Cela ne signifie pas que leurs valorisations doivent revenir à des niveaux plus bas. Ces sociétés sont à l'avant-garde du changement technologique qui va se poursuivre et des facteurs externes comme la réglementation ou l'augmentation rapide des rendements obligataires pourraient constituer les principaux risques.
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