👁‍🗨 Que faut-il attendre du rapport NFP ❔

💪L'économie américaine a recréé 12,3 millions d'emplois depuis le catastrophique rapport d'avril sur l'emploi. Le NFP de novembre va-t-il confirmer cette tendance ?

Un long chemin à parcourir

Commençons par replacer les choses dans leur contexte. Avant la pandémie, le marché du travail américain était à son plus haut niveau depuis plusieurs décennies, l'emploi ne dépassant pas 40 % de la population totale des États-Unis, soit un niveau légèrement inférieur à celui du pic de 2000. Les mesures de confinement ont entraîné d'énormes pertes d'emplois, pour la plupart temporaires et le ratio emploi/population est tombé à 33 % seulement (le plus bas depuis le début de 1984) et malgré des progrès impressionnants en matière d'emploi, il reste bien inférieur à la moyenne des 20 dernières années (37,4 %). On peut donc affirmer que nous sommes en train de récolter les fruits les plus bas et que les perspectives d'avenir seront plus incertaines.

Le ratio emploi/population reste inférieur à la moyenne sur 20 ans. Source : Macrobond, XTB Research

Les marchés tablent pour +500 000

Le consensus du marché est à +500 000 et ce serait les niveaux les plus bas depuis avril. En effet, il existe divers signes de ralentissement. Le rapport de l'ADP a montré un gain de 307 000 dans le secteur privé : le plus bas niveau depuis juillet (bien que le NFP ait dépassé l'ADP de plus de 500 000 en moyenne au cours des 5 derniers mois !), les demandes initiales se sont inversées à la hausse en novembre et le rapport ISM a montré que le sous-indice de l'emploi est revenu sous la barre des 50 en novembre. Tous ces signes semblent suggérer que le rapport pourrait être décevant mais rappelons-nous que ces rapports sont très volatiles d'un mois à l'autre, surtout cette année.

La baisse des demandes initiales s'est arrêtée en novembre. Source : Macrobond, Recherche XTB

Attention au chômage de longue durée

Un facteur qui ne suscite pas autant d'intérêt qu'il le devrait est le chômage de longue durée. Comme nous l'avons écrit, une grande partie de la chute de l'emploi est due aux restrictions et, alors que ces emplois temporaires reviennent (ce qui fait grimper le nombre de chômeurs), le nombre de chômeurs permanents est en hausse. Il s'est légèrement amélioré en octobre, mais après deux très mauvais mois. Cette hausse est préoccupante car elle semble confirmer les faibles intentions d'investissement des entreprises. Sans cela, la croissance pourrait facilement s'effondrer au moment où les effets du plan de relance commenceront à se dissiper.

La hausse du chômage de longue durée est alarmante. Source : Macrobond, XTB Research

Réaction du marché

Pour les indices, tout est susceptible de devenir un facteur haussier de nos jours. Les opérateurs pourraient facilement interpréter un rapport potentiellement médiocre comme un argument en faveur d'un accord au Sénat sur la relance. La réaction la plus tranchée devrait être celle de l'EURUSD. La paire est en train de se redresser après être sortie d'une phase de consolidation et un rapport peu convaincant contribuerait à alimenter la hausse. Le rapport sera publié vendredi à 14h30.  

La situation de la paire EURUSD semble similaire à celle de 2018, lorsque la paire avait dépassé 1,25 après être sortie de la consolidation. Source : xStation5