Regard fondamental sur la situation actuelle
Le pétrole n'a pas réussi à enrailler la baisse de mars. Les cours ont continué de chuter en avril, de nombreuses économies importantes ayant été bloquées. Le trafic aérien et automobile a stoppé, entraînant une baisse de 35 millions de barils de la demande quotidienne en avril. Cela représente environ un tiers de la demande mondiale totale. Pendant ce temps, l'offre a à peine changé. Selon Bloomberg, l'offre au T2 2020 est estimée à environ 99 millions de barils par jour. Ce serait une baisse de seulement 1 à 2 millions de barils par rapport au premier trimestre 2020. Cela ne devrait pas surprendre étant donné que l'OPEP a augmenté à elle seule la production de 2 millions de barils par jour par rapport au creux de février. C'était plus que suffisant pour compenser la baisse d'un million de barils de la production américaine. En raison d'une offre excédentaire, l'espace de stockage mondial onshore et offshore a commencé à être saturé. À son tour, cela a entraîné plus de problèmes avec le stockage du brut et la livraison du produit, ce qui a fait chuter le cours du WTI en dessous de 0 $. À quoi ressemblera la situation du marché pétrolier dans les mois et les trimestres à venir?
Investissez dès maintenant ou testez notre démo gratuite
Rejoignez XTB Ouvrir un compte démo Téléchargez notre application mobile Téléchargez notre application mobile
Les stocks de pétrole américains se situent près des plus hauts de 5 ans. De plus, il ne reste que 150 millions de barils d'espace de stockage libre aux États-Unis. Si les stocks continuaient d'augmenter à leur rythme actuel, l'espace de stockage serait saturé dans 15 semaines. Source: Bloomberg, XTB Research
Les pétroliers sont utilisés comme moyen offshore pour stocker le brut. Les données disponibles montrent que la quantité de brut sur les pétroliers a augmenté de 20% (ou 240 millions de barils) depuis la mi-mars. Il permettrait de satisfaire la demande mondiale pendant 3-4 jours. La quantité totale de brut sur les pétroliers se situe à environ 1,3 milliard de barils. Source: Bloomberg
Le brut risque-t-il de retomber en dessous de zéro?
Il n'y a pas longtemps, une situation sans précédent s'est produite - le cours du pétrole a chuté en dessous de zéro. Tout d'abord, il convient de noter que cela concerne principalement le brut américain. Deuxièmement, la situation a été déclenchée par plusieurs facteurs. Le premier est le fait que les futures WTI sont livrables. En dehors de cela, le point de livraison joue également un rôle - Cushing est situé au milieu des États-Unis, ce qui signifie qu'il a une capacité limitée de transfert de pétrole vers la côte et une capacité de stockage limitée. De plus, l'intérêt pour les supports d'investissement passifs a augmenté. Les bas cours du pétrole ont déclenché des afflux massifs vers les ETF pétroliers. Au fur et à mesure que ces fonds investissaient dans des contrats du premier mois, des problèmes liés à la détention de positions longues ouvertes à l'échéance refont surface. Cependant, les troubles récents ont amené ces fonds à répartir le capital sur différentes échéances. La production pétrolière américaine est également en baisse, ce qui devrait limiter la constitution des stocks. La courbe des futures et les spreads montrent également une amélioration, signalant que le pire est peut-être déjà derrière nous.
La production pétrolière américaine a chuté de plus d'un million de barils au cours des semaines précédentes. Étant donné la baisse importante du nombre de plateformes de forage actifs, la production pourrait chuter de 1 à 2 millions de barils supplémentaires. Selon nous, la production devrait se stabiliser près de 10 millions de barils par jour. Source: Bloomberg, XTB Research
Les spreads à terme M1M2 et M2M3 montrent que le pire est peut-être déjà derrière nous. Source: Bloomberg
Verrons-nous une reprise rapide de la demande?
La destruction de la demande causée par la pandémie de Covid-19 est énorme. Certaines estimations indiquent une baisse de 35 millions de barils de la demande quotidienne en avril. Les prévisions les plus optimistes indiquent que la demande quotidienne au T2 sera inférieure de 12 millions de barils par rapport à fin 2019, soit environ 88 millions de barils par jour. Nos estimations indiquent que dans le meilleur des cas, la demande pourrait revenir à 90-95 millions de barils cette année. En examinant la situation en 2008, on peut voir que la demande de pétrole a connu 5 trimestres de baisse et est revenue aux niveaux de 2007 après 10 trimestres.
Bien sûr, nous observons actuellement un lent retour à la normale. Les données mensuelles sur le trafic montrent qu'il a augmenté de plus de 22% aux États-Unis et au Canada. Des données similaires sont disponibles pour l'Allemagne, l'Italie, la Corée du Sud ou l'Inde. Le Japon, Taïwan et Singapour peuvent être considérés comme des exceptions. Globalement, l'amélioration du trafic est observée dans les données quotidiennes, hebdomadaires et mensuelles partout dans le monde.
Goldman Sachs et Morgan Stanley s'attendent à ce que le cours se stabilise bientôt et prévoient un rebond modéré vers 50-52 $ en 2021. En supposant que la demande à la fin de cette année sera de 90 à 95 millions de barils par jour, le cours de 50 $ devrait stabiliser le marché.
L'IEA s'attend à une forte reprise de la demande au second semestre 2020. Il s'agit d'une prévision très optimiste, mais la demande pourrait se redresser vers 90 à 95 millions de barils par jour à la fin de l'année. Source: AIE
A 50 $ le baril devrait être le marché de stabilisation des cours basé sur les coûts marginaux. Source: Wood Mackenzie
Quelle est la prochaine étape pour les cours?
Les faits présentés ci-dessus indiquent une longue période de surproduction. Le marché pourrait être tiré à court terme par des nouvelles de réductions de production ou par le respect de l'accord OPEP +. Le cours pourrait continuer à progresser et atteindre la zone 28-30 $ en ce qui concerne le WTI. Le Brent pourrait monter vers 38-40 $ le baril.
Cependant, le marché réagira également aux facteurs fondamentaux à long terme. Une offre excédentaire importante devrait fixer le cours dans une tendance latérale avec 18-20 $ servant de limite inférieure pour le WTI (25 $ pour le Brent). Comme l'histoire des crises précédentes nous l'a appris, la tendance latérale peut durer des mois.
Il convient de prêter attention aux contrats à terme sur le Brent négociés sur la bourse ICE. Dans le cas des futures sur Brent, il n'y a pas eu de forte augmentation du nombre de positions ouvertes déclenchées par les ETF. Cela dit, cette qualité de pétrole peut être plus informative en ce qui concerne les tendances à court terme sur le marché du pétrole.
Le marché du pétrole a peut-être déjà touché le fond. Cependant, l'histoire suggère que la tendance latérale, qui dure même des mois, devrait suivre. Source: Bloomberg, XTB Research
Le nombre de positions courtes sur le Brent est considérablement réduit. Une situation similaire a eu lieu en 2016, mi-2017 et au début de 2018 et 2019. La tendance à la hausse pourrait se poursuivre jusqu'à ce que les positions longues et courtes convergent. Source: Bloomberg
Le cours du WTI approche du seuil de résistance dans la zone 28-30 $. La résistance clé se situe à 35 $ le baril - un pic qui a suivi la vente de mars. Source: xStation5
Informations XTB
X-Trade Brokers DM S.A. (France) - 32 rue de la Bienfaisance - 75008 Paris (France) est la succursale de X-Trade Brokers DM S.A., société polonaise ayant son bureau à - Ogrodowa St. 58 - 00-876 Varsovie (Pologne).
Personne ayant préparé le commentaire de marché
Noël CLEMENT Senior Market Analyst
Autres personnes ayant participé à la préparation du commentaire de marché
Michal Stajniak, analyste de marché
Autorité de supervision d’XTB France
KNF (régulateur Polonais) et sous le contrôle de l'AMF
Date et heure de la préparation du commentaire de marché
06.05.2020 17:00
Date et heure de la publication du commentaire de marché
06.05.2020 17:15
Groupes de destinataires du commentaire de marché
Clients XTB et clients potentiels
Sources d’informations pertinentes
Reuters, xStation 5 et Bloomberg
Horizon de temps de la recommandation
Ceci n’est pas une recommandation
Lien vers le registre des recommandations
Registre de recommandation disponible sur demande
Nos recommandations, informations et opinions contenues dans cette note ont été compilées ou rassemblées par XTB auprès d'agences d'informations fiables. Cependant, XTB ne saurait être tenu responsable de toute inexactitude ou omission dans cette note. Les prévisions sont basées sur des analyses effectuées par XTB et reposent sur un certain nombre d'hypothèses qui pourraient s'avérer inexactes à l'avenir. XTB ne fournit aucune assurance quant à la réalisation de ces prévisions de marché. Les recommandations générales publiées par XTB ne constituent ni un conseil en investissement au sens de la loi du 29 juillet 2005 relative à la négociation d'instruments financiers, ni une recommandation personnalisée dans le sens ou ces recommandations ne tiennent compte ni des objectifs d'investissement ni de la situation financière du client auquel elles sont présentées.
Les employés du Département d'Analyses ainsi que toutes autres personnes impliquées dans l'élaboration de ce rapport ne sont pas informés des positions prises par XTB sur les instruments financiers. De plus, le Département de Trading ne participe en aucun cas à l'élaboration des rapports ou autres analyses des marchés.
Il existe un conflit d'intérêt entre XTB et le client du fait que XTB élabore des recommandations générales concernant les instruments financiers dont elle dispose dans son offre. En outre, si à la suite d'une recommandation générale, le client conclut une transaction avec XTB, il existe un conflit d'intérêt du fait que XTB soit la contrepartie de la transaction qui est conclue par le client. XTB prend ainsi toutes les mesures appropriées afin de minimiser l'impact de ce conflit d'intérêt.
"Ce contenu est une communication marketing au sens de l'art. 24, paragraphe 3, de la directive 2014/65 /UE du Parlement européen et du Conseil du 15 mai 2014 concernant les marchés d'instruments financiers et modifiant la directive 2002/92 /CE et la directive 2011/61 /UE (MiFID II). La communication marketing n'est pas une recommandation d'investissement ou une information recommandant ou suggérant une stratégie d'investissement au sens du règlement (UE) n°596/2014 du Parlement européen et du Conseil du 16 avril 2014 sur les abus de marché (règlement sur les abus de marché) et abrogeant la directive 2003/6 / CE du Parlement européen et du Conseil et directives 2003/124 / CE, 2003/125 / CE et 2004/72 / CE de la Commission et règlement délégué (UE) 2016/958 de la Commission du 9 mars 2016 complétant le règlement (UE) n°596/2014 du Parlement européen et du Conseil en ce qui concerne les normes techniques de réglementation relatives aux modalités techniques de présentation objective de recommandations d'investissement ou d'autres informations recommandant ou suggérant une stratégie d'investissement et pour la divulgation d'intérêts particuliers ou d'indications de conflits d'intérêt ou tout autre conseil, y compris dans le domaine du conseil en investissement, au sens de l'article L321-1 du Code monétaire et financier. L’ensemble des informations, analyses et formations dispensées sont fournies à titre indicatif et ne doivent pas être interprétées comme un conseil, une recommandation, une sollicitation d’investissement ou incitation à acheter ou vendre des produits financiers. XTB ne peut être tenu responsable de l’utilisation qui en est faite et des conséquences qui en résultent, l’investisseur final restant le seul décisionnaire quant à la prise de position sur son compte de trading XTB. Toute utilisation des informations évoquées, et à cet égard toute décision prise relativement à une éventuelle opération d’achat ou de vente de CFD, est sous la responsabilité exclusive de l’investisseur final. Il est strictement interdit de reproduire ou de distribuer tout ou partie de ces informations à des fins commerciales ou privées. Les performances passées ne sont pas nécessairement indicatives des résultats futurs, et toute personne agissant sur la base de ces informations le fait entièrement à ses risques et périls. Les CFD sont des instruments complexes et présentent un risque élevé de perte rapide en capital en raison de l'effet de levier. 75% de comptes d'investisseurs de détail perdent de l'argent lors de la négociation de CFD avec ce fournisseur. Vous devez vous assurer que vous comprenez comment les CFD fonctionnent et que vous pouvez vous permettre de prendre le risque probable de perdre votre argent. Avec le Compte Risque Limité, le risque de pertes est limité au capital investi."
