Regard sur l'action d'Amazon

11:39 3 octobre 2023

Amazon.com, Inc. (AMZN.US) a connu une rapide inversion de fortune. Il y a à peine deux semaines, les actions avaient atteint leur plus haut niveau sur 52 semaines à 145,84 $, puis ont rapidement chuté, d'abord en raison de la faiblesse générale du marché, puis en raison de l'affaire antitrust de la Federal Trade Commission (FTC), que nous discuterons ci-dessous. En conséquence, les actions ont baissé de près de 16% en peu de temps.

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Performance d'Amazon (AMZN.US) en intervalle D1. Source: xStation5

Un cas d'antitrust initié par la FTC doit être pris au sérieux. En l'espèce, les accusations sont formulées de manière vigoureuse. Par exemple, la déclaration suivante est peut-être la plus frappante car elle prétend qu'Amazon s'est non seulement livré à des pratiques illégales depuis longtemps, mais que chaque tactique se renforce dans un cycle. Cela peut être interprété comme un coup porté à l'écosystème Amazon.

"Tout au long de sa conduite illégale prolongée, Amazon a solidement enraciné ses monopoles et a creusé davantage l'écart entre Amazon et tous les autres acteurs. Chaque tactique amplifie la puissance des autres, dans un cycle d'autorenforcement de domination et de préjudice."

Cependant, le marché aurait-il pu surréagir à la nouvelle de la FTC ? Surtout lorsqu'on considère que le marché global a été faible ces dernières semaines et n'a enregistré qu'une journée positive au cours des 5 dernières séances de trading. Il semble que oui, c'est pourquoi nous explorerons plusieurs raisons dans cette analyse qui pourraient étayer cette thèse.

 

Histoire de la FTC

Encore une fois, la FTC existe pour une raison. Les entreprises puissantes ne devraient pas devenir encore plus puissantes aux dépens des plus faibles, et le marché devrait être équitable pour tous. C'est un point juste et compréhensible. Cependant, il y a une raison pour laquelle les méga-capitales sont devenues méga-capitales, dépassant de nombreuses fois ce qui était autrefois une barrière inimaginable avec des capitalisations boursières de 1 000 milliards de dollars. Devrions-nous croire que ces grandes entreprises n'ont jamais craint la menace de la FTC en devenant si grandes ? Mis à part la panique, quel est l'obstacle majeur ici ? Quelle est l'histoire de la FTC vis-à-vis des grandes entreprises ? Quelle est la plus grande amende jamais imposée par la FTC ? La charge de la preuve incombe ici à la FTC, et il est particulièrement difficile de prouver la responsabilité dans la mesure où cela pourrait effectivement nuire à ces grandes entreprises.

Rappelons le cas de YouTube (GOOG.US et GOOGL.US), accusé d'avoir collecté des informations personnelles sur les enfants (une accusation plus sérieuse à mon avis que des pratiques commerciales déloyales). Il s'est soldé par une amende dérisoire de 170 millions de dollars payée par Google. Bien que 170 millions de dollars soient énormes dans n'importe quelle autre perspective, c'est une goutte d'eau insignifiante (0,017%) pour une entreprise de 1 000 milliards de dollars (0,012% pour 1,34 billion de dollars plus précisément).

 

Continuer à s'agrandir

Alors que la FTC et de nombreux autres estiment qu'Amazon est déjà trop gros pour profiter à quiconque (à l'exception d'Amazon lui-même), il existe plusieurs secteurs qu'Amazon pourrait perturber. Ces secteurs vont de la santé, où Amazon est déjà en train de s'implanter aux produits de luxe. Si l'on y réfléchit, Amazon possède déjà l'ingrédient le plus important pour réussir dans presque n'importe quelle entreprise qu'elle entreprend : le système de distribution. Quelle que soit l'issue du cas de la FTC, cette force commerciale sous-jacente ne disparaîtra pas d'Amazon et de ses investisseurs, même si elle conduit à la division de l'entreprise en différentes entités.

 

Solide dynamique de bénéfices projetés

En changeant légèrement de perspective, Amazon devrait publier ses résultats trimestriels à la fin du mois d'octobre. Les estimations des analystes sont favorables à l'action, même au niveau de prix le plus conservateur. De plus, 24 des 25 révisions des bénéfices par action (BPA) et 31 des 31 révisions des revenus ont été à la hausse. Plus précisément, l'estimation du BPA pour le troisième trimestre de l'exercice 2023 est passée de 0,45$ plus tôt cette année à 0,58$ plus récemment. Même avec l'incertitude liée à la FTC pesant sur l'action, le nuage qui aura probablement plus d'importance dans quelques semaines est celui dont Amazon rendra compte, comme le détaille la suite.

Consensus des analystes sur les résultats d'Amazon. Source: Seeking Alpha

 

La FTC pourrait-elle accélérer une scission d'AWS ?

Nous avons déjà discuté dans des analyses précédentes que la simple existence d'Amazon Web Services (AWS) rend l'entreprise attrayante pour investir dans ses actions (AMZN.US) aujourd'hui. L'histoire récente a clairement montré qu'AWS contribue bien plus que sa part équitable aux marges bénéficiaires globales d'Amazon. Bien que la FTC affirme que cette affaire d'antitrust ne concerne pas la "taille" d'Amazon mais sa "conduite d'exclusion", ses yeux sont entièrement tournés vers elle.

L'objectif de la construction d'un écosystème est de tirer parti de vos propres plateformes. Imaginez qu'Apple, Inc. (AAPL.US) soit poursuivie parce qu'iTunes fonctionne de manière plus fluide avec un iPhone qu'avec un Motorola Razr.

Bénéfice d'exploitation d'AWS face à ses concurrents. Source: fourweekmba.com

 

Valorisation de l'action

L'action d'Amazon a toujours été liée à une perspective tournée vers l'avenir. Lorsque la vente au détail générait des bénéfices, la société (inconnue du monde extérieur) investissait les profits dans AWS. Bien qu'AWS continue de bien performer, la société a également développé son segment publicitaire. Ce que je veux dire par là, c'est que les estimations de marché futurs pour une entreprise comme Amazon ne semblent pas déraisonnables, compte tenu de son riche passé consistant à préparer les revenus de demain avec les bénéfices d'aujourd'hui. À 129 dollars, l'action d'Amazon se négocie à un multiple de x40 sur la base de l'estimation moyenne du BPA pour 2024. Lorsque l'on prend en compte le taux de croissance attendu des bénéfices de 80% par an (grâce à l'effet de base dû à la décélération en 2022) au cours des 5 prochaines années, l'action présente un ratio cours/bénéfices/croissance (PEG) de x0,50 qui ferait la fierté de Peter Lynch.

 

Première Raison Technique

L'action d'Amazon (AMZN.US) a de manière inquiétante franchi à la baisse la moyenne mobile sur 100 jours, mais la moyenne mobile sur 200 jours n'est pas très éloignée, se situant à environ 12,45% en dessous du cours actuel du marché. Investir dans l'entreprise à ces prix actuels présente donc un coût d'opportunité raisonnable.

AMZN.US moyennes mobiles. Source: Own elaboration

 

Deuxième Raison Technique

Ce n'est pas souvent que les mots "Amazon" et "survendu" sont associés. Si l'on en croit certains, cette action a plutôt été accusée d'être l'une des valeurs les plus surévaluées de la dernière décennie et demie.

Cependant, comme l'indique l'indice de force relative (RSI) de l'action, qui s'élève à 34,4, l'action est très proche du niveau de survendu et pourrait développer une structure similaire à celle observée plus tôt cette année, lorsque cet indicateur se trouvait exactement dans la même zone. Source: xStation5

 

Objectif de Prix

Enfin, les analystes les plus enthousiastes d'Amazon pourraient se manifester à tout moment pour défendre l'action. Cela peut ne pas avoir un impact immédiat étant donné les conditions générales du marché, mais le fait demeure que l'action d'Amazon est une des favorites sur le marché. Et on ne voit pas souvent les actions préférées du marché être à la traîne par rapport à leurs objectifs de prix médians de 40%. Même l'objectif de prix le plus bas de 140 dollars dans un sondage réalisé auprès de 45 analystes sur nasdaq.com se situe 8% au-dessus du cours actuel.

Cible de prix d'AMAZON. Source: Nasdaq.com

 

Risques et Conclusion

L'entreprise n'est pas à l'abri des risques, et il y en a plusieurs, notamment la FTC. La route avec la FTC sera cahoteuse, il y aura des "experts" exprimant leurs opinions sur la manière dont cela pourrait endommager définitivement Amazon ainsi qu'une importante série de discussions juridiques prolongées entre la FTC et Amazon. D'autres risques incluent le ralentissement d'AWS et de l'économie générale instable, ce qui pourrait avoir un impact sur le flux publicitaire croissant d'Amazon. Cependant, le pays des opportunités n'a pas gagné son nom et sa réputation en étouffant la croissance, peu importe à quel point cette croissance peut sembler menaçante pour d'autres parties prenantes, voire pour le gouvernement.

Dans le pire des cas, nous pouvons nous attendre à des amendes et/ou à des règlements qui pourraient ne pas même affecter Amazon dans l'ensemble. La division de l'entreprise reste une possibilité, ce qui pourrait ne pas être une mauvaise chose à long terme.

"Ce contenu est une communication marketing au sens de l'art. 24, paragraphe 3, de la directive 2014/65 /UE du Parlement européen et du Conseil du 15 mai 2014 concernant les marchés d'instruments financiers et modifiant la directive 2002/92 /CE et la directive 2011/61 /UE (MiFID II). La communication marketing n'est pas une recommandation d'investissement ou une information recommandant ou suggérant une stratégie d'investissement au sens du règlement (UE) n°596/2014 du Parlement européen et du Conseil du 16 avril 2014 sur les abus de marché (règlement sur les abus de marché) et abrogeant la directive 2003/6 / CE du Parlement européen et du Conseil et directives 2003/124 / CE, 2003/125 / CE et 2004/72 / CE de la Commission et règlement délégué (UE) 2016/958 de la Commission du 9 mars 2016 complétant le règlement (UE) n°596/2014 du Parlement européen et du Conseil en ce qui concerne les normes techniques de réglementation relatives aux modalités techniques de présentation objective de recommandations d'investissement ou d'autres informations recommandant ou suggérant une stratégie d'investissement et pour la divulgation d'intérêts particuliers ou d'indications de conflits d'intérêt ou tout autre conseil, y compris dans le domaine du conseil en investissement, au sens de l'article L321-1 du Code monétaire et financier. L’ensemble des informations, analyses et formations dispensées sont fournies à titre indicatif et ne doivent pas être interprétées comme un conseil, une recommandation, une sollicitation d’investissement ou incitation à acheter ou vendre des produits financiers. XTB ne peut être tenu responsable de l’utilisation qui en est faite et des conséquences qui en résultent, l’investisseur final restant le seul décisionnaire quant à la prise de position sur son compte de trading XTB. Toute utilisation des informations évoquées, et à cet égard toute décision prise relativement à une éventuelle opération d’achat ou de vente de CFD, est sous la responsabilité exclusive de l’investisseur final. Il est strictement interdit de reproduire ou de distribuer tout ou partie de ces informations à des fins commerciales ou privées. Les performances passées ne sont pas nécessairement indicatives des résultats futurs, et toute personne agissant sur la base de ces informations le fait entièrement à ses risques et périls. Les CFD sont des instruments complexes et présentent un risque élevé de perte rapide en capital en raison de l'effet de levier. 75% de comptes d'investisseurs de détail perdent de l'argent lors de la négociation de CFD avec ce fournisseur. Vous devez vous assurer que vous comprenez comment les CFD fonctionnent et que vous pouvez vous permettre de prendre le risque probable de perdre votre argent. Avec le Compte Risque Limité, le risque de pertes est limité au capital investi."

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